Đồng đô la suy yếu: “Con dao hai lưỡi” và dấu hiệu thay đổi trật tự dòng vốn toàn cầu

Đồng đô la suy yếu: Tín hiệu bất thường của nền kinh tế lớn nhất thế giới

Đồng đô la Mỹ đang trải qua một giai đoạn suy yếu đáng chú ý, bất chấp những tuyên bố lạc quan từ giới lãnh đạo chính trị. Trong phiên giao dịch gần đây, đồng bạc xanh giảm mạnh, đánh dấu mức giảm lớn nhất trong nhiều tháng. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh Tổng thống Donald Trump khẳng định rằng đồng đô la “đang ở trạng thái rất tốt”, một phát biểu trái ngược với phản ứng của thị trường tài chính.

Chỉ số đô la Mỹ (DXY), thước đo sức mạnh của đồng USD so với rổ các đồng tiền chủ chốt, đã giảm hơn 2% từ đầu năm và từng mất trên 9% trong năm trước đó. Với nhiều nhà quan sát thị trường, đây không còn là biến động ngắn hạn mà là dấu hiệu của một chu kỳ suy giảm mang tính cấu trúc.

“Con dao hai lưỡi” của đồng đô la yếu

Theo các chuyên gia kinh tế, đồng đô la suy yếu mang lại lợi ích nhất định cho nền kinh tế Mỹ, nhưng đồng thời cũng chứa đựng nhiều rủi ro. Nela Richardson, nhà kinh tế trưởng của ADP, nhận định rằng sự suy giảm của đồng USD là “con dao hai lưỡi”, phản ánh những bất ổn sâu hơn của bức tranh kinh tế.

Một đồng đô la yếu có thể giúp hàng hóa Mỹ trở nên cạnh tranh hơn trên thị trường quốc tế, thúc đẩy xuất khẩu và cải thiện lợi nhuận của các doanh nghiệp Mỹ khi doanh thu ngoại tệ được quy đổi sang USD. Đây là lý do vì sao trong nhiều năm, ông Trump từng công khai ủng hộ kịch bản đồng đô la suy yếu ở mức vừa phải.

Tuy nhiên, mặt trái của đồng tiền yếu là chi phí nhập khẩu tăng cao, áp lực lạm phát lớn hơn và nguy cơ suy giảm niềm tin của nhà đầu tư quốc tế. Trong bối cảnh Mỹ đang phải đối mặt với nợ công cao, thâm hụt ngân sách và nhu cầu phát hành trái phiếu lớn, sự suy yếu của đồng USD có thể làm bài toán tài chính trở nên phức tạp hơn.

Kinh tế Mỹ và mô hình “hình chữ K”

Một trong những yếu tố quan trọng lý giải sự bất ổn của đồng đô la là sự phân hóa trong nền kinh tế Mỹ. Theo Richardson, nền kinh tế Mỹ đang vận hành theo mô hình “hình chữ K”, trong đó nhóm thu nhập cao thúc đẩy phần lớn chi tiêu, trong khi nhóm thu nhập thấp chịu áp lực lạm phát nặng nề.

Niềm tin người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ cho thấy sự chênh lệch ngày càng rõ rệt giữa các tầng lớp xã hội. Trong khi các chỉ số vĩ mô như tăng trưởng GDP hay tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức tích cực, thực tế đời sống của nhiều người dân lại phản ánh một câu chuyện khác.

Sự phân hóa này cũng thể hiện trên thị trường lao động, khi nhu cầu tuyển dụng tăng mạnh ở những lĩnh vực dịch vụ thiết yếu và giải trí, nhưng mức thu nhập không theo kịp tốc độ tăng giá.

Chu kỳ suy giảm dài hạn của đồng đô la?

Nhiều chuyên gia thị trường cho rằng đồng USD đang bước vào giai đoạn “thị trường gấu”. Cole Smead, CEO của Smead Capital Management, cho rằng lịch sử đã từng chứng kiến những chu kỳ suy giảm tương tự, đặc biệt sau các giai đoạn bùng nổ đầu tư tại Mỹ.

Ông dẫn chứng giai đoạn sau bong bóng công nghệ đầu những năm 2000, khi chỉ số đô la Mỹ giảm khoảng 41% trong vòng sáu năm. Theo quan điểm này, sự suy yếu hiện tại có thể là hệ quả của dòng vốn khổng lồ đã đổ vào thị trường Mỹ trong thập kỷ qua, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ và trí tuệ nhân tạo.

Khi dòng vốn toàn cầu tìm kiếm cơ hội mới tại các thị trường khác, đồng đô la có thể chịu áp lực giảm giá kéo dài. Điều này càng trở nên rõ ràng khi tỷ trọng cổ phiếu Mỹ trong chỉ số MSCI World Index đã lên tới khoảng 70%, phản ánh mức độ tập trung vốn chưa từng có.

Dòng vốn toàn cầu và xu hướng “bán tháo tài sản Mỹ”

Một số nhà phân tích cho rằng xu hướng “bán tháo tài sản Mỹ” đang quay trở lại, được thúc đẩy bởi tâm lý rủi ro toàn cầu, giá hàng hóa tăng và những bất ổn chính trị – kinh tế. Theo Daniel Von Ahlen của TS Lombard, đồng đô la vẫn đang được định giá cao so với nhiều thước đo cơ bản, khiến nó dễ bị điều chỉnh giảm trong thời gian tới.

Nếu xu hướng này tiếp diễn, đồng USD không chỉ đối mặt với áp lực từ bên ngoài mà còn chịu tác động từ chính nội tại của nền kinh tế Mỹ.

Đồng đô la suy yếu – cơ hội hay rủi ro?

Sự suy yếu của đồng đô la không đơn thuần là câu chuyện tiền tệ, mà là biểu hiện của những thay đổi sâu sắc trong cấu trúc kinh tế và dòng vốn toàn cầu. Với Mỹ, đồng USD yếu vừa là công cụ thúc đẩy xuất khẩu, vừa là tín hiệu cảnh báo về niềm tin thị trường và sự bền vững của nền kinh tế.

Trong bối cảnh thế giới đang bước vào giai đoạn tái phân bổ dòng vốn, diễn biến của đồng đô la sẽ tiếp tục là một trong những chỉ báo quan trọng nhất của kinh tế toàn cầu.

Một số câu hỏi về đồng đô la suy yếu