Phố Wall lo ngại bong bóng AI năm 2026: Từ đội Knicks đến ký ức ám ảnh dot-com 1999

Sự trở lại của đội bóng rổ Knicks vào vòng chung kết bất ngờ trở thành một “biểu tượng” thú vị trên Phố Wall. Lý do là lần gần nhất đội Knicks lọt vào chung kết NBA là năm 1999 — cũng chính là giai đoạn cuối cùng trước khi bong bóng dot-com sụp đổ.

Trong bối cảnh cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI), chip bán dẫn và công nghệ tăng giá mạnh trong năm 2026, nhiều nhà đầu tư bắt đầu liên tưởng đến kịch bản từng xảy ra cách đây hơn hai thập kỷ.

Một trong những người khiến thị trường chú ý nhiều nhất là Michael Burry — nhà đầu tư nổi tiếng từng dự đoán chính xác cuộc khủng hoảng tài chính 2008. Gần đây, ông cảnh báo rằng thị trường hiện tại đang giống với “những tháng cuối cùng của bong bóng năm 1999-2000”.

Theo Burry, tâm lý hưng phấn hiện nay xoay quanh AI và chất bán dẫn đang phản ánh một chu kỳ đầu cơ rất quen thuộc trên thị trường tài chính Mỹ.

AI đang trở thành “câu chuyện lớn nhất” của thị trường chứng khoán

Nếu như cuối thập niên 1990, internet là chủ đề không thể ngăn cản, thì hiện nay AI chính là động lực chính thúc đẩy dòng tiền trên Phố Wall.

Những cái tên dẫn dắt thị trường không còn là các công ty internet sơ khai, mà là các tập đoàn công nghệ lớn, nhà sản xuất chip AI, doanh nghiệp trung tâm dữ liệu và các công ty bộ nhớ.

Đà tăng mạnh của chỉ số PHLX Semiconductor (SOX) là minh chứng rõ ràng nhất. Kể từ mức đáy tháng 4/2025, chỉ số này đã tăng hơn gấp ba lần nhờ làn sóng đầu tư khổng lồ vào AI.

Các doanh nghiệp đang chi hàng trăm tỷ USD để xây dựng:

• Trung tâm dữ liệu AI
• Hạ tầng điện năng
• Hệ thống GPU
• Nhà máy sản xuất chip
• Bộ nhớ hiệu năng cao

Nhiều chuyên gia nhận định quy mô đầu tư vào AI hiện nay tương tự như giai đoạn xây dựng hạ tầng internet cuối những năm 1990.

Tuy nhiên, chính tốc độ tăng trưởng quá nhanh cũng khiến thị trường bắt đầu lo ngại về nguy cơ định giá vượt xa giá trị thực.

So sánh giữa bong bóng dot-com 1999 và cơn sốt AI 2026

Dù bối cảnh kinh tế và công nghệ khác nhau, giới phân tích cho rằng hai thời kỳ này có rất nhiều điểm tương đồng đáng chú ý.

Internet năm 1999 và AI năm 2026 đều là “câu chuyện không thể cưỡng lại”

Năm 1999:

• Internet được xem là tương lai của toàn bộ nền kinh tế.
• Nhà đầu tư sẵn sàng trả mọi mức giá cho cổ phiếu công nghệ.

Năm 2026:

• AI được xem là cuộc cách mạng lớn tiếp theo.
• Các công ty liên quan đến AI liên tục được định giá cao hơn.

Dòng tiền tập trung mạnh vào công nghệ

Giai đoạn dot-com:

• Nasdaq bùng nổ nhờ internet, viễn thông và công nghệ.

Giai đoạn hiện tại:

• Thị trường tăng trưởng nhờ AI, chip bán dẫn, bộ nhớ và Big Tech.

Nhiều cổ phiếu AI đã tăng mạnh vượt kỳ vọng, thậm chí tốc độ tăng còn lớn hơn cả những cổ phiếu dẫn đầu thời bong bóng internet.

Các công ty tư nhân đang thay thế làn sóng IPO

Một điểm khác biệt lớn giữa hai thời kỳ là sự xuất hiện của các công ty công nghệ tư nhân quy mô khổng lồ.

Nếu năm 1999, các đợt IPO là trung tâm của cơn sốt đầu cơ, thì hiện nay dòng vốn lại đổ vào các công ty chưa niêm yết như:

• SpaceX
• OpenAI
• Anthropic

Những doanh nghiệp này đang trở thành “van xả áp” mới cho dòng tiền đầu tư công nghệ.

Điều đó giúp giảm bớt phần nào áp lực đầu cơ trên thị trường chứng khoán công khai, nhưng cũng tạo ra một mặt bằng định giá cực kỳ cao trong lĩnh vực AI.

Điều khiến Phố Wall lo ngại nhất không phải là AI

Điểm quan trọng nhất trong mọi cuộc tranh luận hiện nay là:

“AI có thể thực sự thay đổi thế giới, nhưng điều đó không có nghĩa mọi cổ phiếu AI đều đáng giá ở mức định giá hiện tại.”

Đây cũng chính là bài học đau đớn từ bong bóng dot-com.

Internet cuối cùng đã thay đổi toàn bộ nền kinh tế toàn cầu. Nhưng rất nhiều cổ phiếu internet từng được định giá quá cao đã sụp đổ hoàn toàn sau năm 2000.

Nhiều chuyên gia cho rằng điều tương tự có thể xảy ra với AI:

• Công nghệ vẫn phát triển mạnh
• AI vẫn trở nên thiết yếu
• Nhưng giá cổ phiếu có thể bị điều chỉnh mạnh nếu kỳ vọng vượt quá thực tế

Nasdaq và cổ phiếu AI đang tăng nhanh đến mức nào?

Thị trường hiện nay chứng kiến:

• Nasdaq liên tục lập đỉnh mới
• Cổ phiếu chip AI tăng mạnh
• Nhu cầu GPU và trung tâm dữ liệu bùng nổ

Một số mã công nghệ thậm chí đã vượt qua đỉnh thời bong bóng dot-com.

Điều này khiến giới đầu tư chia thành hai phe:

• Một bên tin rằng AI sẽ mở ra chu kỳ tăng trưởng hàng thập kỷ
• Bên còn lại lo ngại thị trường đang lặp lại sai lầm định giá của năm 1999

Michael Burry thuộc nhóm thứ hai.

Câu chuyện Knicks chỉ là trò đùa, nhưng bài học thị trường là thật

Việc đội Knicks trở lại chung kết NBA sau đúng 27 năm tạo nên rất nhiều câu chuyện hài hước trên mạng xã hội tài chính.

Thậm chí, nhiều người còn nhắc đến việc San Antonio Spurs từng đánh bại Knicks năm 1999 và hiện tại Spurs cũng đang có cơ hội tiến sâu ở mùa giải năm nay.

Dù vậy, phía sau những câu đùa là một nỗi lo rất thật trên Phố Wall:

• Một xu hướng công nghệ lớn có thể hoàn toàn đúng
• Nhưng cổ phiếu liên quan vẫn có thể bị định giá quá cao

Đó là bài học mà bong bóng dot-com để lại cho thị trường toàn cầu.

Nhà đầu tư nên làm gì trước cơn sốt AI?

Trong bối cảnh AI tiếp tục là chủ đề nóng nhất thị trường tài chính, giới chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư:

• Không chạy theo tâm lý FOMO
• Tập trung vào doanh nghiệp có lợi nhuận thật
• Đánh giá dòng tiền và định giá thay vì chỉ nhìn “câu chuyện AI”
• Phân bổ danh mục hợp lý để hạn chế rủi ro

AI có thể là cuộc cách mạng công nghệ lớn tiếp theo, nhưng lịch sử cho thấy mọi cơn sốt tài sản đều cần sự tỉnh táo.

Lịch sử thị trường tài chính luôn có xu hướng lặp lại dưới những hình thức khác nhau. Cơn sốt AI hiện nay có thể là bước ngoặt công nghệ thực sự giống như internet từng làm được vào cuối thập niên 1990.

Tuy nhiên, bài học từ bong bóng dot-com cho thấy công nghệ đúng không đồng nghĩa với mọi khoản đầu tư đều đúng giá.

Trong khi Phố Wall vẫn đang tranh luận liệu AI là cuộc cách mạng hay bong bóng mới, điều chắc chắn là thị trường năm 2026 đang bước vào một trong những giai đoạn được theo dõi sát sao nhất trong nhiều năm trở lại đây.