Việc bổ nhiệm Kevin Warsh có thể thay đổi lộ trình lãi suất của Fed trong năm nay ra sao?

Bổ nhiệm Kevin Warsh: Phép thử mới cho chính sách lãi suất của Fed

Sau khi Tổng thống Donald Trump chính thức đề cử cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo, thị trường tài chính toàn cầu nhanh chóng bước vào giai đoạn suy đoán và định giá lại kỳ vọng lãi suất. Câu hỏi lớn nhất được đặt ra lúc này là: liệu Fed có cắt giảm lãi suất trong năm nay hay không, và vai trò của Warsh sẽ mang tính quyết định đến mức nào?

Nếu được Thượng viện phê chuẩn, Warsh sẽ tiếp quản một Cục Dự trữ Liên bang đang chia rẽ sâu sắc, trong bối cảnh Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gồm 19 thành viên ngày càng thận trọng hơn sau ba lần cắt giảm lãi suất vào mùa thu năm ngoái. Nhiều quan chức cho rằng những động thái đó đã đủ để hỗ trợ nền kinh tế trước đà chậm lại của thị trường lao động.

Fed đang đứng trước ngã rẽ chính sách

Theo nhà kinh tế trưởng Michael Feroli của JPMorgan, Kevin Warsh có thể đưa ra những lập luận thuyết phục cho việc hạ lãi suất. Tuy nhiên, thách thức thực sự nằm ở việc thuyết phục phần còn lại của FOMC, nơi tiếng nói của Chủ tịch dù quan trọng nhưng không mang tính áp đảo tuyệt đối.

“Uy tín của Chủ tịch Fed có giới hạn,” Feroli nhận định, cho rằng các đời Chủ tịch trước đây thường thành công vì họ đứng gần trung tâm quan điểm của ủy ban, thay vì đẩy mạnh một lập trường cực đoan.

Quan điểm này cũng được Matt Luzzetti của Deutsche Bank chia sẻ. Theo ông, khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay sẽ chỉ trở nên rõ ràng hơn nếu thị trường lao động suy yếu đáng kể hoặc lạm phát giảm mạnh về gần mục tiêu 2% vào cuối năm.

Những tiếng nói “diều hâu” vẫn chiếm ưu thế

Phản ánh sự thận trọng trong nội bộ Fed, Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem cho rằng mức lãi suất hiện tại từ 3,5% đến 3,75% đang ở trạng thái trung lập – không kích thích nhưng cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, ông cho rằng việc cắt giảm lãi suất lúc này là không phù hợp.

Ngược lại, Thống đốc Fed Chris Waller lại là một trong số ít thành viên công khai phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất gần đây. Ông lập luận rằng tăng trưởng việc làm gần như bằng 0, thấp hơn rất nhiều so với mức trung bình gần 2 triệu việc làm mỗi năm trong thập kỷ trước 2025, cho thấy thị trường lao động không còn khỏe mạnh.

Quan điểm của Trump và hình ảnh “độc lập” của Warsh

Trong cuộc trao đổi ngắn với báo giới, Tổng thống Trump khẳng định ông không yêu cầu Warsh cam kết cắt giảm lãi suất, dù thừa nhận đã theo dõi quan điểm của ông trong thời gian dài. Trump cũng bác bỏ lo ngại về khuynh hướng “diều hâu” trước đây của Warsh, cho rằng trong một số thời điểm, việc tăng lãi suất là cần thiết.

Điểm đáng chú ý là Warsh được đánh giá là nhân vật độc lập, có lập trường cứng rắn, điều này paradoxically lại có thể giúp ông dễ thuyết phục FOMC hơn. Theo Krishna Guha của Evercore ISI, Warsh có vị thế tốt để thúc đẩy hai đến ba đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, nếu điều kiện kinh tế cho phép.

AI, năng suất và cách tiếp cận khác về lạm phát

Warsh từng nhiều lần lập luận rằng trí tuệ nhân tạo (AI) có thể thúc đẩy năng suất dài hạn, qua đó giúp giảm áp lực lạm phát. Ông cũng chia sẻ quan điểm với Trump rằng lạm phát không bắt nguồn từ tăng trưởng quá nóng hay tiền lương cao, mà chủ yếu do chi tiêu chính phủ và mở rộng cung tiền.

Dù vậy, lịch sử cho thấy Warsh thường nghiêng về chính sách tiền tệ thắt chặt, từng chỉ trích các chương trình mua trái phiếu quy mô lớn của Fed ngoài thời kỳ khủng hoảng và không ủng hộ cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2024. Gần đây, ông cho rằng Fed có thể kiểm soát lạm phát bằng cách thu hẹp bảng cân đối kế toán, từ đó tạo dư địa cho lãi suất chính sách thấp hơn.

Những dấu hỏi lớn sau năm 2026

Theo các chuyên gia, câu hỏi quan trọng không chỉ nằm ở năm nay mà còn ở giai đoạn 2027–2028. Nếu năng suất không tăng như kỳ vọng và lạm phát quay trở lại do chính sách tài khóa nới lỏng, Warsh có thể quay về lập trường cứng rắn hơn.

Michael Feroli nhận định rằng, về dài hạn, khuynh hướng cắt giảm lãi suất của Warsh có thể được xem xét lại, đặc biệt trong bối cảnh chính trị thay đổi sau các kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Một số câu hỏi liên quan