Trung tâm Chính sách Hyperliquid (Hyperliquid Policy Center – HPC) đang kêu gọi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) làm rõ và điều chỉnh các quy định đề xuất đối với thị trường tiền điện tử. Trong bản khuyến nghị công bố ngày 19/10, tổ chức này đưa ra năm đề xuất liên quan đến phân phối token miễn phí, giao dịch thứ cấp, cơ chế mua lại token, trách nhiệm của các bên kiểm soát và biện pháp bảo vệ pháp lý dành cho nhà phát triển blockchain.
Động thái này diễn ra trong bối cảnh SEC đang xem xét khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử, bao gồm những ngoại lệ dành cho một số đợt chào bán token đủ điều kiện. Theo nội dung được công bố, thời hạn tiếp nhận ý kiến đóng góp của công chúng đối với đề xuất liên quan được ấn định vào ngày 20/10.
HPC ủng hộ nỗ lực xây dựng một khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn, nhưng cho rằng một số nội dung cần được định nghĩa cụ thể để tránh tạo ra rào cản không cần thiết đối với hoạt động phát triển mạng lưới blockchain và giao dịch tài sản số.
Những kiến nghị này có thể tác động đến cách các dự án phát hành token, tổ chức airdrop, triển khai cơ chế mua lại và tạo điều kiện giao dịch trên thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, đây mới là đề xuất của HPC, chưa phải quy định cuối cùng được SEC chấp thuận.
Hyperliquid Policy Center đề xuất sửa đổi khung pháp lý tiền điện tử của SEC
Ngày 19/10, Trung tâm Chính sách Hyperliquid công bố các khuyến nghị đối với khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử do SEC đề xuất. Tổ chức này cho rằng các quy tắc cần được xây dựng theo hướng tổng quát, nhất quán và phù hợp hơn với đặc điểm vận hành của những mạng lưới blockchain.
SEC đã đưa ra đề xuất liên quan vào tháng 8, trong đó nêu hai trường hợp ngoại lệ dành cho các đợt chào bán token đủ điều kiện. Theo nội dung gốc, một trường hợp cho phép chào bán tối đa 5 triệu USD trong thời hạn bốn năm, tương đương khoảng 125 tỷ đồng. Trường hợp còn lại cho phép chào bán tối đa 75 triệu USD mỗi năm, tương đương khoảng 1.875 tỷ đồng.
Các ngưỡng giá trị này có ý nghĩa quan trọng đối với những dự án muốn huy động vốn thông qua token nhưng vẫn phải đáp ứng các yêu cầu pháp lý hiện hành. Việc xác định rõ điều kiện áp dụng ngoại lệ có thể giúp doanh nghiệp và nhà phát triển hiểu rõ hơn nghĩa vụ tuân thủ.
Tuy nhiên, theo hướng tiếp cận của HPC, các quy định không nên chỉ tập trung vào hình thức phát hành token mà còn cần xem xét bản chất giao dịch, cách thức vận hành mạng lưới và vai trò thực tế của các bên tham gia.
Năm đề xuất của tổ chức tập trung vào những vấn đề có ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động của hệ sinh thái tài sản số: phân phối token miễn phí, giao dịch thứ cấp, mua lại token, xác định chủ thể kiểm soát và bảo vệ pháp lý cho các dự án blockchain.
Đề xuất thứ nhất: Làm rõ quy định đối với airdrop và phân phối token miễn phí
Một trong những vấn đề HPC muốn SEC làm rõ là cách áp dụng quy định đối với việc phân phối token miễn phí, thường được gọi là airdrop.
Airdrop là hình thức dự án phân phối token cho người dùng đủ điều kiện, chẳng hạn những người đã tương tác với giao thức, tham gia mạng lưới hoặc đáp ứng các tiêu chí được công bố trước đó. Trong nhiều hệ sinh thái blockchain, phương thức này được sử dụng để khuyến khích người dùng tham gia, phân phối token rộng hơn và hỗ trợ quá trình phát triển cộng đồng.
HPC đề nghị SEC xác nhận rằng những đợt phân phối token miễn phí đủ điều kiện không mặc nhiên được xem là một khoản đầu tư chỉ vì người nhận được token.
Lập luận của tổ chức là việc người dùng nhận token miễn phí không nhất thiết đồng nghĩa với việc họ đã bỏ vốn để kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh của một tổ chức khác. Do đó, cách đánh giá cần phân biệt giữa giao dịch có yếu tố đầu tư và hoạt động phân phối token đáp ứng các điều kiện cụ thể.
HPC cũng đề cập đến vấn đề các liên kết hoặc hoạt động liên quan đến việc nhận token không nên tự động bị xem là khoản thanh toán hay bằng chứng hoàn tất các thủ tục kiểm tra lệnh trừng phạt.
Đề xuất này có ý nghĩa đối với những dự án blockchain sử dụng airdrop để phân phối token và mở rộng mạng lưới người dùng. Nếu có hướng dẫn rõ ràng, các dự án có thể dễ dàng hơn trong việc xác định nghĩa vụ pháp lý trước khi triển khai chương trình.
Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa mọi đợt airdrop đều được miễn trừ khỏi quy định chứng khoán hoặc các yêu cầu pháp luật khác. Việc phân loại vẫn cần dựa trên bản chất giao dịch, điều kiện phân phối và quy định áp dụng.
Đề xuất thứ hai: Làm rõ quy định về giao dịch thứ cấp và các bên trung gian
Đề xuất tiếp theo liên quan đến thị trường thứ cấp, nơi token được mua bán sau khi đã được phân phối hoặc phát hành lần đầu.
HPC kêu gọi SEC cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho các giao thức giao dịch phi tập trung và những bên trung gian xử lý việc bán lại token theo các trường hợp miễn trừ được đề xuất.
Trong thị trường tiền điện tử, giao dịch thứ cấp đóng vai trò quan trọng đối với thanh khoản. Người nắm giữ token có thể mua hoặc bán tài sản mà không nhất thiết phải tham gia trực tiếp vào đợt phát hành ban đầu của dự án.
Tuy nhiên, ranh giới giữa hoạt động giao dịch tài sản số thông thường và hoạt động thuộc phạm vi điều chỉnh của pháp luật chứng khoán có thể phức tạp. Đặc biệt, các giao thức phi tập trung thường vận hành thông qua hợp đồng thông minh, trong khi mức độ kiểm soát của nhà phát triển và các bên liên quan có thể khác nhau.
Theo HPC, việc thiếu hướng dẫn cụ thể có thể khiến nền tảng giao dịch và nhà cung cấp dịch vụ gặp khó khăn trong việc xác định nghĩa vụ đăng ký. Tình trạng này cũng có thể ảnh hưởng đến khả năng giao dịch hợp lệ và sự tham gia của người dùng vào mạng lưới.
Vì vậy, tổ chức đề nghị SEC làm rõ điều kiện để các nền tảng không thuộc diện phải đăng ký với cơ quan này có thể hỗ trợ những giao dịch đủ điều kiện theo khung pháp lý được đề xuất.
Nếu được xem xét trong quy định cuối cùng, hướng dẫn cụ thể hơn có thể giúp thị trường hiểu rõ hơn cách áp dụng các trường hợp miễn trừ. Dù vậy, việc một nền tảng sử dụng công nghệ phi tập trung không tự động đồng nghĩa với việc nền tảng đó được miễn mọi nghĩa vụ pháp lý.
Đề xuất thứ ba: Phân biệt cơ chế mua lại token tự động với quyết định của nhà phát triển
Một nội dung đáng chú ý khác là cách quy định đối với hoạt động mua lại token.
HPC đề nghị SEC phân biệt giữa cơ chế mua lại tự động được lập trình trong giao thức và các giao dịch mua lại được nhà phát triển hoặc chủ thể có thẩm quyền phê duyệt theo từng trường hợp.
Trong một số hệ sinh thái blockchain, hợp đồng thông minh có thể tự động thực hiện giao dịch khi đáp ứng các điều kiện được thiết lập trước. Cơ chế này khác với tình huống một nhóm quản lý chủ động quyết định thời điểm, khối lượng và điều kiện mua lại token.
Theo hướng tiếp cận của HPC, việc phân biệt hai hình thức này có thể giúp cơ quan quản lý đánh giá chính xác hơn mức độ kiểm soát thực tế của từng chủ thể.
Nếu mọi cơ chế mua lại đều được xem xét theo cùng một tiêu chuẩn mà không tính đến cách thức vận hành, những giao thức sử dụng quy tắc tự động có thể phải đối mặt với sự không chắc chắn về nghĩa vụ pháp lý.
Tổ chức cũng kêu gọi thống nhất định nghĩa về các bên kiểm soát trong quy định cuối cùng. Đây là vấn đề quan trọng bởi trách nhiệm pháp lý có thể phụ thuộc vào việc một cá nhân hoặc tổ chức có khả năng quyết định, thay đổi hay chi phối hoạt động của giao thức đến mức nào.
Tuy nhiên, cơ chế tự động không đồng nghĩa với việc hoàn toàn không có chủ thể chịu trách nhiệm. Việc đánh giá cần xem xét cả quyền quản trị, khả năng thay đổi mã nguồn, quyền kiểm soát tài sản và những yếu tố thực tế khác.
Đề xuất thứ tư: Bảo vệ pháp lý cho nhà phát triển mạng lưới blockchain
HPC cũng tìm kiếm các biện pháp bảo vệ dành cho nhà phát triển đang xây dựng và duy trì mạng lưới blockchain.
Theo quan điểm của tổ chức, những người tiếp tục phát triển hạ tầng công nghệ nên có cơ chế pháp lý rõ ràng, thay vì phải đối mặt với sự bất định kéo dài về trách nhiệm liên quan đến các token đã được phát hành trước đó.
Một nội dung đáng chú ý là HPC muốn các dự án đủ điều kiện được hưởng cơ chế bảo vệ pháp lý theo đề xuất mà không buộc phải thừa nhận rằng những token phát hành trước đây là hợp đồng đầu tư.
Vấn đề này liên quan đến cách xác định trách nhiệm của nhà phát triển đối với hoạt động của một mạng lưới, đặc biệt khi giao thức đã được triển khai và có sự tham gia của nhiều bên độc lập.
Trong một hệ sinh thái blockchain, nhà phát triển có thể xây dựng phần mềm, sửa lỗi hoặc cải tiến giao thức mà không nhất thiết trực tiếp kiểm soát mọi giao dịch diễn ra trên mạng lưới. Vì vậy, việc xác định trách nhiệm cần tính đến vai trò, quyền hạn và hành vi thực tế của từng chủ thể.
HPC cho rằng sự rõ ràng về pháp lý có thể giúp giảm bớt rủi ro cho những người đang xây dựng mạng lưới, đồng thời tạo điều kiện để các dự án tiếp tục phát triển.
Dù vậy, các biện pháp bảo vệ được đề xuất không nên được hiểu là quyền miễn trừ trách nhiệm trong mọi trường hợp. Những hành vi vi phạm pháp luật vẫn cần được đánh giá theo quy định áp dụng và tình tiết cụ thể.
Đề xuất thứ năm: Duy trì cơ chế bảo vệ liên bang trước các yêu cầu riêng của từng bang
Đề xuất thứ năm của HPC liên quan đến các biện pháp bảo vệ ở cấp liên bang trước những yêu cầu đăng ký chứng khoán riêng biệt của từng bang tại Mỹ.
Tổ chức muốn các biện pháp bảo vệ này tiếp tục được duy trì sau khi dự án đáp ứng điều kiện để được hưởng cơ chế an toàn theo khung pháp lý được đề xuất.
Đây là vấn đề có thể ảnh hưởng đến chi phí tuân thủ và khả năng mở rộng hoạt động của các dự án tiền điện tử. Nếu doanh nghiệp phải đối mặt với các yêu cầu khác nhau tại nhiều bang, việc triển khai sản phẩm hoặc tiếp cận người dùng có thể trở nên phức tạp hơn.
Một khuôn khổ nhất quán giữa cấp liên bang và cấp bang có thể giúp các dự án xác định rõ nghĩa vụ pháp lý, đồng thời hạn chế tình trạng áp dụng quy định thiếu đồng bộ.
Tuy nhiên, đề xuất của HPC chưa phải chính sách đã được thông qua. Việc phạm vi bảo vệ liên bang có được duy trì hay không còn phụ thuộc vào nội dung cuối cùng của quy định và các điều kiện pháp lý liên quan.
SEC đối mặt thời hạn lấy ý kiến ngày 20/10
Theo nội dung được đề cập, ngày 20/10 là hạn chót để công chúng gửi ý kiến đối với đề xuất quản lý tài sản tiền điện tử của SEC.
Việc lấy ý kiến là một phần của quá trình xây dựng quy định, cho phép doanh nghiệp, tổ chức nghiên cứu, nhà đầu tư và các bên liên quan trình bày quan điểm về tác động thực tế của chính sách.
Sau khi tiếp nhận ý kiến, SEC có thể xem xét các đề xuất sửa đổi trước khi quyết định cách hoàn thiện hoặc thông qua khuôn khổ pháp lý. Tại thời điểm nội dung gốc được công bố, cơ quan này chưa chấp thuận các khuyến nghị của HPC.
Trong khi đó, SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cũng đang thúc đẩy những sáng kiến quản lý liên quan đến thị trường tiền điện tử, tài sản được token hóa và các sản phẩm phái sinh.
Sự phối hợp giữa các cơ quan có thể ảnh hưởng đến cách phân định thẩm quyền quản lý giữa chứng khoán và hàng hóa, cũng như nghĩa vụ của các nền tảng giao dịch và tổ chức phát hành.
Đối với thị trường, điều quan trọng không chỉ là các cơ quan quản lý đưa ra quy định mới mà còn là cách các quy định đó được áp dụng nhất quán. Sự rõ ràng về pháp lý có thể hỗ trợ doanh nghiệp lập kế hoạch dài hạn, nhưng những yêu cầu tuân thủ cũng sẽ tiếp tục là yếu tố cần được tính đến.
Hyperliquid từng thúc đẩy cách tiếp cận nhất quán đối với sản phẩm tiền điện tử
Trước các kiến nghị gửi SEC, HPC từng kêu gọi các cơ quan quản lý tại châu Âu phân loại hợp đồng tương lai vĩnh cửu theo những quy định hiện hành về sản phẩm phái sinh.
Theo nội dung gốc, tổ chức cũng đã gửi đề xuất liên quan đến việc xử lý nhất quán các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain tới Bộ Tài chính vào ngày 1/10.
Những động thái này cho thấy HPC đang thúc đẩy cách tiếp cận quản lý dựa trên bản chất sản phẩm và hoạt động kinh tế, thay vì chỉ dựa vào việc sản phẩm sử dụng công nghệ blockchain hay token hóa.
Đối với hệ sinh thái tiền điện tử, cách phân loại có ý nghĩa quan trọng bởi một sản phẩm có thể đồng thời liên quan đến giao dịch tài sản số, cơ chế đòn bẩy, thanh toán hoặc hoạt động đầu tư.
Việc xác định rõ phạm vi điều chỉnh có thể giúp doanh nghiệp hiểu nghĩa vụ pháp lý, đồng thời hỗ trợ cơ quan quản lý giám sát thị trường hiệu quả hơn.
Dù vậy, những đề xuất của HPC vẫn cần được xem xét bởi các cơ quan có thẩm quyền. Kết quả cuối cùng sẽ phụ thuộc vào nội dung quy định được ban hành, không chỉ vào quan điểm của một tổ chức trong ngành.
Năm đề xuất của HPC có thể tác động thế nào đến thị trường tiền điện tử?
Nếu được xem xét và phản ánh trong quy định cuối cùng, các kiến nghị của HPC có thể ảnh hưởng đến nhiều hoạt động trong hệ sinh thái blockchain.
Đối với dự án phát hành token, hướng dẫn rõ hơn về airdrop và các trường hợp miễn trừ có thể giúp xác định cách phân phối token phù hợp với pháp luật.
Đối với nền tảng giao dịch, việc làm rõ quy định về giao dịch thứ cấp có thể giúp các bên xác định khi nào cần đăng ký hoặc đáp ứng những nghĩa vụ pháp lý cụ thể.
Đối với nhà phát triển, cơ chế phân biệt trách nhiệm dựa trên quyền kiểm soát thực tế có thể giảm sự bất định trong quá trình xây dựng và duy trì giao thức.
Đối với nhà đầu tư, một khuôn khổ rõ ràng hơn có thể hỗ trợ việc đánh giá rủi ro pháp lý của token và nền tảng giao dịch. Tuy nhiên, quy định rõ ràng hơn không đồng nghĩa với việc giá token sẽ tăng hoặc mọi dự án đều trở nên an toàn.
Trong ngắn hạn, thị trường cần theo dõi phản hồi của SEC, nội dung quy định cuối cùng và cách các cơ quan liên bang phối hợp trong việc quản lý tài sản số.
Kết luận: Trung tâm Chính sách Hyperliquid đang thúc đẩy năm thay đổi nhằm làm rõ quy định của SEC về airdrop, giao dịch thứ cấp, mua lại token, bảo vệ nhà phát triển và cơ chế miễn trừ ở cấp liên bang. Những kiến nghị này phản ánh nhu cầu xây dựng một khuôn khổ pháp lý phù hợp hơn với cách vận hành của blockchain. Tuy nhiên, tất cả vẫn đang ở giai đoạn đề xuất và chưa thể xem là quy định đã được thông qua.
Thông tin phục vụ mục đích tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.
Nguồn tham khảo: Các khuyến nghị của Hyperliquid Policy Center và thông tin về khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử do SEC đề xuất được nêu trong nội dung gốc.
Câu hỏi thường gặp về đề xuất của Hyperliquid đối với SEC
1. Trung tâm Chính sách Hyperliquid đề xuất điều gì?
HPC đưa ra năm khuyến nghị liên quan đến phân phối token miễn phí, giao dịch thứ cấp, cơ chế mua lại token, trách nhiệm của các bên kiểm soát và bảo vệ pháp lý cho nhà phát triển.
2. SEC đang xem xét loại quy định nào?
SEC đang xem xét khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử, trong đó có các trường hợp ngoại lệ đối với một số đợt chào bán token đủ điều kiện.
3. Airdrop có tự động được miễn quy định chứng khoán không?
Không. HPC đề nghị SEC làm rõ cách xử lý một số hình thức phân phối token miễn phí. Việc áp dụng quy định vẫn phụ thuộc vào điều kiện cụ thể và pháp luật hiện hành.
4. Vì sao cần phân biệt mua lại token tự động và mua lại do nhà phát triển quyết định?
Hai cơ chế có thể khác nhau về quyền kiểm soát và cách vận hành. Việc phân biệt giúp cơ quan quản lý đánh giá chính xác hơn vai trò và trách nhiệm của các chủ thể liên quan.
5. HPC muốn bảo vệ nhà phát triển blockchain như thế nào?
Tổ chức đề nghị có cơ chế bảo vệ pháp lý cho các dự án đủ điều kiện, đồng thời tránh buộc họ phải thừa nhận rằng những token đã phát hành trước đây là hợp đồng đầu tư chỉ để được hưởng cơ chế bảo vệ.
6. Thời hạn lấy ý kiến của SEC là ngày nào?
Theo nội dung gốc, thời hạn lấy ý kiến công chúng đối với đề xuất liên quan là ngày 20/10. Việc hết hạn lấy ý kiến không đồng nghĩa SEC đã thông qua quy định.
7. SEC đã chấp thuận năm đề xuất của HPC chưa?
Chưa có thông tin trong nội dung gốc cho thấy SEC đã chấp thuận các khuyến nghị. Đây vẫn là những đề xuất cần được cơ quan quản lý xem xét.
8. Các đề xuất này có thể ảnh hưởng đến giá token không?
Quy định pháp lý có thể tác động đến hoạt động phát hành, giao dịch và mức độ tham gia của nhà đầu tư. Tuy nhiên, không thể kết luận rằng các đề xuất sẽ trực tiếp khiến giá token tăng hoặc giảm.
