Lạm phát lõi Mỹ chỉ 3% trong tháng 8, thấp hơn dự báo: Fed có giảm áp lực tăng lãi suất?

Lạm phát tại Mỹ trong tháng 8/2026 tăng chậm hơn dự kiến, trong khi chi tiêu của người tiêu dùng lại tăng mạnh. Diễn biến này tạo ra một tín hiệu trái chiều đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed): áp lực giá có dấu hiệu nhẹ hơn, nhưng sức cầu trong nền kinh tế vẫn tương đối vững.

Theo báo cáo Personal Income and Outlays của Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) công bố ngày 30/9, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng 0,3% trong tháng 8 và tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước. Con số này thấp hơn mức 3,7% mà các nhà kinh tế được khảo sát trước đó dự báo.

Đáng chú ý hơn, PCE lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, chỉ tăng 0,2% trong tháng và tăng 3% trong 12 tháng. Dự báo trước đó lần lượt là 0,3% và 3,3%.

Đây là thông tin quan trọng đối với thị trường tài chính bởi PCE là một trong những thước đo lạm phát được Fed đặc biệt theo dõi khi hoạch định chính sách tiền tệ.

PCE lõi giảm mạnh so với dự báo

PCE được xem là thước đo rộng về mức giá mà người dân Mỹ phải trả cho hàng hóa và dịch vụ. Khác với CPI, PCE có khả năng phản ánh sự thay đổi trong hành vi tiêu dùng và phạm vi chi tiêu rộng hơn.

Fed chính thức theo dõi PCE tổng thể, nhưng PCE lõi thường được quan tâm nhiều khi đánh giá xu hướng lạm phát cơ bản trong trung và dài hạn. BEA cũng mô tả PCE lõi là chỉ số giúp loại bỏ hai nhóm có mức biến động giá lớn là thực phẩm và năng lượng, qua đó làm rõ hơn xu hướng lạm phát nền.

Trong tháng 8, PCE lõi tăng 3% so với một năm trước, thấp hơn đáng kể mức 3,3% được thị trường dự báo.

So với mục tiêu lạm phát 2% của Fed, mức 3% vẫn cao. Tuy nhiên, khoảng cách giữa số liệu thực tế và dự báo cho thấy áp lực giá trong tháng 8 không mạnh như những gì thị trường từng lo ngại.

Đây cũng là lý do dữ liệu mới lập tức tác động đến kỳ vọng chính sách tiền tệ.

Thị trường giảm kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng 10

Ngay sau khi báo cáo lạm phát được công bố, thị trường tài chính đã điều chỉnh theo hướng giảm khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 10.

Reuters cho biết xác suất thị trường dành cho một đợt tăng lãi suất trong tháng 10 giảm xuống khoảng 35%, từ khoảng 45% trước khi dữ liệu được công bố. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm và đồng USD cũng chịu áp lực sau báo cáo lạm phát thấp hơn dự kiến.

Diễn biến này phù hợp với những tín hiệu thận trọng trước đó từ Chủ tịch Fed New York John Williams. Ông cho rằng sau những hành động chính sách đã được thực hiện tại cuộc họp tháng 9, Fed không nhất thiết phải vội vàng và có thể dành thêm thời gian để thu thập dữ liệu.

Điều đó khiến thị trường chuyển trọng tâm từ một kịch bản tăng lãi suất ngay trong tháng 10 sang khả năng Fed chờ thêm dữ liệu trước khi đưa ra quyết định tiếp theo.

Tuy nhiên, việc kỳ vọng tăng lãi suất tháng 10 giảm không đồng nghĩa Fed đã loại bỏ khả năng thắt chặt chính sách trong phần còn lại của năm.

Mức PCE lõi 3% vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Trong khi đó, chi tiêu của người tiêu dùng vẫn tăng mạnh, cho thấy nền kinh tế Mỹ chưa xuất hiện dấu hiệu suy yếu đủ rõ để loại bỏ hoàn toàn áp lực lạm phát.

Người Mỹ vẫn tăng mạnh chi tiêu

Một điểm đáng chú ý khác trong báo cáo là tốc độ tăng chi tiêu của người tiêu dùng.

Theo BEA, thu nhập cá nhân tháng 8 tăng 0,2%, trong khi chi tiêu tiêu dùng cá nhân tăng tới 0,9%. Mức tăng chi tiêu này cao hơn đáng kể so với những gì thị trường từng dự báo. Tổng chi tiêu PCE tăng khoảng 190,8 tỷ USD trong tháng, trong đó chi tiêu cho hàng hóa tăng 114,1 tỷ USD và dịch vụ tăng 76,7 tỷ USD.

Thu nhập tăng chậm hơn chi tiêu có thể là tín hiệu đáng chú ý đối với triển vọng tiêu dùng. Tuy nhiên, tỷ lệ tiết kiệm cá nhân trong tháng 8 vẫn ở mức 4,1%, theo số liệu BEA được công bố cùng báo cáo.

Điều này cho thấy người tiêu dùng Mỹ vẫn duy trì sức mua tương đối đáng kể bất chấp môi trường lãi suất cao và giá cả vẫn tăng nhanh hơn mục tiêu của Fed.

Chính sức cầu này là một trong những yếu tố khiến bài toán chính sách của Fed trở nên phức tạp hơn.

Giá năng lượng tiếp tục tạo áp lực

Mặc dù lạm phát tổng thể và lạm phát lõi thấp hơn dự báo, giá năng lượng vẫn là một trong những yếu tố gây áp lực lên mức giá chung.

Giá xăng tăng mạnh trong tháng 8, trong khi chi phí vận tải và một số nhóm hàng hóa, dịch vụ khác cũng tăng.

Điều này đặc biệt đáng chú ý bởi dữ liệu PCE tháng 8 chưa phản ánh đầy đủ những biến động giá năng lượng mới nhất. Nếu giá dầu và nhiên liệu tiếp tục tăng trong tháng 9, áp lực lạm phát tổng thể có thể quay trở lại trong các báo cáo tiếp theo.

Vì vậy, việc PCE tháng 8 thấp hơn dự báo chưa thể được xem là dấu hiệu chắc chắn rằng xu hướng giảm lạm phát đã quay trở lại một cách bền vững.

GDP Mỹ quý II được điều chỉnh tăng mạnh lên 2,2%

Cùng ngày với báo cáo PCE, BEA cũng công bố ước tính GDP cuối cùng của Mỹ trong quý II/2026.

GDP thực tế tăng với tốc độ hàng năm 2,2%, cao hơn đáng kể mức 1,5% trong ước tính trước đó. Đây là một điều chỉnh lớn và phản ánh sức mạnh tốt hơn của tiêu dùng, đầu tư và chi tiêu chính phủ.

Đáng chú ý, chi tiêu tiêu dùng tăng 3,8% trong quý II, cao hơn mức 3,4% được báo cáo trước đó.

Doanh số bán hàng thực tế cho người mua tư nhân trong nước, một thước đo được thị trường theo dõi để đánh giá sức cầu cơ bản, tăng 4,6%, cao hơn mức 4,2% trước đó.

Đầu tư kinh doanh, đặc biệt là chi tiêu liên quan đến cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, cũng đóng góp đáng kể vào tăng trưởng kinh tế.

Như vậy, bức tranh kinh tế Mỹ hiện tại có hai mặt: lạm phát thấp hơn dự báo nhưng tăng trưởng và tiêu dùng lại mạnh hơn kỳ vọng.

Bài toán khó của Fed: lạm phát cao nhưng kinh tế chưa yếu

Đây chính là điểm khiến Fed phải cân nhắc kỹ trong các cuộc họp chính sách sắp tới.

Nếu chỉ nhìn vào PCE lõi, mức 3% vẫn cho thấy lạm phát chưa quay về mục tiêu 2%. Điều này tạo lý do để Fed duy trì chính sách tiền tệ tương đối chặt chẽ.

Nhưng nếu nhìn vào GDP, tiêu dùng và hoạt động đầu tư, nền kinh tế Mỹ vẫn cho thấy sức chống chịu đáng kể.

Bên cạnh đó, việc BEA tiến hành đợt cập nhật thường niên đối với các tài khoản kinh tế quốc gia cũng khiến một số dữ liệu lịch sử được điều chỉnh. BEA cho biết đợt cập nhật năm 2026 bao gồm các cải tiến về phương pháp và dữ liệu, trong đó có những thay đổi liên quan đến thống kê chi tiêu tiêu dùng và chỉ số PCE.

Theo dữ liệu GDP cuối cùng, PCE toàn phần của quý II được điều chỉnh xuống 5%, trong khi PCE lõi giảm xuống 3,3%, đều thấp hơn 0,3 điểm phần trăm so với ước tính trước đó.

Những điều chỉnh này cho thấy bức tranh lạm phát trong nửa đầu năm có phần thấp hơn so với các ước tính trước đây.

Điều gì sẽ quyết định chính sách Fed tiếp theo?

Dữ liệu tháng 8 chắc chắn làm giảm một phần áp lực đối với Fed trong ngắn hạn, nhưng chưa đủ để xác định chắc chắn hướng đi của chính sách tiền tệ trong những tháng cuối năm.

Fed sẽ còn phải theo dõi nhiều yếu tố khác, trong đó có:

• Diễn biến PCE và PCE lõi trong tháng 9.
• Giá dầu và nhiên liệu.
• Tăng trưởng tiền lương và thu nhập.
• Thị trường lao động.
• Chi tiêu tiêu dùng.
• Kỳ vọng lạm phát.
• Điều kiện tài chính và lợi suất trái phiếu.
• Các tác động từ thương mại, thuế quan và bất ổn địa chính trị.

Đặc biệt, báo cáo PCE tháng 9 dự kiến được BEA công bố vào ngày 29/10, cùng thời điểm với báo cáo GDP quý III ước tính lần đầu.

Do đó, dữ liệu tháng 9 có thể đóng vai trò quan trọng hơn trong việc xác định Fed có tiếp tục điều chỉnh lãi suất hay chờ thêm.

PCE thấp hơn dự báo có ý nghĩa gì với Bitcoin và thị trường tài chính?

Về lý thuyết, lạm phát thấp hơn dự kiến có thể làm giảm áp lực lên Fed trong việc duy trì hoặc tăng lãi suất. Nếu lợi suất trái phiếu giảm và kỳ vọng chính sách tiền tệ trở nên bớt thắt chặt, các tài sản rủi ro như cổ phiếu công nghệ và Bitcoin có thể nhận được sự hỗ trợ từ môi trường tài chính thuận lợi hơn.

Tuy nhiên, dữ liệu ngày 30/9 cũng cho thấy một yếu tố đối nghịch: GDP quý II được điều chỉnh tăng mạnh và chi tiêu tiêu dùng vẫn rất khỏe.

Điều đó có nghĩa thị trường không chỉ cần một báo cáo lạm phát thấp mà còn phải đánh giá liệu xu hướng này có tiếp tục hay không.

Đối với Bitcoin, phản ứng còn phụ thuộc vào lợi suất thực, đồng USD, thanh khoản toàn cầu, dòng vốn vào các sản phẩm đầu tư liên quan đến tiền số và kỳ vọng chính sách của Fed. Vì vậy, không nên xem một báo cáo PCE đơn lẻ là tín hiệu chắc chắn cho xu hướng giá.

Báo cáo kinh tế Mỹ ngày 30/9/2026 mang đến một bức tranh khá phức tạp. PCE tháng 8 tăng 3,4% và PCE lõi tăng 3%, đều thấp hơn đáng kể dự báo, qua đó giúp giảm bớt áp lực đối với Fed trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%, trong khi người tiêu dùng Mỹ tiếp tục chi tiêu mạnh và GDP quý II được điều chỉnh tăng lên 2,2%.

Vì vậy, dữ liệu mới chưa thể khẳng định Fed sẽ dừng tăng lãi suất trong phần còn lại của năm. Điều quan trọng hơn sẽ là liệu mức lạm phát thấp hơn dự báo trong tháng 8 có tiếp tục được duy trì trong tháng 9 và những tháng tiếp theo hay không.

Với thị trường tài chính, đây là một tín hiệu đáng chú ý: áp lực lạm phát đã dịu hơn kỳ vọng, nhưng nền kinh tế Mỹ vẫn chưa cho thấy dấu hiệu suy yếu rõ rệt. Sự giằng co giữa hai yếu tố này nhiều khả năng tiếp tục là tâm điểm của thị trường trong những cuộc họp chính sách tiếp theo.

Lưu ý: Các thông tin trong bài nhằm mục đích cung cấp thông tin và phân tích thị trường, không phải khuyến nghị đầu tư.

Những câu hỏi về PCE của Mỹ ngày 29 tháng 9 năm 2026

PCE tháng 8 của Mỹ tăng bao nhiêu?

PCE toàn phần tăng 0,3% so với tháng trước và tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng 3,4% thấp hơn dự báo 3,7%.

PCE lõi tháng 8 là bao nhiêu?

PCE lõi tăng 0,2% trong tháng 8 và tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự báo 3,3%.

Vì sao Fed quan tâm PCE lõi?

PCE lõi loại bỏ thực phẩm và năng lượng, hai nhóm thường biến động mạnh. Điều này giúp các nhà hoạch định chính sách quan sát rõ hơn xu hướng lạm phát cơ bản.

PCE 3% có nghĩa lạm phát Mỹ đã về mục tiêu chưa?

Chưa. Mục tiêu lạm phát dài hạn của Fed là 2%, vì vậy PCE lõi 3% vẫn cao hơn mục tiêu.

GDP Mỹ quý II/2026 tăng bao nhiêu?

GDP thực tế quý II tăng với tốc độ hàng năm 2,2%, được điều chỉnh tăng mạnh từ mức 1,5% trong ước tính trước đó.

Dữ liệu PCE thấp hơn dự báo có chắc chắn khiến Fed không tăng lãi suất?

Không. Dữ liệu PCE làm giảm áp lực tăng lãi suất trong ngắn hạn, nhưng Fed còn phải xem xét thị trường lao động, giá năng lượng, chi tiêu tiêu dùng và các báo cáo lạm phát tiếp theo trước khi đưa ra quyết định.