Thị trường IPO tiền điện tử hạ nhiệt: Dòng vốn chuyển sang AI, doanh nghiệp blockchain chờ thời điểm bứt phá

Sau giai đoạn được kỳ vọng sẽ bùng nổ trong năm 2026, thị trường IPO của các doanh nghiệp tiền điện tử đang chứng kiến sự chững lại rõ rệt. Dòng tiền đầu tư không còn tập trung mạnh vào lĩnh vực blockchain như trước mà đang dịch chuyển sang trí tuệ nhân tạo (AI) và các nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, trong khi môi trường lãi suất và kinh tế toàn cầu vẫn tiềm ẩn nhiều bất ổn.

Theo Christian Lopez, Trưởng bộ phận Blockchain và Tài sản kỹ thuật số tại ngân hàng đầu tư Cohen & Company Capital Markets, sự suy giảm này không phản ánh việc ngành tiền điện tử mất đi tiềm năng, mà chủ yếu xuất phát từ chu kỳ luân chuyển dòng vốn và tâm lý thận trọng của nhà đầu tư.

Nhà đầu tư ưu tiên AI thay vì tiền điện tử

Trong cuộc phỏng vấn với CoinDesk, Christian Lopez cho biết thị trường IPO crypto đã chậm lại vì nhiều nguyên nhân kết hợp.

Theo ông, sau giai đoạn bùng nổ của tài sản số, dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân đã chuyển hướng mạnh sang lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, nơi các công ty AI liên tục công bố những sản phẩm mới và ghi nhận tốc độ tăng trưởng ấn tượng.

Không chỉ AI, dòng vốn còn mở rộng sang nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, thường được gọi là “Magnificent Seven” (Mag 7), bao gồm những doanh nghiệp dẫn đầu thị trường Mỹ.

Tuy nhiên, khi các cổ phiếu AI cũng bắt đầu điều chỉnh mạnh trong thời gian gần đây, giới phân tích cho rằng dòng vốn có thể tiếp tục xoay vòng sang các lĩnh vực khác, trong đó có tài sản kỹ thuật số nếu điều kiện thị trường cải thiện.

Kỳ vọng IPO bùng nổ đã không trở thành hiện thực

Đầu năm 2026, nhiều doanh nghiệp blockchain kỳ vọng đây sẽ là năm đánh dấu làn sóng IPO mới sau thành công của các thương vụ niêm yết như:

• Circle
• Bullish (công ty mẹ của CoinDesk)

Tuy nhiên, diễn biến thị trường lại không thuận lợi như kỳ vọng.

Khối lượng giao dịch tiền điện tử suy giảm, thanh khoản yếu và hiệu suất sau niêm yết của một số doanh nghiệp chưa đáp ứng kỳ vọng đã khiến nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Đặc biệt, hiệu quả giao dịch sau IPO của BitGo khiến nhiều công ty phải cân nhắc lại kế hoạch lên sàn.

Nhiều “ông lớn” blockchain tạm hoãn IPO

Trước điều kiện thị trường chưa thuận lợi, hàng loạt doanh nghiệp tiền điện tử lớn đã quyết định trì hoãn kế hoạch niêm yết công khai.

Những cái tên đáng chú ý gồm:

• Kraken (Payward)
• Consensys
• Ledger
• Grayscale

Các doanh nghiệp này lựa chọn tiếp tục theo dõi diễn biến thị trường trước khi quyết định thời điểm IPO phù hợp hơn.

Ở chiều ngược lại, một số công ty vẫn kiên trì triển khai kế hoạch.

Blockchain.com từng xác nhận đã bí mật nộp hồ sơ IPO tại Mỹ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC).

Trong khi đó, FalconX cũng được cho là đã gửi hồ sơ S-1 để chuẩn bị cho khả năng niêm yết trong tương lai.

Lãi suất và kinh tế vĩ mô tiếp tục gây áp lực

Theo Christian Lopez, yếu tố lớn nhất hiện nay không nằm ở quy định pháp lý mà đến từ môi trường kinh tế toàn cầu.

Các nhà đầu tư đang lo ngại về:

• Chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
• Tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu.
• Hoạt động giảm đòn bẩy tài chính.
• Chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn.

Bên cạnh đó, những động thái của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) nhằm bảo vệ đồng yên cũng góp phần làm gia tăng biến động trên thị trường tài chính.

Trong môi trường nhiều rủi ro như vậy, các cổ phiếu thuộc nhóm tăng trưởng cao, đặc biệt là doanh nghiệp blockchain và tiền điện tử, thường chịu áp lực lớn hơn.

Theo Lopez:

“Nhà đầu tư ngần ngại tham gia các đợt IPO vì họ chưa chắc cổ phiếu sẽ được hỗ trợ tốt trên thị trường thứ cấp.”

Bitcoin vẫn là yếu tố quyết định

Một điểm đáng chú ý được Christian Lopez nhấn mạnh là thị trường IPO tiền điện tử vẫn phụ thuộc đáng kể vào chu kỳ của Bitcoin.

Theo ông, lịch sử cho thấy:

• Khi Bitcoin bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh, hoạt động gọi vốn và IPO thường sôi động hơn.
• Ngược lại, nếu Bitcoin điều chỉnh hoặc đi ngang kéo dài, nhà đầu tư sẽ hạn chế tham gia các thương vụ niêm yết mới.

Lopez cho rằng thị trường IPO crypto nhiều khả năng chỉ thực sự khởi sắc trở lại khi chu kỳ mới của Bitcoin được xác lập.

Quy định pháp lý không còn là rào cản lớn

Khác với vài năm trước, Lopez nhận định các quy định pháp lý hiện không còn là yếu tố khiến doanh nghiệp trì hoãn IPO.

Theo ông, nhiều công ty blockchain đã chứng minh hoàn toàn có thể niêm yết ngay cả khi môi trường pháp lý chưa thực sự hoàn thiện.

Đối với các doanh nghiệp như:

• Circle
• Bullish
• BitGo

điều quan trọng hơn là khả năng tiếp cận nguồn vốn và điều kiện thị trường, thay vì chỉ tập trung vào khung pháp lý.

Kraken chọn hướng đi đa dạng hóa

Một ví dụ được Lopez nhắc đến là Kraken.

Thay vì chỉ phụ thuộc vào doanh thu giao dịch tiền điện tử, Kraken đang mở rộng hoạt động sang nhiều lĩnh vực khác nhằm xây dựng mô hình kinh doanh đa dạng hơn.

Theo Lopez, đây là hướng đi phù hợp nếu doanh nghiệp muốn tạo sức hấp dẫn với nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán.

Ông cho rằng:

“Đa dạng hóa hoạt động kinh doanh sẽ mang lại lợi thế lớn hơn so với việc chỉ tập trung vào giao dịch tiền điện tử.”

Blockchain vẫn được các tổ chức tài chính lớn đặt cược

Mặc dù hoạt động IPO chững lại, công nghệ blockchain vẫn tiếp tục nhận được sự quan tâm mạnh mẽ từ các tổ chức tài chính truyền thống.

Nhiều tên tuổi lớn như:

• Morgan Stanley
• Nasdaq
• Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE)

đang đầu tư xây dựng hạ tầng phục vụ thanh toán tài sản số và giao dịch token hóa.

Xu hướng nổi bật hiện nay là chuyển từ mô hình thanh toán T+1 sang T+0, giúp các giao dịch gần như được hoàn tất ngay lập tức.

Song song với đó, các sáng kiến như OpenUSD cũng đang quy tụ hơn 140 doanh nghiệp tài chính và công ty thanh toán nhằm phát triển hệ sinh thái stablecoin quy mô lớn.

Hạ tầng blockchain sẽ là người chiến thắng dài hạn

Theo Christian Lopez, tương lai của ngành blockchain sẽ không thuộc về hàng nghìn token nhỏ lẻ mà sẽ tập trung vào các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng.

Các công ty phát triển:

• Hạ tầng blockchain.
• Stablecoin.
• Thanh toán số.
• Token hóa tài sản.
• Dịch vụ lưu ký tài sản số.

được đánh giá có triển vọng tăng trưởng bền vững hơn so với những dự án chỉ phát hành token riêng.

Ông cũng dự báo Bitcoin, Ethereum và Solana sẽ tiếp tục giữ vai trò trung tâm trong hệ sinh thái tiền điện tử, trong khi phần lớn các token vốn hóa nhỏ có thể dần biến mất trong vòng 3 đến 5 năm tới.

Triển vọng thị trường IPO crypto trong thời gian tới

Dù hoạt động IPO đang chững lại, nhiều chuyên gia nhận định đây chỉ là giai đoạn điều chỉnh theo chu kỳ.

Nếu lãi suất giảm, thanh khoản thị trường cải thiện và Bitcoin bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, các doanh nghiệp blockchain hoàn toàn có thể quay trở lại thị trường vốn với những thương vụ IPO quy mô lớn.

Trong dài hạn, blockchain vẫn được xem là một trong những công nghệ nền tảng quan trọng của hệ thống tài chính hiện đại. Sự tham gia ngày càng sâu của các tổ chức tài chính truyền thống cũng cho thấy tiềm năng phát triển của ngành vẫn rất lớn, bất chấp những biến động ngắn hạn của thị trường tiền điện tử.