Stablecoin mất 10 tỷ USD vốn hóa chỉ sau vài tuần: Thị trường crypto có đang bước vào chu kỳ suy yếu mới?

Thị trường tiền điện tử vừa chứng kiến một diễn biến đáng chú ý khi tổng vốn hóa của các stablecoin giảm khoảng 10 tỷ USD kể từ đỉnh thiết lập vào tháng 5. Riêng trong tháng 6, lượng vốn hóa bị thu hẹp lên tới 7,7 tỷ USD, đánh dấu mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ sau sự kiện sụp đổ của hệ sinh thái Terra-Luna vào tháng 5/2022.

Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh thị trường crypto tiếp tục giao dịch giằng co quanh vùng giá thấp của năm 2026, khiến dòng tiền trên blockchain suy yếu và thanh khoản toàn thị trường giảm đáng kể.

Tuy nhiên, theo nhiều chuyên gia, nhà đầu tư chưa cần quá lo lắng bởi quy mô điều chỉnh hiện nay vẫn còn khá nhỏ nếu so với giai đoạn “mùa đông tiền điện tử” năm 2022.

Stablecoin là gì và vì sao vốn hóa của chúng lại quan trọng?

Stablecoin là nhóm tài sản kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, thường neo theo đồng USD hoặc các tài sản truyền thống.

Hiện nay, stablecoin đóng vai trò vô cùng quan trọng trong hệ sinh thái blockchain bởi chúng được sử dụng để:

• Làm phương tiện giao dịch giữa các đồng tiền điện tử.
• Lưu trữ giá trị tạm thời khi thị trường biến động.
• Thanh toán xuyên biên giới.
• Tham gia các giao thức DeFi.
• Cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch.

Chính vì vậy, sự thay đổi về nguồn cung stablecoin thường được xem là thước đo phản ánh lượng tiền mới đang chảy vào hoặc rút khỏi thị trường tài sản số.

USDT và USDC là nguyên nhân chính khiến vốn hóa suy giảm

Theo số liệu thị trường, phần lớn mức giảm vốn hóa lần này đến từ hai stablecoin lớn nhất hiện nay là USDT và USDC.

USDT của Tether

Đồng stablecoin lớn nhất thế giới đã giảm vốn hóa từ khoảng 190 tỷ USD xuống còn 184 tỷ USD, tương đương mức giảm khoảng 6 tỷ USD.

Mặc dù vậy, USDT vẫn duy trì vị trí thống lĩnh thị trường với khoảng cách rất xa so với các đối thủ.

USDC của Circle

USDC cũng ghi nhận sự sụt giảm đáng kể khi vốn hóa từ gần 80 tỷ USD vào đầu năm giảm xuống khoảng 73 tỷ USD, tương đương mất khoảng 7 tỷ USD.

Đây là một trong những nguyên nhân khiến tổng quy mô thị trường stablecoin thu hẹp trong thời gian gần đây.

Mức giảm hiện nay vẫn còn rất nhỏ so với năm 2022

Mặc dù các con số nghe có vẻ đáng lo ngại, nhưng nếu đặt trong bối cảnh lịch sử thì đây vẫn chỉ là một đợt điều chỉnh tương đối nhẹ.

Tổng vốn hóa stablecoin hiện chỉ giảm khoảng 3% so với đỉnh gần nhất.

Trong khi đó, giai đoạn thị trường gấu năm 2022 từng khiến quy mô toàn bộ thị trường stablecoin giảm tới 26%.

Sau cú sập của Terra-Luna cùng hàng loạt doanh nghiệp lớn như:

• FTX
• Celsius
• BlockFi
• Genesis

nhà đầu tư đã rút hàng chục tỷ USD khỏi thị trường tiền điện tử.

Theo dữ liệu thị trường, tổng vốn hóa stablecoin từng giảm từ khoảng 166 tỷ USD vào tháng 3/2022 xuống còn 122 tỷ USD vào tháng 9/2023, tương đương mức sụt giảm hơn 26%.

Đặc biệt, stablecoin thuật toán TerraUSD (UST) gần như biến mất hoàn toàn sau khi mất neo giá, xóa sổ khoảng 18 tỷ USD vốn hóa chỉ trong thời gian rất ngắn.

Đây có phải tín hiệu của một thị trường gấu mới?

Không ít nhà đầu tư lo ngại việc stablecoin suy giảm đồng nghĩa với việc dòng tiền đang rút khỏi crypto.

Thực tế, trong lịch sử, nguồn cung stablecoin thường tăng mạnh trong các chu kỳ tăng giá khi dòng vốn mới liên tục được bơm vào thị trường.

Ngược lại, khi nguồn cung giảm, lực mua trên thị trường cũng có xu hướng suy yếu.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng diễn biến hiện nay chưa đủ để kết luận thị trường đang bước vào một chu kỳ giảm sâu mới.

Trước đó, từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026, thị trường cũng từng chứng kiến nguồn cung stablecoin giảm khoảng 9 tỷ USD trước khi nhanh chóng phục hồi và thiết lập mức cao mới.

Điều này cho thấy các nhịp điều chỉnh thanh khoản ngắn hạn hoàn toàn có thể xảy ra mà không làm thay đổi xu hướng dài hạn.

Các ngân hàng lớn vẫn đặt cược vào tương lai của stablecoin

Điều đáng chú ý là sự điều chỉnh hiện nay diễn ra trái ngược với dự báo đầy lạc quan từ các tổ chức tài chính lớn.

Ngân hàng Citi dự báo thị trường stablecoin có thể đạt:

• 1,9 nghìn tỷ USD trong kịch bản cơ sở vào năm 2030.
• 4 nghìn tỷ USD trong kịch bản tích cực.

Trong khi đó, Standard Chartered cũng kỳ vọng quy mô stablecoin sẽ đạt khoảng 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.

Các dự báo này phản ánh niềm tin rằng stablecoin sẽ không chỉ phục vụ giao dịch tiền điện tử mà còn mở rộng sang lĩnh vực thanh toán, tài chính số và chuyển tiền quốc tế.

Cạnh tranh giữa các stablecoin ngày càng quyết liệt

Một nguyên nhân khác khiến thị trường thay đổi là sự xuất hiện của nhiều nhà phát hành mới.

Sau các bước tiến về khung pháp lý tại Mỹ, đặc biệt là Đạo luật GENIUS, ngày càng nhiều doanh nghiệp tài chính tham gia phát hành stablecoin.

Một số cái tên nổi bật gồm:

• USDG do Paxos phát hành với sự hậu thuẫn của liên minh có Robinhood.
• USDGO do Anchorage Digital phối hợp cùng OSL Group phát triển.
• OpenUSD, stablecoin mới được nhiều doanh nghiệp thanh toán và tài chính hỗ trợ.

Trong khi USDT và USDC giảm nguồn cung, các stablecoin mới lại ghi nhận tốc độ tăng trưởng khá nhanh.

Điều này cho thấy dòng vốn không hoàn toàn rời bỏ thị trường mà đang được phân bổ sang nhiều sản phẩm khác nhau.

Chuyên gia: Không có lý do để hoảng loạn

Ông Paul Howard, Giám đốc cấp cao của công ty giao dịch Wincent, nhận định rằng:

“Sự sụt giảm gần đây của vốn hóa stablecoin chỉ là một nhịp điều chỉnh tương đối nhỏ trong xu hướng tăng trưởng dài hạn.”

Theo ông, các biến động ngắn hạn về thanh khoản là điều bình thường trong thị trường tài sản số.

Quan trọng hơn, stablecoin đang ngày càng đóng vai trò trung tâm trong:

• Thanh toán quốc tế.
• Tài chính phi tập trung (DeFi).
• Token hóa tài sản thực.
• Thanh toán doanh nghiệp.
• Giao dịch trên blockchain.

Do đó, triển vọng dài hạn của nhóm tài sản này vẫn được đánh giá rất tích cực.

Nhà đầu tư cần theo dõi điều gì?

Trong thời gian tới, diễn biến của thị trường stablecoin sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố như:

• Dòng vốn quay trở lại Bitcoin và Ethereum.
• Chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
• Khung pháp lý dành cho stablecoin tại Mỹ và châu Âu.
• Mức độ chấp nhận stablecoin trong thanh toán thực tế.
• Sự cạnh tranh giữa các nhà phát hành.

Nếu nguồn cung stablecoin tiếp tục phục hồi, đây có thể là tín hiệu tích cực cho thấy thanh khoản đang quay trở lại thị trường tiền điện tử.

Ngược lại, nếu xu hướng sụt giảm kéo dài, thị trường crypto có thể sẽ cần thêm các động lực mới để duy trì đà tăng trưởng.