Nscale nộp hồ sơ IPO tại Mỹ: Doanh thu tăng 1.252% nhưng lỗ hơn 1 tỷ USD

Nscale, công ty cung cấp hạ tầng điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu chuyên phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI), vừa chính thức nộp hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng tại Mỹ. Theo thông báo của doanh nghiệp ngày 18/9/2026, Nscale đã nộp Form S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và dự kiến đưa cổ phiếu lên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) với mã NSCL.

Nscale chưa công bố số lượng cổ phiếu chào bán cũng như khoảng giá IPO. Goldman Sachs, JPMorgan và Morgan Stanley sẽ giữ vai trò các ngân hàng dẫn đầu trong thương vụ.

Động thái này đưa Nscale trở thành một trong những doanh nghiệp hạ tầng AI đáng chú ý chuẩn bị bước vào thị trường chứng khoán Mỹ, trong bối cảnh nhu cầu về GPU, trung tâm dữ liệu và năng lực tính toán phục vụ các mô hình AI tiếp tục tăng mạnh.

Tuy nhiên, đằng sau tốc độ tăng trưởng doanh thu rất cao là một bức tranh tài chính phức tạp: Nscale đang mở rộng cơ sở hạ tầng với tốc độ lớn, đồng thời ghi nhận khoản lỗ ròng hơn 1 tỷ USD chỉ trong nửa đầu năm 2026.

Doanh thu tăng 1.252% trong nửa đầu năm 2026

Một trong những con số đáng chú ý nhất trong hồ sơ IPO của Nscale là tốc độ tăng trưởng doanh thu.

Trong sáu tháng kết thúc ngày 30/6/2026, Nscale ghi nhận 140,6 triệu USD doanh thu, tăng tới 1.252% so với mức 10,4 triệu USD cùng kỳ năm 2025. Cùng thời gian, khoản lỗ ròng của công ty tăng từ 368,9 triệu USD lên khoảng 1,02 tỷ USD.

Nếu xét cả năm, doanh thu Nscale cũng tăng mạnh. Năm 2025, doanh thu đạt 33 triệu USD, tăng 73% so với 19,1 triệu USD của năm 2024.

Nguồn: Hồ sơ S-1 của Nscale gửi SEC.

Điểm cần lưu ý là mức tăng doanh thu chưa đồng nghĩa Nscale đã đạt lợi nhuận. Chi phí mở rộng cơ sở hạ tầng tăng rất nhanh, đặc biệt là chi phí thuê, điện năng, triển khai trung tâm dữ liệu và đầu tư công nghệ.

Theo hồ sơ IPO, riêng chi phí doanh thu của Nscale trong nửa đầu năm 2026 đã tăng lên 189,6 triệu USD, so với 7,8 triệu USD cùng kỳ năm trước. Công ty cho biết mức tăng này chủ yếu liên quan đến việc mở rộng các địa điểm, kéo theo chi phí thuê và năng lượng cao hơn.

Điều này cho thấy mô hình kinh doanh của Nscale có đặc điểm khá khác với các công ty phần mềm AI truyền thống. Để tạo ra năng lực tính toán, doanh nghiệp phải đầu tư trước một lượng vốn rất lớn vào đất đai, điện năng, trung tâm dữ liệu, GPU, mạng lưới và hệ thống vận hành.

Từ công ty khai thác tiền điện tử đến “đám mây AI”

Một điểm đặc biệt trong câu chuyện của Nscale là nguồn gốc của doanh nghiệp.

Nscale được tách ra từ Arkon Energy, một công ty hoạt động trong lĩnh vực khai thác tiền điện tử. Theo hồ sơ gửi SEC, Nscale được tách khỏi Arkon Energy vào tháng 5/2024 sau giai đoạn trước đó xây dựng danh mục đất đai và nguồn điện tại những thị trường có chi phí năng lượng thấp.

Sau khi tách ra, công ty chuyển trọng tâm sang cơ sở hạ tầng AI.

Đây là một sự chuyển dịch đáng chú ý bởi AI và khai thác Bitcoin đều có một điểm chung rất quan trọng: nhu cầu lớn về điện năng và phần cứng tính toán.

Tuy nhiên, thay vì sử dụng GPU hoặc hạ tầng điện toán cho hoạt động khai thác tiền điện tử, Nscale chuyển sang cung cấp năng lực tính toán cho các khách hàng AI.

Mô hình của Nscale bao gồm nhiều lớp, từ đất có sẵn nguồn điện, hệ thống năng lượng, trung tâm dữ liệu, GPU cho tới phần mềm quản lý và dịch vụ cloud.

Theo hồ sơ S-1, công ty gọi đây là mô hình tích hợp dọc, trải dài từ năng lượng đến năng lực xử lý AI.

461.000 GPU đang hoạt động hoặc đã ký hợp đồng

Quy mô cơ sở hạ tầng mà Nscale công bố cho thấy công ty đang đặt cược rất lớn vào nhu cầu điện toán AI trong những năm tới.

Tính đến ngày 31/8/2026, Nscale có khoảng:

• 25.000 GPU đang hoạt động.
• Khoảng 461.000 GPU đang hoạt động hoặc đã ký hợp đồng.
• 5 trung tâm dữ liệu đang hoạt động.
• 12 trung tâm dữ liệu đã ký hợp đồng.
• Khoảng 1,37 GW công suất đang hoạt động hoặc đã ký hợp đồng.
• Có khả năng tiếp cận khoảng 10 GW công suất điện tiềm năng để phát triển trong tương lai.

Đây là những con số phản ánh quy mô đầu tư rất lớn của Nscale.

Đáng chú ý hơn, công ty cho biết tổng giá trị hợp đồng đang hoạt động và đã ký kết đạt khoảng 103,4 tỷ USD tính đến cuối tháng 8/2026, trong đó khoảng 2,6 tỷ USD là giá trị hợp đồng đang hoạt động. Các hợp đồng dài hạn chủ yếu được cấu trúc theo hình thức “take-or-pay”, giúp Nscale có khả năng nhìn thấy dòng doanh thu trong tương lai nếu các bên thực hiện đúng cam kết.

Tuy nhiên, giá trị hợp đồng không đồng nghĩa với doanh thu đã ghi nhận. Việc chuyển các cam kết dài hạn thành doanh thu thực tế vẫn phụ thuộc vào tiến độ xây dựng, tài chính, triển khai GPU, trung tâm dữ liệu và khả năng thực hiện nghĩa vụ của các bên.

Microsoft, OpenAI và Anthropic nằm trong hệ sinh thái khách hàng

Sự bùng nổ của AI tạo sinh kể từ khi ChatGPT xuất hiện đã tạo ra nhu cầu rất lớn về năng lực tính toán.

Các phòng thí nghiệm AI như OpenAI và Anthropic cần lượng GPU khổng lồ để huấn luyện, tinh chỉnh và vận hành các mô hình AI.

Nscale đã xây dựng quan hệ với những khách hàng công nghệ lớn. Hồ sơ S-1 cho thấy Microsoft là khách hàng quan trọng của công ty trong hoạt động GPU infrastructure và cloud services. Một khách hàng từng chiếm tỷ trọng rất lớn trong doanh thu của Nscale, cho thấy doanh nghiệp vẫn có mức độ tập trung khách hàng đáng kể.

Nscale cũng đã ký các thỏa thuận dịch vụ với Anthropic vào tháng 8/2026. Các thỏa thuận này có tổng giá trị thanh toán tiềm năng lên tới khoảng 44,6 tỷ USD, liên quan tới việc cung cấp hạ tầng GPU tại khu phức hợp Monarch Compute Campus ở West Virginia. Tuy nhiên, Nscale cũng lưu ý rằng công ty vẫn cần thu xếp nguồn tài chính cần thiết để thực hiện các thỏa thuận này và chưa có cam kết tài trợ ràng buộc cho toàn bộ nhu cầu vốn vào thời điểm hồ sơ được lập.

Chi tiết này rất quan trọng đối với nhà đầu tư khi đánh giá các con số hợp đồng lớn được công bố.

Nscale cạnh tranh với Amazon, CoreWeave và Nebius

Thị trường mà Nscale tham gia ngày càng đông đối thủ.

Ở nhóm các nhà cung cấp cloud truyền thống có những tên tuổi lớn như Amazon Web Services, trong khi nhóm “neocloud” tập trung vào AI có các doanh nghiệp như CoreWeave và Nebius.

Khác với cloud truyền thống được xây dựng để phục vụ nhiều loại workload, Nscale tập trung mạnh vào các ứng dụng AI cần năng lực GPU lớn.

Nscale đang theo đuổi mô hình tích hợp dọc, trong đó công ty muốn kiểm soát nhiều khâu hơn của chuỗi giá trị, từ nguồn điện và trung tâm dữ liệu cho tới GPU và lớp phần mềm.

Mục tiêu là giảm chi phí trên mỗi đơn vị tính toán, tăng hiệu quả sử dụng GPU và cung cấp năng lực AI với quy mô lớn.

Trong hồ sơ IPO, Nscale cho biết nền tảng Nscale Cloud có thể hỗ trợ toàn bộ vòng đời AI, từ huấn luyện, fine-tuning đến inference. Công ty cũng cung cấp các dịch vụ inference serverless, quản lý Kubernetes, orchestration và các công cụ dành cho doanh nghiệp.

Mua Anyscale để mở rộng từ hạ tầng sang phần mềm AI

Một bước đi khác của Nscale là thương vụ mua lại Anyscale.

Tháng 7/2026, Nscale ký thỏa thuận mua Anyscale, công ty phát triển nền tảng dành cho các workload AI phân tán và là doanh nghiệp đứng sau Ray, framework mã nguồn mở dành cho distributed computing.

Theo hồ sơ S-1, thương vụ này dự kiến bổ sung khoảng 200 nhân sự vào Nscale, tập trung vào cải thiện hiệu suất workload và khả năng sử dụng hạ tầng.

Việc kết hợp Anyscale với Nscale có thể giúp công ty mở rộng từ mô hình đơn thuần cung cấp GPU sang cung cấp một nền tảng AI hoàn chỉnh hơn.

Thay vì chỉ bán năng lực tính toán, Nscale muốn cung cấp cả lớp phần mềm giúp khách hàng xây dựng, huấn luyện và triển khai mô hình.

Đây là lý do Nscale đang định vị mình như một full-stack AI hyperscaler.

Fidji Simo gia nhập hội đồng quản trị Nscale

Nscale cũng đang bổ sung những nhân sự có kinh nghiệm từ các tập đoàn công nghệ lớn.

Ngày 11/9/2026, Nscale công bố Fidji Simo gia nhập hội đồng quản trị với vai trò thành viên độc lập. Trước đó, bà từng giữ các vị trí lãnh đạo tại OpenAI, Instacart và Meta.

Hội đồng quản trị của Nscale cũng có những nhân vật từng giữ vị trí cấp cao tại Meta, trong đó có Nick Clegg và Sheryl Sandberg.

Tính đến cuối tháng 8/2026, Nscale có hơn 1.000 nhân viên toàn thời gian.

Việc xây dựng đội ngũ lãnh đạo có kinh nghiệm tại các công ty công nghệ lớn diễn ra trong thời điểm Nscale chuyển từ một startup hạ tầng tương đối trẻ thành doanh nghiệp có tham vọng tiếp cận thị trường vốn công chúng.

Khoản lỗ hơn 1 tỷ USD là điểm nhà đầu tư cần chú ý

Tốc độ tăng trưởng doanh thu 1.252% là con số nổi bật, nhưng khoản lỗ 1,02 tỷ USD cũng là một trong những điểm quan trọng nhất trong hồ sơ IPO.

Nscale đang hoạt động trong lĩnh vực đòi hỏi vốn đầu tư cực lớn.

GPU, hệ thống mạng, trung tâm dữ liệu, điện năng và các dự án AI campus đều cần lượng vốn đáng kể trước khi tạo ra doanh thu.

Do đó, bài toán của Nscale không chỉ là tìm khách hàng mà còn là tài trợ cho tốc độ mở rộng.

Hồ sơ S-1 cho thấy công ty đã huy động nhiều nguồn vốn và sử dụng các cơ chế tài trợ GPU, tín dụng và các thỏa thuận tài chính khác để hỗ trợ việc triển khai cơ sở hạ tầng.

Đây cũng là một trong những rủi ro quan trọng mà thị trường sẽ theo dõi nếu Nscale hoàn tất IPO.

Từ định giá 14,6 tỷ USD đến mục tiêu IPO hàng chục tỷ USD

Nscale từng được định giá khoảng 14,6 tỷ USD trong vòng gọi vốn hồi tháng 3/2026.

Các nguồn tin về thương vụ IPO hiện cho biết công ty đang hướng tới mức định giá cao hơn đáng kể, trong khoảng hàng chục tỷ USD. Reuters dẫn nguồn thị trường cho biết Nscale đang nhắm tới mức định giá khoảng 30 tỷ USD, trong khi Financial Times đưa tin mục tiêu có thể lên tới 35 tỷ USD.

Tuy nhiên, đây chưa phải mức định giá chính thức.

Nscale mới chỉ nộp hồ sơ S-1 và chưa xác định số lượng cổ phiếu cũng như giá IPO. Các con số cuối cùng có thể thay đổi trong quá trình doanh nghiệp làm việc với SEC và các ngân hàng bảo lãnh.

Nvidia tiếp tục là một cái tên quan trọng phía sau Nscale

Nscale có sự tham gia của nhiều nhà đầu tư lớn, trong đó có Nvidia, Dell, Fidelity và Point72.

Nvidia đặc biệt đáng chú ý bởi GPU của hãng là thành phần quan trọng trong hệ sinh thái điện toán AI của Nscale.

Theo hồ sơ IPO, Nvidia cũng đã đồng ý bảo lãnh một số nghĩa vụ của Nscale liên quan đến thỏa thuận thuê trung tâm dữ liệu tại Texas.

Mối quan hệ này phản ánh sự liên kết ngày càng chặt giữa nhà sản xuất chip AI và các nhà cung cấp hạ tầng chuyên dụng.

Khi nhu cầu GPU tăng, các công ty như Nscale có thể trở thành cầu nối giữa nhà sản xuất phần cứng và các phòng thí nghiệm AI, doanh nghiệp công nghệ cũng như khách hàng doanh nghiệp.

IPO Nscale cho thấy điều gì về cuộc đua hạ tầng AI?

Thương vụ Nscale không chỉ là câu chuyện của một startup.

Nó phản ánh một xu hướng lớn hơn trong nền kinh tế AI: cuộc cạnh tranh đang dịch chuyển từ mô hình AI sang hạ tầng đứng phía sau các mô hình đó.

Để xây dựng một mô hình AI tiên tiến, doanh nghiệp cần GPU. Nhưng GPU chỉ là một phần của bài toán.

Cần có điện năng đủ lớn, trung tâm dữ liệu phù hợp, hệ thống làm mát, mạng tốc độ cao, lưu trữ, phần mềm điều phối và khả năng tài trợ vốn.

Nscale đang cố gắng kiểm soát càng nhiều thành phần trong chuỗi này càng tốt.

Nếu nhu cầu AI tiếp tục tăng, mô hình này có thể giúp công ty tăng quy mô nhanh hơn. Ngược lại, nếu tốc độ đầu tư AI chậm lại, Nscale sẽ phải đối mặt với áp lực lớn từ chi phí vốn, khấu hao tài sản, nợ và công suất đã cam kết.

Chính vì vậy, IPO NSCL có thể trở thành một phép thử đáng chú ý đối với cách thị trường định giá các doanh nghiệp AI infrastructure trong giai đoạn tiếp theo.

Nscale đứng trước cơ hội lớn nhưng cũng có nhiều rủi ro

Hồ sơ IPO của Nscale cho thấy doanh nghiệp đang tăng trưởng với tốc độ rất cao, nhưng quy mô mở rộng cũng kéo theo nhiều rủi ro.

Thứ nhất là chi phí vốn. AI data center cần lượng vốn rất lớn trước khi doanh thu được ghi nhận.

Thứ hai là rủi ro tập trung khách hàng. Một khách hàng lớn từng chiếm tỷ trọng đáng kể trong doanh thu Nscale, khiến kết quả kinh doanh có thể chịu ảnh hưởng nếu một hợp đồng thay đổi.

Thứ ba là rủi ro thực hiện dự án. Các hợp đồng trị giá hàng chục tỷ USD đòi hỏi Nscale phải xây dựng trung tâm dữ liệu, thu xếp GPU, điện năng và tài chính đúng tiến độ.

Thứ tư là cạnh tranh. Nscale không chỉ cạnh tranh với các neocloud mà còn phải đối mặt với những hyperscaler có nguồn vốn và cơ sở hạ tầng rất lớn.

Cuối cùng là câu hỏi về hiệu quả kinh tế dài hạn. Doanh thu tăng mạnh là tín hiệu về nhu cầu thị trường, nhưng nhà đầu tư vẫn cần theo dõi khả năng chuyển doanh thu thành dòng tiền và lợi nhuận.

Việc Nscale nộp hồ sơ IPO tại Mỹ đánh dấu một bước phát triển quan trọng đối với doanh nghiệp được tách ra từ ngành khai thác tiền điện tử và nhanh chóng chuyển hướng sang lĩnh vực hạ tầng AI.

Con số 140,6 triệu USD doanh thu trong nửa đầu năm 2026, tăng 1.252% so với cùng kỳ, cho thấy tốc độ mở rộng rất mạnh. Nhưng khoản lỗ ròng 1,02 tỷ USD đồng thời cho thấy Nscale đang ở giai đoạn đầu tư và mở rộng quy mô với nhu cầu vốn rất lớn.

Với hàng trăm nghìn GPU đang hoạt động hoặc đã ký hợp đồng, hàng chục trung tâm dữ liệu trong danh mục và tổng giá trị hợp đồng đang hoạt động hoặc đã ký kết lên tới hơn 100 tỷ USD, Nscale đang đặt cược vào một luận điểm lớn: nhu cầu điện toán AI sẽ tiếp tục tăng trong nhiều năm tới.

IPO NSCL vì vậy sẽ được thị trường theo dõi không chỉ bởi tốc độ tăng trưởng của Nscale, mà còn bởi khả năng biến nhu cầu AI thành doanh thu, dòng tiền và hiệu quả kinh doanh bền vững.

Câu hỏi thường gặp về IPO Nscale

Nscale sẽ niêm yết với mã chứng khoán nào?

Nscale dự kiến niêm yết cổ phiếu phổ thông trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã NSCL. Công ty đã nộp hồ sơ Form S-1 lên SEC ngày 18/9/2026.

Nscale có lợi nhuận chưa?

Chưa. Trong sáu tháng đầu năm 2026, Nscale ghi nhận doanh thu 140,6 triệu USD nhưng lỗ ròng khoảng 1,02 tỷ USD.

Doanh thu Nscale tăng bao nhiêu?

Doanh thu sáu tháng đầu năm 2026 tăng 1.252%, từ 10,4 triệu USD lên 140,6 triệu USD so với cùng kỳ năm trước.

Nscale có nguồn gốc từ đâu?

Nscale được tách ra từ Arkon Energy, doanh nghiệp có hoạt động trong lĩnh vực khai thác tiền điện tử. Nscale chính thức được tách ra vào năm 2024 và sau đó tập trung vào hạ tầng AI.

Nscale có bao nhiêu GPU?

Theo hồ sơ S-1, tính đến ngày 31/8/2026, Nscale có khoảng 25.000 GPU đang hoạt động và khoảng 461.000 GPU đang hoạt động hoặc đã ký hợp đồng.

Khi nào cổ phiếu NSCL bắt đầu giao dịch?

Hiện Nscale mới nộp hồ sơ đăng ký IPO. Số lượng cổ phiếu và giá chào bán chưa được xác định, vì vậy thời điểm giao dịch chính thức vẫn phụ thuộc vào quá trình đăng ký và các bước tiếp theo của thương vụ IPO.