Hyperliquid Bắt Tay Circle Và Coinbase: HYPE Có Thể Bùng Nổ, Biên Lợi Nhuận USDC Đứng Trước Áp Lực Lớn

Hyperliquid tạo cú sốc mới cho thị trường stablecoin

Thị trường tiền điện tử đang chứng kiến một bước ngoặt lớn khi Hyperliquid chính thức đạt thỏa thuận hợp tác chiến lược với Circle và Coinbase.

Theo các nhà phân tích tại Compass Point, thỏa thuận mới có thể làm thay đổi hoàn toàn cách dòng tiền stablecoin vận hành trong hệ sinh thái crypto.

Điểm đáng chú ý nhất là Hyperliquid sẽ được hưởng phần lớn doanh thu dự trữ tạo ra từ các khoản tiền gửi USDC trên nền tảng — nguồn lợi nhuận trước đây chủ yếu thuộc về Circle và Coinbase.

Các chuyên gia nhận định điều này không chỉ giúp token HYPE có động lực tăng trưởng dài hạn mà còn gây áp lực trực tiếp lên biên lợi nhuận của Circle và Coinbase.

Hyperliquid chính thức tích hợp USDC làm tài sản cốt lõi

Theo thỏa thuận được công bố gần đây, USDC sẽ trở thành “Aligned Quote Asset” (AQA) chính thức trên Hyperliquid.

Điều này đồng nghĩa với việc stablecoin của Circle sẽ đóng vai trò tài sản báo giá cốt lõi cho hệ sinh thái giao dịch trên nền tảng.

Trong mô hình mới:

• Coinbase sẽ quản lý phần lớn kho bạc USDC trên mạng lưới.
• Circle đảm nhiệm vai trò phát hành, quy đổi và hạ tầng xuyên chuỗi.
• Hyperliquid sẽ được chia phần lớn doanh thu từ lợi nhuận dự trữ stablecoin.

Theo các ước tính từ giới phân tích, Hyperliquid có thể nhận tới 90% thu nhập dự trữ phát sinh từ lượng USDC gửi trên nền tảng.

Đây được xem là thay đổi mang tính cách mạng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), bởi trước đây doanh thu stablecoin chủ yếu tập trung về các tổ chức phát hành như Circle hoặc Coinbase.

Vì sao thỏa thuận này đặc biệt quan trọng với HYPE?

Ryan Watkins — đồng sáng lập Syncracy Capital — nhận định đây có thể là thông báo quan trọng nhất của Hyperliquid trong năm nay.

Theo ông, mô hình kinh doanh của Hyperliquid đang thay đổi hoàn toàn.

Trước đây, doanh thu của sàn giao dịch phụ thuộc chủ yếu vào khối lượng giao dịch. Tuy nhiên, với cơ chế chia sẻ lợi nhuận USDC, doanh thu giờ đây có thể tăng trưởng trực tiếp theo lượng stablecoin gửi trên nền tảng.

Điều này đặc biệt quan trọng vì:

• Tiền gửi stablecoin thường ổn định hơn hoạt động giao dịch đầu cơ.
• Doanh thu từ stablecoin có tính bền vững cao hơn qua các chu kỳ thị trường.
• Hyperliquid có thể sử dụng doanh thu để mua lại HYPE, tạo áp lực mua dài hạn.

Watkins cho biết Hyperliquid hiện đang nắm hơn 5 tỷ USD tài sản và thỏa thuận này có thể giúp giao thức tạo thêm từ 135 đến 160 triệu USD doanh thu hàng năm.

Nếu lượng stablecoin tiếp tục tăng mạnh, doanh thu từ chia sẻ lợi nhuận có thể đạt tới 300–500 triệu USD mỗi năm.

HYPE tăng mạnh bất chấp thị trường crypto suy yếu

Ngay sau khi thông tin được công bố, HYPE đã trở thành một trong những token hoạt động tốt nhất thị trường.

Trong khi phần lớn thị trường crypto đang chững lại, HYPE vẫn tăng gần 10% chỉ trong một tuần.

Nhiều nhà đầu tư tin rằng Hyperliquid đang xây dựng một mô hình doanh thu ổn định hơn hầu hết các giao thức DeFi hiện nay.

Thay vì chỉ dựa vào giao dịch đầu cơ, Hyperliquid giờ đây có thêm dòng tiền từ stablecoin — lĩnh vực đang tăng trưởng cực nhanh trên toàn thị trường tài sản số.

Điều này khiến HYPE được xem như một tài sản hưởng lợi trực tiếp từ sự mở rộng của stablecoin toàn cầu.

Circle và Coinbase có thể mất hàng chục triệu USD lợi nhuận

Trong khi Hyperliquid hưởng lợi lớn, các nhà phân tích lại cảnh báo Circle và Coinbase có thể đối mặt với áp lực đáng kể.

Theo Compass Point, thỏa thuận mới có thể làm giảm từ 60–80 triệu USD EBITDA hàng năm của hai công ty cộng lại.

Nguyên nhân nằm ở việc Circle và Coinbase hiện phải chia sẻ phần lớn thu nhập dự trữ stablecoin cho Hyperliquid.

Các nhà phân tích ước tính lượng USDC trị giá khoảng 5,1 tỷ USD trên Hyperliquid hiện tạo ra khoảng 180 triệu USD lợi nhuận gộp mỗi năm.

Nếu phần lớn doanh thu này chuyển sang Hyperliquid, biên lợi nhuận của Circle và Coinbase chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng.

Nguy cơ “hiệu ứng domino” trong ngành DeFi

Điều khiến giới phân tích lo ngại hơn cả là khả năng các giao thức DeFi khác cũng sẽ yêu cầu điều khoản tương tự.

Compass Point cho rằng nếu Hyperliquid thành công với mô hình chia sẻ doanh thu stablecoin, nhiều nền tảng lớn khác như:

• Polymarket
• Jupiter

có thể sẽ gây áp lực buộc Circle hoặc các nhà phát hành stablecoin khác chia sẻ doanh thu nhiều hơn.

Điều này có thể làm thay đổi toàn bộ cấu trúc kinh doanh stablecoin trong tương lai.

Thay vì nhà phát hành giữ phần lớn lợi nhuận từ dự trữ, doanh thu có thể phải phân bổ nhiều hơn cho các nền tảng mang lại thanh khoản và người dùng.

Stablecoin bước vào giai đoạn hợp nhất mới

Theo Paul Howard từ Wincent, thị trường stablecoin có thể đang bước vào giai đoạn hợp nhất lớn.

Ông cho rằng việc giảm số lượng stablecoin và tập trung vào các đồng có quy mô lớn như USDC sẽ giúp:

• Tăng hiệu quả thanh khoản.
• Giảm chi phí chuyển đổi tài sản.
• Tối ưu dòng vốn trên thị trường crypto.

Hyperliquid dường như đã chọn cách hợp tác trực tiếp với các stablecoin lớn thay vì xây dựng một hệ sinh thái stablecoin riêng quy mô lớn xung quanh USDH.

Chiến lược này giúp nền tảng tận dụng ngay mạng lưới thanh khoản và độ tin cậy sẵn có của USDC.

Hyperliquid có đang trở thành thế lực DeFi mới?

Trong vài năm qua, Hyperliquid nổi lên như một trong những sàn perpetual phi tập trung phát triển nhanh nhất thị trường.

Tốc độ xử lý cao, chi phí thấp và trải nghiệm giao dịch gần giống sàn tập trung giúp nền tảng thu hút lượng lớn nhà giao dịch.

Tuy nhiên, thỏa thuận với Circle và Coinbase cho thấy Hyperliquid không chỉ muốn trở thành sàn giao dịch.

Nền tảng này đang từng bước xây dựng mô hình tài chính hoàn chỉnh xoay quanh stablecoin, thanh khoản và doanh thu bền vững.

Nếu chiến lược hiện tại thành công, Hyperliquid có thể trở thành một trong những giao thức DeFi quyền lực nhất trong giai đoạn tiếp theo của thị trường crypto.