Fed phát tín hiệu tạm dừng cắt giảm lãi suất khi lạm phát vẫn dai dẳng và thị trường lao động ổn định

Một loạt quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong tuần này đã phát đi tín hiệu rõ ràng rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể tạm dừng tại cuộc họp chính sách sắp tới, khi áp lực lạm phát vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn và thị trường lao động cho thấy dấu hiệu ổn định trở lại.

Những phát biểu này củng cố kỳ vọng rộng rãi của thị trường rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn tại cuộc họp ngày 27–28/1, sau ba lần cắt giảm liên tiếp trong những tháng gần đây. Theo các nhà hoạch định chính sách, Fed hiện đang ở “vị thế thuận lợi” để chờ đợi thêm dữ liệu kinh tế trước khi hành động tiếp theo.

Lạm phát vẫn là rào cản lớn nhất với Fed

Các báo cáo kinh tế mới công bố đã tạo nền tảng cho lập trường thận trọng này. Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ giảm xuống 4,4% trong tháng 12, chấm dứt chuỗi tăng kéo dài trước đó, cho thấy thị trường lao động không còn suy yếu nhanh như lo ngại hồi giữa năm. Trong khi đó, chỉ số lạm phát mà Fed ưu tiên theo dõi được dự báo vẫn dao động quanh mức gần 3%, cao hơn mục tiêu dài hạn 2% khoảng một điểm phần trăm.

Theo Austan Goolsbee, Chủ tịch Fed Chicago, vấn đề cốt lõi hiện nay không phải là kích thích tăng trưởng mà là đưa lạm phát quay trở lại mục tiêu. Phát biểu với CNBC, ông cho biết các doanh nghiệp trong khu vực của mình đang chịu sức ép lớn từ chi phí đầu vào tăng cao và khả năng chi trả của người tiêu dùng suy yếu.

Ông Goolsbee cũng thừa nhận rằng những lo ngại trước đây về thị trường lao động đã phần nào giảm bớt. Dù các doanh nghiệp trở nên thận trọng hơn trong tuyển dụng, chưa xuất hiện làn sóng sa thải quy mô lớn, điều từng khiến Fed lo ngại trong năm ngoái.

Sự đồng thuận hiếm hoi giữa các quan điểm trái chiều

Đáng chú ý, lập trường “tạm dừng” lần này nhận được sự ủng hộ từ cả những quan chức trước đây thiên về nới lỏng lẫn phe thận trọng. Ông Goolsbee và Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid từng phản đối việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12. Ông Schmid nhấn mạnh rằng việc thị trường lao động hạ nhiệt nhẹ “có thể cần thiết để tránh làm xấu đi triển vọng lạm phát”.

Trong khi đó, Mary Daly, Chủ tịch Fed San Francisco – người từng ủng hộ cắt giảm lãi suất – cũng thừa nhận rằng chính sách tiền tệ hiện đang ở vị thế phù hợp. Tương tự, Anna Paulson, Chủ tịch Fed Philadelphia, nói với Wall Street Journal rằng bà thoải mái với việc giữ lãi suất ổn định trong tháng này.

Theo thị trường hợp đồng tương lai, nhà đầu tư hiện không kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trước tháng Sáu. Dự báo chính thức của Fed công bố hồi tháng 12 cho thấy các quan chức trung bình chỉ kỳ vọng giảm thêm 0,25 điểm phần trăm trong cả năm 2026, phản ánh quan điểm ngày càng thận trọng.

Áp lực chính trị và vấn đề độc lập của Fed

Bên cạnh các yếu tố kinh tế, Fed cũng đang đối mặt với áp lực chính trị gia tăng. Nhiều nhà hoạch định chính sách đã công khai bày tỏ sự ủng hộ đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell, nhấn mạnh tầm quan trọng của sự độc lập của ngân hàng trung ương.

Điều này diễn ra sau khi có thông tin Bộ Tư pháp Mỹ đã triệu tập Fed vào ngày 9/1, liên quan đến lời khai của ông Powell trước Quốc hội năm 2025 về một dự án cải tạo tòa nhà. Trong một tuyên bố được ghi hình đặc biệt, ông Powell gọi đây là “cái cớ” cho một cuộc điều tra nhằm gây áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn – điều mà Tổng thống Donald Trump liên tục thúc đẩy kể từ khi quay lại Nhà Trắng.

Fed chưa vội vàng thay đổi lập trường

Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic tóm lược quan điểm chung của nhiều đồng nghiệp khi nhấn mạnh rằng Fed không cần phải vội vàng. Theo ông, việc duy trì lập trường thắt chặt là cần thiết bởi lạm phát vẫn còn quá cao và giá cả leo thang đang gây gánh nặng lớn cho người dân Mỹ.

Trong bối cảnh đó, việc Fed tạm dừng cắt giảm lãi suất không chỉ phản ánh sự thận trọng về kinh tế, mà còn là nỗ lực bảo vệ uy tín và tính độc lập của chính sách tiền tệ trước những sức ép ngày càng lớn từ chính trường.