Ngân Hàng Trung Ương Ấn Độ Giữ Nguyên Lãi Suất 5,25% Nhưng Phát Tín Hiệu Cảnh Báo: Lạm Phát Tăng, Tăng Trưởng Chậm Lại

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) vừa đưa ra quyết định được thị trường dự báo từ trước: giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 5,25%.

Tuy nhiên, điều khiến giới đầu tư và các nhà kinh tế quan tâm hơn cả không nằm ở quyết định lãi suất mà ở những thay đổi đáng chú ý trong các dự báo kinh tế mới nhất.

Cụ thể, RBI đã nâng dự báo lạm phát cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3/2027 lên 5,1%, tăng thêm 50 điểm cơ bản so với dự báo trước đó.

Đồng thời, ngân hàng trung ương cũng hạ dự báo tăng trưởng kinh tế xuống còn 6,6%, thấp hơn mức 6,9% được công bố trước đây.

Đây là tín hiệu cho thấy nền kinh tế lớn thứ năm thế giới đang phải đối mặt với áp lực ngày càng lớn từ môi trường quốc tế, đặc biệt là cuộc xung đột tại Trung Đông và sự gia tăng mạnh của giá năng lượng toàn cầu.

Chiến Tranh Iran Đang Tác Động Đến Kinh Tế Ấn Độ Như Thế Nào?

Ấn Độ là một trong những quốc gia nhập khẩu năng lượng lớn nhất thế giới.

Do đó, bất kỳ cú sốc nào đối với nguồn cung dầu mỏ toàn cầu đều có thể tạo ra tác động trực tiếp tới nền kinh tế nước này.

Cuộc chiến liên quan đến Iran đã làm gia tăng lo ngại về khả năng gián đoạn nguồn cung dầu thô, kéo theo giá năng lượng tăng mạnh trên thị trường quốc tế.

Điều này tạo ra hàng loạt hệ quả:

• Chi phí nhập khẩu nhiên liệu tăng cao.
• Thâm hụt thương mại có nguy cơ mở rộng.
• Áp lực lên tỷ giá hối đoái gia tăng.
• Chi phí sản xuất và vận chuyển tăng.
• Nguy cơ lạm phát lan rộng trong nền kinh tế.

Theo RBI, đây chính là một trong những nguyên nhân quan trọng khiến triển vọng kinh tế trở nên kém tích cực hơn so với những dự báo trước đó.

Đồng Rupee Chịu Áp Lực Mạnh

Một trong những vấn đề đáng lo ngại nhất hiện nay là sự suy yếu của đồng rupee.

Tính từ đầu năm đến nay, đồng tiền của Ấn Độ đã mất hơn 6% giá trị so với đồng USD.

Hiện tỷ giá giao dịch dao động quanh mức 95,78 rupee đổi 1 USD.

Đối với một quốc gia phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng như Ấn Độ, đồng nội tệ suy yếu đồng nghĩa với việc chi phí nhập khẩu dầu mỏ và hàng hóa thiết yếu sẽ tăng lên đáng kể.

Điều này có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát trong thời gian tới.

Chính Phủ Ấn Độ Đang Làm Gì Để Bảo Vệ Đồng Rupee?

Trước áp lực ngày càng lớn lên thị trường ngoại hối, chính phủ và RBI đã triển khai nhiều biện pháp nhằm ổn định tỷ giá.

Thủ tướng Narendra Modi gần đây đã kêu gọi người dân:

• Hạn chế mua vàng.
• Tiết kiệm nhiên liệu.
• Giảm các chuyến du lịch nước ngoài không cần thiết.

Song song với đó, các nhà hoạch định chính sách đã thực hiện nhiều giải pháp hỗ trợ đồng rupee.

Các biện pháp bao gồm:

• Bán USD thông qua các ngân hàng quốc doanh.
• Tăng thuế nhập khẩu vàng.
• Kiểm soát dòng tiền ra nước ngoài.
• Tăng cường bảo vệ dự trữ ngoại hối.

Mặc dù vậy, các chuyên gia cho rằng áp lực lên đồng rupee vẫn còn lớn nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao.

RBI Đang Đứng Trước Bài Toán Khó

Ngân hàng trung ương hiện phải đối mặt với một tình huống khá phức tạp.

Thông thường, khi tăng trưởng kinh tế chậm lại, ngân hàng trung ương có thể giảm lãi suất để kích thích đầu tư và tiêu dùng.

Tuy nhiên, trong trường hợp hiện nay, lạm phát lại đang có xu hướng gia tăng.

Điều này khiến RBI rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan.

Nếu hạ lãi suất:

• Tăng trưởng có thể được hỗ trợ.
• Nhưng lạm phát có nguy cơ bùng phát mạnh hơn.

Nếu tăng lãi suất:

• Lạm phát có thể được kiểm soát.
• Nhưng tăng trưởng kinh tế sẽ chịu thêm áp lực.

Chính vì vậy, RBI đã lựa chọn giữ nguyên lãi suất nhưng phát đi tín hiệu cứng rắn hơn về triển vọng chính sách trong tương lai.

Thị Trường Đang Chuẩn Bị Cho Một Đợt Tăng Lãi Suất?

Theo Krishna Bhimavarapu, chuyên gia kinh tế khu vực châu Á – Thái Bình Dương tại State Street Global Advisors, RBI đang chuẩn bị tâm lý cho thị trường về khả năng tăng lãi suất trong những tháng tới.

Ông cho rằng lập trường chính sách hiện tại đã trở nên “diều hâu” hơn đáng kể.

Nhiều nhà đầu tư hiện bắt đầu đặt cược vào khả năng RBI sẽ nâng lãi suất trong cuộc họp tháng 8 nếu áp lực lạm phát tiếp tục leo thang.

Đặc biệt, các yếu tố bên ngoài như giá dầu và căng thẳng địa chính trị đang khiến rủi ro lạm phát tăng lên nhanh chóng.

El Nino Có Thể Trở Thành Mối Đe Dọa Lớn Hơn Cả Giá Dầu

Ngoài giá năng lượng, RBI còn đặc biệt lo ngại về tác động của hiện tượng El Nino.

Ấn Độ phụ thuộc rất lớn vào mùa mưa gió mùa Tây Nam để phục vụ sản xuất nông nghiệp.

Nếu El Nino khiến lượng mưa thấp hơn bình thường:

• Năng suất cây trồng có thể giảm.
• Nguồn cung lương thực bị ảnh hưởng.
• Giá thực phẩm tăng mạnh.
• Lạm phát thực phẩm leo thang.

Đây là yếu tố đặc biệt quan trọng bởi thực phẩm chiếm tỷ trọng lớn trong rổ tính chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Ấn Độ.

Trong tháng 4, lạm phát thực phẩm đã tăng lên 4,2%, cao hơn mức 3,87% của tháng trước.

Đồng thời, lạm phát chung cũng tăng tháng thứ sáu liên tiếp, đạt 3,48%.

Mặc dù vẫn nằm dưới mục tiêu 4% của RBI, xu hướng tăng liên tục đang khiến các nhà hoạch định chính sách trở nên thận trọng hơn.

Tăng Trưởng Kinh Tế Đang Chậm Lại

Bên cạnh áp lực lạm phát, tăng trưởng kinh tế của Ấn Độ cũng có dấu hiệu giảm tốc.

Theo khảo sát của Reuters, GDP quý I năm 2026 dự kiến tăng khoảng 7,2%.

Con số này vẫn rất cao nếu so với nhiều nền kinh tế lớn khác, nhưng thấp hơn mức tăng trưởng 7,8% của quý trước.

Việc tăng trưởng chậm lại trong khi lạm phát tăng cao đang làm dấy lên lo ngại về nguy cơ “stagflation” – tình trạng kinh tế tăng trưởng yếu nhưng giá cả vẫn leo thang.

Đây là một trong những kịch bản khó xử lý nhất đối với các ngân hàng trung ương trên thế giới.

Phản Ứng Của Thị Trường Tài Chính

Sau quyết định của RBI:

• Lợi suất trái phiếu chính phủ Ấn Độ kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 4 điểm cơ bản xuống 6,958%.
• Thị trường chứng khoán phản ứng tích cực hơn.
• Chỉ số Nifty 50 tăng khoảng 0,22%.

Diễn biến này cho thấy giới đầu tư đánh giá RBI vẫn đang kiểm soát tốt tình hình, đồng thời chưa đưa ra các biện pháp quá mạnh có thể gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế.

Quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 5,25% của RBI cho thấy ngân hàng trung ương đang cố gắng cân bằng giữa hai mục tiêu khó khăn: duy trì tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát. Tuy nhiên, với giá năng lượng tăng cao, đồng rupee suy yếu và nguy cơ El Nino ảnh hưởng đến nguồn cung lương thực, nền kinh tế Ấn Độ có thể bước vào giai đoạn đầy thách thức trong những tháng tới. Những quyết định chính sách tiếp theo của RBI sẽ đóng vai trò then chốt trong việc định hình triển vọng kinh tế của quốc gia đông dân nhất thế giới.