Kevin Warsh muốn Fed tranh luận hỗn loạn: Dấu hiệu rạn nứt chính sách và thách thức lớn cho lãi suất Mỹ

Fed bước vào giai đoạn tranh luận gay gắt chưa từng có

Sự xuất hiện của Kevin Warsh trong vai trò lãnh đạo mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang mở ra một chương mới đầy biến động trong chính sách tiền tệ Mỹ. Ngay trong phiên điều trần phê chuẩn, ông Warsh đã gây chú ý khi tuyên bố muốn các cuộc họp thiết lập lãi suất trở nên “hỗn loạn” hơn – nơi những tranh luận nội bộ mạnh mẽ có thể giúp đưa ra quyết định tốt hơn.

Tuyên bố này không chỉ mang tính biểu tượng mà còn phản ánh thực tế: Fed đang đối mặt với mức độ bất đồng nội bộ lớn nhất trong nhiều thập kỷ.

Bất đồng trong FOMC tăng mạnh: Tín hiệu cảnh báo chính sách

Trong cuộc họp gần đây của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, ít nhất 3 thành viên cấp cao đã phản đối định hướng chính sách hiện tại. Các quan chức như Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan đều ủng hộ việc chuyển từ xu hướng cắt giảm lãi suất sang giữ mức ổn định.

Ở chiều ngược lại, Thống đốc Stephen Miran lại đề xuất giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm.

Đây là mức độ bất đồng cao nhất kể từ năm 1992 – một thời điểm trước khi Fed công bố quyết định theo thời gian thực. Điều này cho thấy sự chia rẽ sâu sắc trong cách tiếp cận chính sách tiền tệ.

Vai trò của Powell và sự thay đổi cán cân quyền lực

Một yếu tố quan trọng khác là quyết định của Jay Powell tiếp tục ở lại hội đồng quản trị sau khi kết thúc nhiệm kỳ Chủ tịch. Động thái này phá vỡ truyền thống và có thể ảnh hưởng đáng kể đến cán cân quyền lực trong Fed.

Theo các chuyên gia, việc ông Powell duy trì vai trò có thể làm thay đổi cấu trúc của FOMC theo hướng “cứng rắn” hơn, từ đó khiến nhiệm vụ cắt giảm lãi suất của ông Warsh trở nên khó khăn hơn trong ngắn hạn.

“Trung tâm đang dịch chuyển”: Fed dần rời xa chính sách nới lỏng

Dù chưa chính thức thay đổi tuyên bố, nhưng theo nhận định của ông Powell, “trung tâm” của Fed đang dần dịch chuyển sang lập trường trung lập hơn. Điều này đồng nghĩa với việc:

• Fed không còn nghiêng mạnh về cắt giảm lãi suất
• Quan điểm thận trọng trước lạm phát đang gia tăng
• Chính sách tiền tệ có thể duy trì ở mức cao lâu hơn

Nhận định này cũng được củng cố bởi các nhà kinh tế từ Deutsche Bank, khi cho rằng sự thay đổi không chỉ đến từ một vài cá nhân mà là xu hướng chung trong nội bộ Fed.

Lạm phát vẫn là “bài toán khó”

Một trong những nguyên nhân chính khiến Fed chia rẽ là diễn biến phức tạp của lạm phát. Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo ưa thích của Fed – đã tăng lên 3,5% trong tháng 3, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%.

Ở mức lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng), lạm phát cũng tăng lên 3,2%. Điều này cho thấy áp lực giá cả vẫn rất lớn, đặc biệt trong bối cảnh:

• Giá dầu tăng mạnh
• Căng thẳng địa chính trị leo thang
• Thuế quan đẩy chi phí hàng hóa lên cao

Warsh muốn thay đổi cách đo lạm phát

Một điểm đáng chú ý là ông Warsh không hoàn toàn đồng tình với cách đo lạm phát hiện tại của Fed. Ông cho rằng chỉ số PCE lõi chỉ phản ánh “một phần bức tranh” và đề xuất sử dụng các chỉ số trung bình đã điều chỉnh để loại bỏ biến động bất thường.

Tuy nhiên, quan điểm này vấp phải sự thận trọng từ các chuyên gia như Loretta Mester, người cảnh báo rằng các chỉ số điều chỉnh có thể làm giảm mức độ nghiêm trọng thực tế của lạm phát.

Điều này đồng nghĩa với việc Warsh có thể đối mặt với sự phản đối nếu muốn thay đổi khung chính sách tiền tệ của Fed.

AI – Yếu tố tiềm năng nhưng chưa chắc chắn

Trước đây, ông Warsh từng cho rằng trí tuệ nhân tạo có thể giúp tăng năng suất và giảm lạm phát, từ đó tạo điều kiện cho việc cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, trong phiên điều trần gần đây, ông tỏ ra thận trọng hơn. Ông cho rằng AI có thể cải thiện giá cả trong dài hạn nhưng cũng có thể ảnh hưởng đến thị trường lao động – một yếu tố mà Fed phải cân nhắc khi điều hành chính sách.

Fed trước ngã rẽ lớn: Linh hoạt hay rủi ro?

Việc ông Warsh thúc đẩy một môi trường tranh luận “hỗn loạn” hơn có thể mang lại hai mặt:

Tích cực:

• Quyết định chính sách được cân nhắc kỹ hơn
• Phản ứng nhanh với biến động kinh tế
• Giảm nguy cơ sai lầm kéo dài

Tiêu cực:

• Tăng bất ổn trong định hướng chính sách
• Gây khó khăn cho thị trường dự báo
• Làm gia tăng biến động tài chính

Fed đang bước vào một giai đoạn đầy thử thách, nơi sự đồng thuận không còn là điều hiển nhiên. Dưới sự lãnh đạo của Kevin Warsh, chính sách tiền tệ Mỹ có thể trở nên linh hoạt hơn – nhưng cũng khó đoán hơn.

Trong bối cảnh lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn và nền kinh tế toàn cầu còn nhiều bất định, mọi quyết định của Fed sẽ tiếp tục là tâm điểm ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu.