Kakao bước vào phép thử đầu tiên của kế hoạch tách công ty: Liệu cổ đông phản đối có vượt 20%?

Kakao đang bước vào một trong những thời điểm quan trọng nhất trước khi thực hiện kế hoạch tái cấu trúc và tách công ty thành KakaoAI và KakaoX. Trước mắt, tập đoàn Hàn Quốc phải đối mặt với một phép thử liên quan đến thương vụ sáp nhập Kakao Investment.

Theo thông tin được công bố, Kakao đang tiếp nhận ý kiến phản đối của cổ đông đối với việc sáp nhập Kakao Investment đến ngày 21/9. Nếu lượng cổ phiếu phản đối đạt từ 20% tổng số cổ phiếu phát hành của Kakao trở lên, công ty sẽ không thể hoàn tất thương vụ theo hình thức sáp nhập quy mô nhỏ như kế hoạch ban đầu.

Điều đáng chú ý là cuộc tranh luận diễn ra trong bối cảnh công đoàn Kakao đang vận động cổ đông phản đối, trong khi giá cổ phiếu đã giảm đáng kể so với thời điểm công ty công bố kế hoạch tách doanh nghiệp.

Kakao bắt đầu tiếp nhận ý kiến phản đối từ cổ đông

Kakao bắt đầu tiếp nhận ý kiến phản đối của cổ đông đối với thương vụ sáp nhập Kakao Investment từ ngày 7/9. Hạn cuối theo thông báo là ngày 21/9.

Đối với những cổ đông cá nhân sở hữu cổ phiếu Kakao thông qua các công ty chứng khoán, thời gian thực tế để đăng ký phản đối có thể sớm hơn ngày 21/9. Nguyên nhân là mỗi công ty chứng khoán có thể đặt thời hạn tiếp nhận hồ sơ riêng để xử lý yêu cầu của khách hàng.

Đây là thủ tục có ý nghĩa quan trọng bởi tỷ lệ cổ phiếu phản đối sẽ quyết định liệu Kakao có thể sử dụng cơ chế sáp nhập quy mô nhỏ hay phải thực hiện thêm các thủ tục liên quan đến đại hội đồng cổ đông.

Theo quy định được áp dụng cho trường hợp này, nếu số cổ phiếu phản đối đạt từ 20% tổng số cổ phiếu phát hành, phương thức sáp nhập quy mô nhỏ không còn được áp dụng.

Điều đó không đồng nghĩa thương vụ sáp nhập chắc chắn bị hủy. Thay vào đó, Kakao sẽ phải thực hiện thêm các bước thủ tục, trong đó có khả năng phải tổ chức một đại hội đồng cổ đông riêng để thông qua vấn đề sáp nhập.

Vì vậy, mốc 20% đang trở thành con số được thị trường đặc biệt chú ý.

Vì sao Kakao phải sáp nhập Kakao Investment?

Thương vụ sáp nhập Kakao Investment không phải một giao dịch độc lập mà nằm trong kế hoạch tái cấu trúc toàn bộ tập đoàn.

Ngày 21/8, Kakao công bố kế hoạch thực hiện một cuộc tách công ty theo hướng hình thành hai pháp nhân với chức năng khác nhau.

KakaoAI sẽ tập trung vào KakaoTalk, trí tuệ nhân tạo, quảng cáo và thương mại. Trong khi đó, KakaoX sẽ đảm nhiệm vai trò liên quan đến các khoản đầu tư và danh mục công ty liên kết, đồng thời tiếp tục quản lý nhiều hoạt động kinh doanh của tập đoàn.

Theo kế hoạch, tỷ lệ phân chia dựa trên giá trị sổ sách tài sản ròng là khoảng 36% cho KakaoAI và 64% cho KakaoX. Các cổ đông hiện hữu sẽ nhận cổ phiếu của hai công ty theo tỷ lệ tương ứng.

Kakao dự kiến hoàn tất việc tách công ty vào ngày 1/1/2027, sau khi được đại hội đồng cổ đông thông qua vào ngày 17/12/2026. Công ty cũng dự kiến tiến hành các thủ tục niêm yết liên quan trong tháng 1/2027.

Trong cấu trúc mới, Kakao Investment sẽ được đưa vào KakaoX thông qua thương vụ sáp nhập.

Do Kakao hiện sở hữu 100% Kakao Investment, tập đoàn đang sử dụng phương thức sáp nhập quy mô nhỏ nhằm đơn giản hóa quy trình. Theo cơ chế này, thương vụ có thể được tiến hành thông qua nghị quyết của hội đồng quản trị mà không cần tổ chức một đại hội đồng cổ đông riêng cho việc sáp nhập.

Tuy nhiên, nếu lượng cổ đông phản đối đạt ngưỡng 20%, phương án đơn giản này sẽ gặp trở ngại.

Công đoàn Kakao kêu gọi cổ đông phản đối

Yếu tố khiến vấn đề trở nên đáng chú ý là công đoàn Kakao đã công khai phản đối kế hoạch tái cấu trúc và đang tập trung vào việc ngăn chặn thương vụ sáp nhập Kakao Investment.

Công đoàn cho rằng Kakao chưa đưa ra đầy đủ các biện pháp bảo vệ quyền lợi của người lao động và cổ đông. Một trong những vấn đề được đặt ra là cần có cam kết bằng văn bản về việc duy trì việc làm, tiền lương, đánh giá, phúc lợi và thời gian công tác sau khi công ty được chia tách.

Công đoàn cũng đặt câu hỏi về những rủi ro có thể phát sinh sau khi KakaoX quản lý danh mục đầu tư và các công ty con. Theo lập luận của tổ chức này, việc tái cấu trúc, bán cổ phần hoặc thay đổi danh mục đầu tư trong tương lai có thể tạo ra tác động đối với người lao động và cổ đông.

Mục tiêu mà công đoàn đưa ra là tập hợp đủ lượng cổ phần phản đối để đạt ngưỡng 20%.

Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại, quy mô thực tế của số cổ phiếu đã đăng ký phản đối chưa được công bố. Do đó, chưa thể kết luận liệu tỷ lệ phản đối có thực sự vượt qua ngưỡng 20% hay không.

Cổ đông nhỏ lẻ trở thành biến số quan trọng

Một điểm đáng chú ý trong cấu trúc cổ đông của Kakao là tỷ lệ sở hữu của cổ đông nhỏ lẻ tương đối lớn.

Điều này khiến kết quả của quá trình tiếp nhận ý kiến phản đối khó dự đoán chỉ dựa trên động thái của các cổ đông lớn.

Theo báo cáo về cuộc gặp với cổ đông nhỏ lẻ, Kakao đã phải tổ chức một buổi đối thoại trực tuyến ngày 16/9 để giải thích thêm về mục tiêu và quy trình tách công ty. Công ty cho biết muốn tăng tốc khả năng thực thi trong lĩnh vực AI, đồng thời xây dựng cơ chế phân bổ vốn phù hợp hơn với đặc điểm từng doanh nghiệp.

Kakao cũng đưa ra một số cam kết về chính sách hoàn vốn cho cổ đông.

Theo kế hoạch được công bố, KakaoAI dự kiến dành một phần dòng tiền tự do cho hoạt động hoàn vốn, trong khi KakaoX dự kiến sử dụng một phần cổ tức từ công ty con và lợi nhuận đầu tư để thực hiện các chương trình dành cho cổ đông.

Những cam kết này được đưa ra trong bối cảnh một bộ phận cổ đông nhỏ lẻ vẫn đặt câu hỏi về lý do cần thiết phải tách Kakao thành hai pháp nhân.

Giá cổ phiếu Kakao chịu áp lực

Phản ứng của thị trường chứng khoán cũng cho thấy nhà đầu tư đang thận trọng với kế hoạch tái cấu trúc.

Theo dữ liệu thị trường, cổ phiếu Kakao đóng cửa ở mức khoảng 33.550 won ngày 18/9/2026.

Trước đó, cổ phiếu từng đóng cửa ở mức 35.800 won vào ngày 21/8, thời điểm Kakao công bố kế hoạch tách công ty. Như vậy, so với mức này, giá cổ phiếu đã giảm khoảng 6% vào thời điểm được đề cập trong nguồn thông tin ban đầu.

Tuy nhiên, nếu lấy mức đóng cửa 38.700 won của ngày giao dịch ngay trước khi Kakao công bố kế hoạch làm mốc so sánh, mức giảm còn lớn hơn. Báo cáo của 한국경제 cho biết đến ngày 16/9, giá cổ phiếu thấp hơn khoảng 13,4% so với mức 38.700 won ngày 20/8.

Điều này cho thấy thị trường vẫn chưa hoàn toàn bị thuyết phục rằng việc tách doanh nghiệp sẽ ngay lập tức tạo ra giá trị cao hơn cho cổ đông.

Vì sao kế hoạch tách công ty gây tranh luận?

Về mặt chiến lược, Kakao cho rằng việc tách KakaoAI và KakaoX sẽ giúp mỗi pháp nhân tập trung vào một nhóm mục tiêu riêng.

KakaoAI sẽ tập trung vào hệ sinh thái KakaoTalk và AI, trong khi KakaoX đóng vai trò quản lý các tài sản và khoản đầu tư dài hạn.

Kakao kỳ vọng việc phân chia này sẽ giúp tốc độ ra quyết định nhanh hơn, phân bổ vốn rõ ràng hơn và giúp thị trường đánh giá từng hoạt động kinh doanh theo đặc điểm riêng.

Công ty cũng đặt mục tiêu KakaoAI đạt doanh thu 6.000 tỷ won vào năm 2030 và KakaoX đạt doanh thu hợp nhất trên 10.000 tỷ won trong cùng giai đoạn.

Tuy nhiên, phía cổ đông phản đối đặt vấn đề rằng chỉ riêng việc chia một doanh nghiệp thành hai pháp nhân không đảm bảo giá trị thị trường sẽ tăng.

Đây chính là điểm mấu chốt trong tranh luận hiện nay: Kakao cần chứng minh rằng cấu trúc mới có thể tạo ra hiệu quả kinh doanh và lợi ích cổ đông thực tế, thay vì chỉ thay đổi cách tổ chức doanh nghiệp.

Mốc 20% có ý nghĩa như thế nào?

Mốc 20% không phải là tỷ lệ để quyết định trực tiếp việc Kakao có được tách công ty hay không.

Nó liên quan trước hết đến thương vụ sáp nhập Kakao Investment và khả năng sử dụng phương thức sáp nhập quy mô nhỏ.

Nếu cổ đông sở hữu từ 20% số cổ phiếu phát hành trở lên đăng ký phản đối, Kakao sẽ không thể tiếp tục dựa hoàn toàn vào cơ chế sáp nhập quy mô nhỏ. Khi đó, các thủ tục bổ sung sẽ phải được thực hiện.

Điều này có thể khiến quá trình tái cấu trúc trở nên phức tạp hơn về mặt thủ tục và thời gian.

Trong khi đó, quyết định cuối cùng đối với kế hoạch tách công ty vẫn phải được đưa ra tại đại hội đồng cổ đông bất thường dự kiến tổ chức ngày 17/12.

Vì vậy, quá trình phản đối thương vụ sáp nhập hiện tại có thể được xem là phép thử đầu tiên đối với khả năng Kakao triển khai toàn bộ kế hoạch tái cấu trúc.

Thị trường sẽ theo dõi điều gì tiếp theo?

Từ nay đến ngày 21/9, con số quan trọng nhất là lượng cổ phiếu phản đối mà Kakao nhận được.

Nếu tỷ lệ dưới 20%, Kakao có thể tiếp tục tiến hành thương vụ sáp nhập theo phương thức quy mô nhỏ như dự kiến, mặc dù tranh luận về kế hoạch tách công ty vẫn tiếp tục.

Nếu tỷ lệ đạt hoặc vượt 20%, thương vụ sẽ cần thêm các bước thủ tục. Khi đó, thị trường có thể tập trung vào thời gian thực hiện, phương án tổ chức đại hội cổ đông và tác động của việc kéo dài quy trình đối với kế hoạch tách công ty.

Ở cấp độ rộng hơn, nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi khả năng Kakao thuyết phục cổ đông trước cuộc họp tháng 12.

Cuộc đối thoại ngày 16/9 cho thấy công ty đang chủ động giải thích thêm về kế hoạch. Tuy nhiên, sự phản đối từ công đoàn và một bộ phận cổ đông nhỏ lẻ cho thấy vấn đề không chỉ nằm ở thủ tục pháp lý mà còn liên quan đến niềm tin đối với chiến lược tạo giá trị sau khi tách doanh nghiệp.

Câu hỏi thường gặp về kế hoạch tách công ty của Kakao

Kakao đang tách thành những công ty nào?

Kakao dự kiến tách thành KakaoAI và KakaoX. KakaoAI tập trung vào KakaoTalk, AI, quảng cáo và thương mại. KakaoX đảm nhiệm vai trò đầu tư và quản lý nhiều công ty liên kết, cùng các hoạt động kinh doanh khác của tập đoàn.

Việc tiếp nhận ý kiến phản đối thương vụ sáp nhập Kakao Investment là một bước thủ tục, nhưng đồng thời cũng phản ánh mức độ đồng thuận của cổ đông đối với kế hoạch tái cấu trúc lớn nhất của Kakao trong thời gian gần đây.

Mốc 20% sẽ được theo dõi sát trong những ngày tới. Nếu không vượt ngưỡng, Kakao có thể tiếp tục triển khai bước sáp nhập theo phương án đơn giản hơn. Nếu vượt ngưỡng, doanh nghiệp sẽ phải thực hiện thêm thủ tục và đối mặt với một quá trình giải thích, thuyết phục cổ đông phức tạp hơn.

Quan trọng hơn, cuộc tranh luận sẽ không kết thúc sau ngày 21/9. Cuộc họp cổ đông dự kiến vào tháng 12 mới là thời điểm quyết định đối với kế hoạch tách Kakao thành KakaoAI và KakaoX.

Với nhà đầu tư, các yếu tố cần theo dõi gồm tỷ lệ cổ phiếu phản đối, phản ứng của cổ đông nhỏ lẻ, lập trường của công đoàn, khả năng Kakao thực hiện các cam kết về hoàn vốn và triển vọng kinh doanh thực tế của hai pháp nhân sau khi tách.

Vì sao Kakao Investment phải sáp nhập?

Kakao Investment đang đảm nhiệm chức năng đầu tư. Sau khi hình thành KakaoX, việc sáp nhập Kakao Investment vào KakaoX nhằm đưa chức năng đầu tư về cùng một pháp nhân và hoàn thiện cấu trúc quản trị mới.

Điều gì xảy ra nếu cổ đông phản đối từ 20% trở lên?

Nếu lượng cổ phiếu phản đối đạt từ 20% tổng số cổ phiếu phát hành, Kakao không thể tiếp tục sử dụng phương thức sáp nhập quy mô nhỏ như dự kiến và sẽ phải thực hiện thêm các thủ tục cần thiết.

Có phải vượt 20% là thương vụ sáp nhập bị hủy?

Không. Ngưỡng 20% chủ yếu ảnh hưởng đến phương thức và thủ tục thực hiện sáp nhập. Việc đạt ngưỡng này không đồng nghĩa thương vụ chắc chắn bị hủy bỏ.

Khi nào cổ đông Kakao quyết định việc tách công ty?

Kakao dự kiến tổ chức đại hội đồng cổ đông bất thường vào ngày 17/12/2026 để biểu quyết về kế hoạch tách công ty.

Giá cổ phiếu Kakao đã phản ứng thế nào?

Cổ phiếu Kakao chịu áp lực sau khi kế hoạch tách công ty được công bố. Giá đóng cửa ngày 18/9/2026 ở mức khoảng 33.550 won, thấp hơn đáng kể so với mức 38.700 won của ngày giao dịch trước khi công bố kế hoạch.

Lưu ý: Nội dung trên nhằm cung cấp thông tin về doanh nghiệp và thị trường, không phải khuyến nghị đầu tư. Giá cổ phiếu có thể biến động theo kết quả kinh doanh, chính sách doanh nghiệp, thị trường chứng khoán và nhiều yếu tố khác.