Kỳ Tích Tăng Trưởng Của Ấn Độ Đang Đối Mặt Bài Kiểm Tra Khó Nhất Trong Nhiệm Kỳ Thứ Ba Của Thủ Tướng Modi

Bước sang năm thứ 12 trên cương vị Thủ tướng, Narendra Modi vẫn duy trì được mức độ tín nhiệm cao trong nước. Tuy nhiên, câu chuyện tăng trưởng từng giúp Ấn Độ trở thành tâm điểm của giới đầu tư toàn cầu đang bắt đầu xuất hiện những vết nứt đáng chú ý.

Trong nhiều năm qua, Ấn Độ được xem là nền kinh tế lớn tăng trưởng nhanh nhất thế giới, hưởng lợi từ dân số trẻ, thị trường tiêu dùng khổng lồ và làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu. Tuy nhiên, bước sang năm 2026, bức tranh kinh tế đang trở nên phức tạp hơn.

Các chuyên gia cho rằng nền kinh tế Ấn Độ hiện phải đối mặt đồng thời với nhiều sức ép, từ tiêu dùng suy yếu, tâm lý đầu tư thiếu ổn định, chi phí năng lượng tăng cao đến dòng vốn quốc tế ngày càng chọn lọc hơn.

Điều đáng chú ý là các nhà đầu tư nước ngoài đang giảm mạnh sự hiện diện tại thị trường này.

Dòng vốn ngoại rút khỏi Ấn Độ ở quy mô kỷ lục

Theo các số liệu mới nhất, từ đầu năm 2026 đến nay, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 29,5 tỷ USD cổ phiếu Ấn Độ.

Con số này thậm chí còn vượt xa mức bán ròng 18,9 tỷ USD của cả năm trước, phản ánh sự thay đổi đáng kể trong cách nhìn của giới đầu tư toàn cầu đối với nền kinh tế Nam Á.

Dù Ấn Độ vẫn thu hút được hơn 90 tỷ USD vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tính đến tháng 1/2026, tăng khoảng 13% so với cùng kỳ năm trước, nhưng bức tranh thực tế lại không hoàn toàn tích cực.

Nguyên nhân là nhiều tập đoàn đa quốc gia đang chuyển lợi nhuận về nước với tốc độ nhanh hơn, trong khi các doanh nghiệp Ấn Độ cũng tăng đầu tư ra nước ngoài. Điều này khiến dòng FDI ròng giảm xuống gần mức thấp kỷ lục.

Sự suy giảm của dòng vốn đã tạo áp lực trực tiếp lên đồng rupee, khiến đồng tiền này liên tục mất giá trước đồng USD.

Giá dầu tăng và cuộc khủng hoảng Trung Đông tạo áp lực lớn

Một trong những yếu tố khiến các nhà đầu tư lo ngại nhất là sự phụ thuộc lớn của Ấn Độ vào năng lượng nhập khẩu.

Hiện nay, quốc gia hơn 1,4 tỷ dân này phải nhập khẩu trên 85% nhu cầu dầu thô. Vì vậy, bất kỳ biến động nào của giá năng lượng toàn cầu đều có thể ảnh hưởng mạnh đến nền kinh tế.

Cuộc xung đột kéo dài tại Trung Đông đã khiến giá dầu duy trì ở mức cao, kéo theo chi phí nhập khẩu năng lượng của Ấn Độ tăng mạnh.

Điều này không chỉ làm gia tăng áp lực lạm phát mà còn ảnh hưởng đến chi tiêu của người dân và lợi nhuận doanh nghiệp.

Khi giá nhiên liệu tăng, sức mua nội địa có xu hướng suy giảm, từ đó tác động tiêu cực đến triển vọng tăng trưởng kinh tế.

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ nâng dự báo lạm phát

Những lo ngại trên đã được phản ánh trong các dự báo mới nhất của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI).

Theo cơ quan này, lạm phát của Ấn Độ trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3/2027 được nâng lên mức 5,1%, cao hơn các dự báo trước đó.

Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng kinh tế được điều chỉnh giảm xuống còn 6,6%, thấp hơn mức dự báo cũ là 6,9%.

Dù mức tăng trưởng này vẫn thuộc nhóm cao nhất thế giới, nhưng việc phải hạ triển vọng cho thấy nền kinh tế đang chịu sức ép đáng kể từ các yếu tố bên ngoài.

Các nhà đầu tư quốc tế thường đánh giá rất kỹ sự cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát. Khi tăng trưởng chậm lại trong khi giá cả leo thang, sức hấp dẫn của thị trường có thể giảm đáng kể.

Chính phủ Modi nỗ lực giữ chân dòng vốn

Trước áp lực dòng vốn rút ra, chính phủ Ấn Độ đã triển khai một số biện pháp nhằm cải thiện môi trường đầu tư.

Một trong những động thái đáng chú ý là miễn thuế thu nhập từ vốn cho các nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường trái phiếu trong nước.

Mục tiêu của chính sách này là gia tăng sức hấp dẫn của các tài sản tài chính Ấn Độ, đồng thời hỗ trợ đồng rupee và ổn định dòng vốn.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng các biện pháp hiện tại mới chỉ giải quyết phần ngọn của vấn đề.

Theo các nhà quản lý quỹ quốc tế, điều mà thị trường mong đợi là các cải cách sâu rộng hơn liên quan đến môi trường kinh doanh, cơ sở hạ tầng và hệ thống pháp lý.

Tiến trình cải cách đang chậm lại

Một trong những chỉ trích lớn nhất hiện nay đối với chính phủ Modi là tốc độ cải cách đang chậm hơn đáng kể so với các nhiệm kỳ trước.

Theo dữ liệu từ Trung tâm Nghiên cứu Chiến lược và Quốc tế (CSIS), chính phủ chỉ hoàn thành 2 trong số 30 cải cách lớn trong hai năm đầu của nhiệm kỳ thứ ba.

Con số này thấp hơn nhiều so với giai đoạn đầu của nhiệm kỳ thứ nhất và thứ hai.

Các chuyên gia chỉ ra rằng nhiều vấn đề tồn tại từ lâu vẫn chưa được giải quyết triệt để, bao gồm:

• Quy trình thu hồi đất phức tạp
• Hệ thống giải quyết tranh chấp pháp lý kéo dài
• Quy định lao động còn nhiều hạn chế
• Khả năng tiếp cận điện và nước sạch với chi phí hợp lý chưa đồng đều

Đây đều là những yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng thu hút đầu tư và thúc đẩy công nghiệp hóa.

Nguy cơ tụt hậu trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo

Ngoài những thách thức kinh tế truyền thống, Ấn Độ còn đối mặt với một nguy cơ mới mang tên trí tuệ nhân tạo (AI).

Trong khi Mỹ và Trung Quốc đang dẫn đầu cuộc đua phát triển các mô hình AI quy mô lớn, Ấn Độ vẫn chưa sở hữu một nền tảng AI có tầm ảnh hưởng toàn cầu.

Các chuyên gia tại Bernstein cảnh báo rằng AI có thể làm suy giảm hàng triệu việc làm chất lượng cao trong ngành công nghệ thông tin – lĩnh vực vốn là động lực tăng trưởng quan trọng của nền kinh tế.

Nếu không có chiến lược phù hợp, Ấn Độ có nguy cơ trở thành một quốc gia tiêu dùng công nghệ AI thay vì là nhà phát triển công nghệ.

Một số chuyên gia nhận định rằng cơ hội khả thi nhất hiện nay của Ấn Độ là phát triển các trung tâm dữ liệu quy mô lớn phục vụ hệ sinh thái AI toàn cầu.

Tuy nhiên, giải pháp này khó có thể bù đắp hoàn toàn những việc làm giá trị cao có thể mất đi trong tương lai.

Thử thách lớn nhất của nhiệm kỳ Modi 3.0

Nhìn tổng thể, nền kinh tế Ấn Độ vẫn sở hữu nhiều lợi thế vượt trội như dân số trẻ, thị trường nội địa lớn và tiềm năng sản xuất khổng lồ.

Tuy nhiên, nhiệm kỳ thứ ba của Thủ tướng Narendra Modi đang phải đối mặt với những thách thức phức tạp hơn bất kỳ giai đoạn nào trước đây.

Từ áp lực lạm phát, giá dầu, dòng vốn ngoại rút lui cho đến cuộc cạnh tranh công nghệ AI toàn cầu, tất cả đang đặt ra yêu cầu cấp thiết về một làn sóng cải cách mới.

Khả năng duy trì vị thế là nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất thế giới sẽ phụ thuộc rất lớn vào việc New Delhi có thể giải quyết những điểm nghẽn này nhanh đến đâu trong những năm tới.