Ngân hàng Trung ương Canada đứng trước bài toán khó: Giữ nguyên lãi suất giữa lạm phát cao và nguy cơ suy thoái

Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) được giới chuyên gia dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2,25% trong cuộc họp chính sách tiền tệ diễn ra ngày 10/6 (giờ địa phương). Nếu điều này xảy ra, đây sẽ là lần thứ năm liên tiếp cơ quan này duy trì mức lãi suất hiện tại, phản ánh sự thận trọng trước những tín hiệu trái chiều từ nền kinh tế.

Trong những tháng gần đây, Canada đang phải đối mặt với một môi trường kinh tế đầy thách thức. Một mặt, lạm phát vẫn duy trì ở mức tương đối cao, trong khi thị trường lao động tiếp tục cho thấy sức chống chịu đáng kể. Mặt khác, các số liệu tăng trưởng kinh tế lại phát đi tín hiệu suy yếu khi nền kinh tế được cho là đã rơi vào suy thoái kỹ thuật trong quý I/2026.

Chính sự đan xen giữa các yếu tố tích cực và tiêu cực đã khiến BoC gặp nhiều khó khăn trong việc đưa ra định hướng chính sách tiền tệ tiếp theo.

Áp lực từ thuế quan Mỹ và bất ổn thương mại

Một trong những yếu tố đang tác động mạnh đến triển vọng kinh tế Canada là chính sách thuế quan của Mỹ đối với thép, nhôm và ngành công nghiệp ô tô.

Các mức thuế này đã gây ra những ảnh hưởng đáng kể tới hoạt động sản xuất và đầu tư tại Canada. Nhiều doanh nghiệp phải trì hoãn kế hoạch mở rộng hoặc đầu tư mới do lo ngại môi trường thương mại thiếu ổn định.

Bên cạnh đó, một số lĩnh vực đã ghi nhận tình trạng cắt giảm lao động, làm gia tăng áp lực đối với nền kinh tế. Tuy nhiên, tác động tiêu cực hiện vẫn tập trung chủ yếu ở một số ngành nghề nhất định và chưa lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế Canada.

Theo các chuyên gia kinh tế, yếu tố đáng lo ngại hơn nằm ở quá trình rà soát và xem xét lại Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ (USMCA) giữa Mỹ, Canada và Mexico.

Đây được đánh giá là một trong những biến số lớn nhất có thể ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng kinh tế của Canada trong thời gian tới.

Giá năng lượng tăng mạnh vì căng thẳng địa chính trị

Ngoài các yếu tố thương mại, diễn biến địa chính trị quốc tế cũng đang tạo thêm áp lực cho nền kinh tế Canada.

Căng thẳng liên quan đến Iran đã khiến giá dầu và giá xăng trên thị trường quốc tế tăng mạnh. Điều này trực tiếp làm gia tăng chi phí sinh hoạt của các hộ gia đình Canada, gây áp lực lên sức mua và tiêu dùng nội địa.

Tuy nhiên, Canada lại là quốc gia xuất khẩu ròng dầu thô, do đó giá năng lượng tăng cũng mang lại nguồn thu lớn hơn cho ngành năng lượng và ngân sách quốc gia.

Chính sự trái chiều này khiến việc đánh giá tác động tổng thể của giá dầu đối với nền kinh tế trở nên phức tạp hơn.

Ông Randall Bartlett, Phó Kinh tế trưởng tại Desjardins Group, nhận định rằng BoC đang phải duy trì thế cân bằng rất mong manh giữa các rủi ro lạm phát và tăng trưởng.

Theo ông, giá năng lượng tăng có thể tiếp tục thúc đẩy lạm phát cơ bản, trong khi những bất ổn liên quan đến thương mại và USMCA có nguy cơ làm giảm niềm tin doanh nghiệp cũng như chi tiêu tiêu dùng.

Kinh tế Canada phát tín hiệu suy thoái kỹ thuật

Dù thị trường lao động vừa ghi nhận tín hiệu tích cực, bức tranh kinh tế tổng thể của Canada vẫn chưa thực sự khả quan.

Theo dữ liệu mới nhất, tỷ lệ thất nghiệp của Canada trong tháng 5 đã giảm xuống mức thấp nhất trong vòng 5 tháng nhờ hoạt động tuyển dụng được cải thiện.

Đây được xem là tín hiệu tích cực cho thấy doanh nghiệp vẫn duy trì nhu cầu lao động nhất định bất chấp những khó khăn kinh tế.

Tuy nhiên, nhiều chỉ báo kinh tế khác lại cho thấy nền kinh tế đang mất dần động lực tăng trưởng. Một số chuyên gia cho rằng Canada đã rơi vào suy thoái kỹ thuật trong quý đầu năm 2026 sau khi ghi nhận các quý tăng trưởng yếu liên tiếp.

Nathan Janzen, Trợ lý Kinh tế trưởng tại RBC, cho biết các dữ liệu về tăng trưởng và thị trường lao động hiện vẫn tồn tại nhiều tín hiệu bất ổn, buộc BoC phải hành động hết sức thận trọng.

Ông cho rằng ngân hàng trung ương sẽ tránh đưa ra các quyết định thay đổi lãi suất quá nhanh khi triển vọng kinh tế vẫn chưa thực sự rõ ràng.

Đa số chuyên gia dự báo BoC giữ nguyên lãi suất đến hết năm

Theo cuộc khảo sát mới nhất của Reuters, toàn bộ 34 chuyên gia kinh tế tham gia khảo sát đều dự đoán BoC sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 6.

Đáng chú ý, có tới 28/34 chuyên gia, tương đương hơn 80%, cho rằng mức lãi suất 2,25% sẽ được duy trì đến hết năm 2026.

Dự báo này gần như không thay đổi so với kết quả khảo sát được thực hiện hồi tháng 4.

Tuy nhiên, thị trường tài chính vẫn đang đặt cược vào khả năng BoC sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản vào cuối năm nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao hoặc giá năng lượng tiếp tục leo thang.

Sự khác biệt giữa kỳ vọng của giới chuyên gia và thị trường cho thấy mức độ bất định lớn đang bao trùm triển vọng kinh tế Canada.

Triển vọng chính sách tiền tệ trong thời gian tới

Trong ngắn hạn, nhiều khả năng BoC sẽ tiếp tục ưu tiên theo dõi các dữ liệu kinh tế mới trước khi đưa ra bất kỳ quyết định điều chỉnh lãi suất nào.

Các yếu tố được giới đầu tư quan tâm bao gồm:

• Diễn biến lạm phát trong các tháng tới.
• Tình hình thị trường lao động.
• Kết quả rà soát Hiệp định USMCA.
• Xu hướng giá dầu toàn cầu.
• Mức độ tác động của các chính sách thuế quan từ Mỹ.

Nếu nền kinh tế tiếp tục suy yếu trong khi áp lực lạm phát giảm bớt, khả năng cắt giảm lãi suất có thể được tính đến. Ngược lại, nếu giá năng lượng và lạm phát tăng trở lại, BoC hoàn toàn có thể duy trì hoặc thậm chí xem xét nâng lãi suất.

Ngân hàng Trung ương Canada đang đứng trước một trong những giai đoạn điều hành chính sách tiền tệ khó khăn nhất trong nhiều năm trở lại đây. Việc cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trở thành bài toán đầy thách thức khi hàng loạt yếu tố bất ổn từ thương mại, địa chính trị và thị trường năng lượng cùng lúc tác động đến nền kinh tế.

Trong bối cảnh đó, quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25% được xem là lựa chọn an toàn nhằm duy trì sự ổn định, đồng thời tạo thêm thời gian để đánh giá rõ hơn xu hướng phát triển của nền kinh tế Canada trong những tháng cuối năm 2026.