CFTC đẩy nhanh quy định tiền điện tử sau khi Đạo luật CLARITY đình trệ tại Thượng viện Mỹ

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đang đẩy nhanh kế hoạch xây dựng một bộ quy tắc riêng cho thị trường tài sản kỹ thuật số, trong bối cảnh nỗ lực của Quốc hội Mỹ nhằm thông qua Đạo luật CLARITY đang bị đình trệ.

Theo hồ sơ công khai trên hệ thống quản lý thông tin của chính phủ Mỹ, CFTC ngày 17/9/2026 đã gửi một đề xuất có tên “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” tới Văn phòng Quản lý và Ngân sách Nhà Trắng (OMB) để xem xét. Hồ sơ hiện được ghi nhận ở giai đoạn prerule, trong khi nội dung chi tiết của đề xuất chưa được công bố.

Điều này cho thấy cơ quan quản lý hàng hóa Mỹ đang chuẩn bị một hướng đi độc lập nhằm đưa ra khung quy định cho thị trường tiền điện tử, thay vì hoàn toàn chờ Quốc hội hoàn tất quá trình lập pháp.

Thời điểm này đặc biệt đáng chú ý bởi Thượng viện Mỹ vừa không thể thúc đẩy Đạo luật CLARITY trong một cuộc bỏ phiếu thủ tục. Kết quả 49-50 khiến dự luật không đạt ngưỡng cần thiết để tiếp tục tiến trình tại Thượng viện.

Nội dung quy định mới của CFTC vẫn chưa được tiết lộ

Hiện chưa rõ đề xuất mà CFTC gửi tới OMB sẽ bao phủ những loại tài sản kỹ thuật số nào, các nền tảng giao dịch phải đáp ứng điều kiện gì hoặc cơ quan này sẽ sử dụng quyền hạn hiện tại đến đâu.

Đây là điểm quan trọng bởi một trong những mục tiêu của Đạo luật CLARITY là tạo ra sự phân định rõ hơn về phạm vi quản lý giữa các cơ quan liên bang đối với tài sản kỹ thuật số.

Trong khi chờ Quốc hội hành động, CFTC đang tìm cách sử dụng quyền hạn theo luật hiện hành để tiến hành các quy định trong phạm vi thẩm quyền của mình.

Chủ tịch CFTC Mike Selig trước đó cho biết cơ quan này vẫn sẵn sàng thúc đẩy các quy tắc dành cho “kỷ nguyên tài chính mới” sau khi dự luật không thể tiến triển tại Thượng viện.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng một quy định do cơ quan hành pháp ban hành không hoàn toàn tương đương với một đạo luật được Quốc hội thông qua. Phạm vi quyền hạn của CFTC vẫn phụ thuộc vào luật hiện hành.

Đề xuất của CFTC sẽ được xử lý như thế nào?

Việc hồ sơ xuất hiện tại OMB chưa đồng nghĩa với việc các quy định mới đã có hiệu lực.

Đề xuất đang trong quá trình xem xét. Sau các bước liên quan, CFTC vẫn phải tiến hành các thủ tục theo quy định, bao gồm quá trình xây dựng, bỏ phiếu và lấy ý kiến công chúng trước khi một quy định cuối cùng có thể được ban hành.

Do đó, thị trường tiền điện tử hiện vẫn chưa biết chính xác các sàn giao dịch, nhà cung cấp dịch vụ hay những loại tài sản nào sẽ chịu tác động trực tiếp.

Điểm đáng chú ý nhất ở thời điểm hiện tại là CFTC đã bắt đầu chuyển từ tín hiệu chính sách sang một quy trình xây dựng quy định cụ thể.

SEC đồng thời mở đường cho cổ phiếu token hóa

Trong khi CFTC tập trung vào thị trường tài sản kỹ thuật số, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cũng đang triển khai một hướng đi đáng chú ý đối với công nghệ blockchain.

Ngày 17/9, SEC công bố “Innovation Exemption”, một cơ chế miễn trừ có điều kiện và có thời hạn dành cho một số nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ được token hóa.

Theo SEC, các Tokenized Securities Venues (TSV) đủ điều kiện có thể được miễn trừ tạm thời khỏi định nghĩa “sàn giao dịch” theo một số điều khoản của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 để hỗ trợ giao dịch một số cổ phiếu NMS được token hóa.

Thời hạn của cơ chế miễn trừ là 5 năm kể từ khi được công bố, đồng thời SEC yêu cầu các bên liên quan tuân thủ một loạt điều kiện và đang lấy ý kiến công chúng về những bước tiếp theo.

Động thái này cho thấy SEC cũng đang sử dụng thẩm quyền hiện có để tạo hành lang pháp lý tạm thời cho những mô hình giao dịch dựa trên blockchain.

Cổ phiếu token hóa phải bảo đảm quyền của cổ đông

Một điểm quan trọng trong quy định của SEC là cổ phiếu được token hóa không đơn giản chỉ là một token mô phỏng giá cổ phiếu.

Theo cơ chế mới, cổ phiếu NMS được token hóa và giao dịch trên nền tảng đủ điều kiện phải mang lại cho người nắm giữ những quyền tương ứng với cổ phiếu truyền thống, bao gồm quyền nhận cổ tức và quyền biểu quyết.

SEC cũng yêu cầu nền tảng phải thông báo cho công ty phát hành trong những trường hợp nhất định và tạo cơ hội để doanh nghiệp phản đối việc đưa cổ phiếu của mình lên giao dịch dưới dạng token hóa.

Các hợp đồng thông minh được sử dụng trên nền tảng cũng phải đáp ứng yêu cầu về khả năng kiểm toán và tính minh bạch theo cơ chế mà SEC đặt ra.

Điều này cho thấy cơ quan quản lý Mỹ đang cố gắng đưa công nghệ blockchain vào thị trường vốn truyền thống nhưng vẫn duy trì những yêu cầu nhất định về quyền sở hữu và bảo vệ nhà đầu tư.

CFTC tiếp tục nới hành lang cho phần mềm giao dịch thụ động

Không chỉ xây dựng quy định mới, CFTC trong ngày 17/9 cũng công bố một no-action position dành cho một số nhà cung cấp phần mềm thụ động.

Theo CFTC, cơ chế này áp dụng cho các nhà cung cấp phần mềm giúp người dùng kết nối và thực hiện giao dịch với các tổ chức đã đăng ký, bao gồm futures commission merchants, introducing brokers và các thị trường phái sinh được chỉ định.

Điểm đáng chú ý là phần mềm phải mang tính thụ động. Nhà cung cấp không được biến mình thành bên trực tiếp kiểm soát tài sản của khách hàng hoặc thực hiện những hoạt động khiến họ trở thành một chủ thể môi giới theo cách thông thường.

CFTC cho biết biện pháp này có những điều kiện cụ thể và nhằm giải quyết vấn đề đăng ký đối với những nhà cung cấp công nghệ chỉ đóng vai trò kết nối người dùng với thị trường.

Một số mô hình có thể bao gồm giao diện phần mềm hoặc ví tiền điện tử cho phép người dùng xem thị trường và gửi lệnh trực tiếp tới các tổ chức đã đăng ký.

Vì sao động thái của CFTC và SEC quan trọng với thị trường crypto?

Việc Quốc hội Mỹ chưa thể hoàn tất một khung pháp lý toàn diện khiến vai trò của các cơ quan quản lý liên bang trở nên đáng chú ý hơn.

Thay vì chờ một đạo luật mới, SEC và CFTC đang tìm cách giải quyết từng phần của thị trường bằng các quy định, miễn trừ và hướng dẫn nằm trong phạm vi quyền hạn hiện tại.

Điều này có thể tạo ra một môi trường pháp lý thay đổi nhanh hơn.

Đối với doanh nghiệp tiền điện tử, một quy định rõ ràng có thể giúp họ xác định mô hình hoạt động, yêu cầu đăng ký và nghĩa vụ tuân thủ. Nhưng đồng thời, những quy định được ban hành dựa trên thẩm quyền hiện hữu có thể có phạm vi hạn chế hơn so với một đạo luật mới do Quốc hội thông qua.

Đây chính là khoảng trống mà Đạo luật CLARITY từng hướng tới giải quyết.

Đạo luật CLARITY thất bại có nghĩa là Mỹ từ bỏ việc quản lý crypto?

Không.

Việc dự luật không tiến triển tại Thượng viện không đồng nghĩa quá trình xây dựng quy định về tài sản kỹ thuật số dừng lại.

Ngược lại, những động thái mới nhất của SEC và CFTC cho thấy các cơ quan này vẫn đang tiếp tục sử dụng quyền hạn hiện có.

Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết Ủy ban sẽ hành động trong phạm vi thẩm quyền theo luật định để tạo thêm sự chắc chắn cho thị trường, trong khi CFTC cũng phát tín hiệu rằng cơ quan này sẽ tiếp tục thúc đẩy các quy định liên quan đến tài sản kỹ thuật số.

Vì vậy, thị trường tiền điện tử Mỹ đang bước vào một giai đoạn mà lập pháp và quản lý hành chính có thể diễn ra song song, thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào một dự luật duy nhất.

Điều gì có thể thay đổi đối với các sàn giao dịch crypto?

Một trong những câu hỏi lớn nhất là các sàn giao dịch sẽ phải đáp ứng những yêu cầu nào nếu CFTC hoàn thiện bộ quy tắc mới.

Hiện chưa thể đưa ra câu trả lời chính xác bởi nội dung đề xuất chưa được công khai đầy đủ.

Tuy nhiên, thị trường có thể đặc biệt quan tâm tới các vấn đề như:

• Phân loại và phạm vi tài sản kỹ thuật số thuộc quyền quản lý của CFTC.
• Điều kiện để nền tảng giao dịch hoạt động hợp pháp.
• Quy định đối với các trung gian và nhà cung cấp công nghệ.
• Cách xử lý giao dịch phái sinh liên quan đến tài sản kỹ thuật số.
• Yêu cầu về hồ sơ, minh bạch và bảo vệ khách hàng.
• Ranh giới giữa phần mềm chỉ kết nối người dùng và hoạt động môi giới thực sự.

Cho tới khi văn bản chi tiết được công bố và trải qua quy trình lấy ý kiến, mọi nhận định về phạm vi cuối cùng của quy định vẫn cần được xem là chưa chắc chắn.

Token hóa có thể trở thành hướng phát triển lớn của thị trường tài chính Mỹ

Động thái mới của SEC cho thấy token hóa không còn chỉ là một khái niệm trong lĩnh vực tiền điện tử.

Khi cổ phiếu truyền thống có thể được đại diện dưới dạng token trên blockchain, công nghệ này có khả năng tác động tới cách phát hành, giao dịch, thanh toán và ghi nhận quyền sở hữu tài sản.

SEC cho rằng token hóa có tiềm năng hiện đại hóa nhiều khâu trong cơ sở hạ tầng thị trường vốn, đồng thời có thể giúp giảm chi phí, tăng tính minh bạch và mở rộng thanh khoản. Tuy nhiên, cơ chế hiện tại chỉ là miễn trừ tạm thời, có điều kiện và chịu giới hạn nhất định.

Điều này cũng giải thích tại sao các động thái của SEC và CFTC đang được giới công nghệ tài chính theo dõi sát.

Mỹ đang bước vào giai đoạn mới của chính sách crypto

Việc Đạo luật CLARITY không thể tiến triển tại Thượng viện đã tạo ra một bước ngoặt đối với quá trình xây dựng khung pháp lý tài sản kỹ thuật số tại Mỹ.

CFTC đang đưa đề xuất “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” qua bước xem xét tại OMB, trong khi SEC đã đưa ra Innovation Exemption cho một số hoạt động giao dịch cổ phiếu token hóa.

Song song với đó, CFTC cũng đang thử nghiệm những cách tiếp cận linh hoạt hơn đối với các nhà cung cấp phần mềm thụ động.

Những động thái này chưa thể thay thế hoàn toàn một đạo luật toàn diện của Quốc hội. Nhưng chúng cho thấy ngành tài sản kỹ thuật số tại Mỹ vẫn đang được định hình nhanh chóng.

Trong thời gian tới, nhà đầu tư và doanh nghiệp sẽ đặc biệt quan tâm đến nội dung chi tiết của đề xuất CFTC, quá trình lấy ý kiến đối với Innovation Exemption của SEC và khả năng Quốc hội Mỹ có tiếp tục đưa Đạo luật CLARITY trở lại chương trình nghị sự hay không.

Thị trường tiền điện tử Mỹ đang bước vào một giai đoạn chuyển tiếp đáng chú ý. Khi Đạo luật CLARITY chưa thể tiến triển tại Thượng viện, CFTC và SEC đang sử dụng quyền hạn hiện có để tiếp tục xây dựng các quy tắc và cơ chế quản lý mới.

Việc CFTC gửi đề xuất lên OMB cho thấy cơ quan này đang tiến gần hơn tới một khung quy định riêng cho giao dịch và thị trường tài sản kỹ thuật số. Trong khi đó, Innovation Exemption của SEC mở ra một thử nghiệm quan trọng đối với giao dịch cổ phiếu token hóa trên blockchain.

Những bước đi này có thể tạo thêm nhiều thay đổi cho ngành tài chính Mỹ trong thời gian tới, đặc biệt khi ranh giới giữa thị trường truyền thống và tài sản kỹ thuật số ngày càng thu hẹp.

Câu hỏi thường gặp về quy định crypto mới của Mỹ

CFTC đã ban hành bộ quy tắc crypto mới chưa?

Chưa. CFTC mới gửi đề xuất có tên “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” tới OMB để xem xét. Hồ sơ hiện vẫn ở giai đoạn đầu và nội dung chi tiết chưa được công bố.

Đạo luật CLARITY đã chính thức trở thành luật chưa?

Chưa. Thượng viện Mỹ đã không thể thúc đẩy dự luật trong cuộc bỏ phiếu thủ tục tháng 9/2026, khiến tiến trình lập pháp bị đình trệ.

SEC có cho phép giao dịch cổ phiếu bằng blockchain không?

SEC đã ban hành Innovation Exemption có điều kiện cho một số nền tảng đủ điều kiện giao dịch cổ phiếu NMS token hóa trên blockchain. Cơ chế này có thời hạn 5 năm và đi kèm nhiều điều kiện.

Cổ phiếu token hóa có giống token mô phỏng giá cổ phiếu không?

Không nhất thiết. Cơ chế của SEC yêu cầu cổ phiếu token hóa thuộc phạm vi miễn trừ phải bảo đảm những quyền tương ứng với cổ phiếu truyền thống, chẳng hạn quyền nhận cổ tức và quyền biểu quyết.

No-action position của CFTC có nghĩa là các công ty phần mềm được miễn mọi quy định không?

Không. Cơ chế chỉ áp dụng trong phạm vi và điều kiện cụ thể. CFTC cho biết nhà cung cấp phần mềm phải đáp ứng các điều kiện nhất định để được hưởng lập trường không thực thi đối với yêu cầu đăng ký liên quan.