Yuanxin Technology nộp IPO lần thứ 6 tại Hồng Kông: Chăm sóc sức khỏe trực tuyến cuối cùng cũng học cách kiếm “tiền thật”

Ngày 22/4/2026, bản cáo bạch mới nhất của Tập đoàn Công nghệ Bắc Kinh Yuanxin (Yuanxin Technology) tiếp tục xuất hiện trên website chính thức của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Đây đã là lần thứ sáu doanh nghiệp kỳ lân trong lĩnh vực y tế này gõ cửa thị trường vốn.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý không nằm ở việc Yuanxin tiếp tục xin IPO, mà ở cách công ty này đang thay đổi hoàn toàn tư duy vận hành. Nếu trước đây doanh nghiệp chăm sóc sức khỏe trực tuyến thường tập trung vào câu chuyện tăng trưởng, nền tảng và hệ sinh thái, thì lần này Yuanxin lựa chọn một con đường thực tế hơn: trở thành một doanh nghiệp dịch vụ dược phẩm đúng nghĩa.

Sự thay đổi này không đơn thuần là điều chỉnh chiến lược kinh doanh, mà phản ánh bước trưởng thành của cả ngành chăm sóc sức khỏe trực tuyến — từ việc kể những câu chuyện đẹp sang việc chứng minh khả năng tạo ra lợi nhuận thật.

Khi ngành chăm sóc sức khỏe trực tuyến không thể sống mãi bằng “câu chuyện tăng trưởng”

Trong nhiều năm qua, lĩnh vực chăm sóc sức khỏe trực tuyến phát triển mạnh nhờ những khái niệm như nền tảng số, hệ sinh thái khép kín, dữ liệu lớn, kết nối bảo hiểm và trao quyền công nghệ.

Các doanh nghiệp chỉ cần ghép những từ khóa như “y tế”, “dược phẩm”, “bảo hiểm”, “AI” hay “nền tảng” vào cùng một mô hình là có thể thu hút sự chú ý lớn từ nhà đầu tư.

Tuy nhiên, thực tế dần cho thấy ngành chăm sóc sức khỏe không vận hành như một công ty internet.

Khác với các nền tảng công nghệ nơi doanh nghiệp có thể đốt tiền để giành thị phần trước rồi kiếm lợi nhuận sau, ngành dược phẩm và y tế đòi hỏi sự chính xác, tuân thủ, vận hành bền bỉ và hiệu quả tài chính thực chất.

Thị trường không còn dễ dàng chấp nhận những câu chuyện tăng trưởng không đi kèm lợi nhuận.

Người trụ lại cuối cùng không phải là người kể chuyện hay nhất, mà là người sẵn sàng làm những việc khó, chậm và chi tiết nhất.

Yuanxin bắt đầu cho thấy bộ mặt của một doanh nghiệp thực thụ

Điểm đáng chú ý nhất trong hồ sơ IPO lần này chính là cách Yuanxin trình bày các chỉ số tài chính.

Thay vì tiếp tục nhấn mạnh tăng trưởng quy mô, công ty tập trung vào hiệu quả vận hành và khả năng kiểm soát tài chính.

Cụ thể, năm 2025, doanh thu của Yuanxin đạt khoảng 10,377 tỷ nhân dân tệ, chỉ tăng nhẹ so với mức 10,205 tỷ nhân dân tệ của năm 2024.

Tuy nhiên, khoản lỗ ròng đã giảm mạnh từ 1,094 tỷ nhân dân tệ xuống còn 401 triệu nhân dân tệ.

Tỷ suất lợi nhuận gộp cũng phục hồi từ 7,8% lên 9,9%, trong khi dòng tiền hoạt động duy trì dương trong hai năm liên tiếp.

Đây là tín hiệu quan trọng cho thấy công ty đang chuyển từ trạng thái “đốt tiền để tăng trưởng” sang mô hình kinh doanh bền vững hơn.

Thị trường vốn hiện không còn quá quan tâm đến câu hỏi doanh nghiệp có thể lớn đến đâu trong tương lai, mà tập trung nhiều hơn vào việc doanh nghiệp đang quản lý tiền như thế nào ở hiện tại.

Thu hẹp để mạnh hơn: chiến lược tái cấu trúc của Yuanxin

Câu trả lời của Yuanxin không phải là mở rộng thêm, mà là chủ động thu hẹp những mảng kinh doanh lợi nhuận thấp để tập trung vào các lĩnh vực có giá trị cao hơn.

Theo bản cáo bạch, doanh thu từ dịch vụ bán buôn dược phẩm năm 2025 giảm xuống còn 1,636 tỷ nhân dân tệ, chỉ chiếm 15,8% tổng doanh thu, giảm mạnh so với mức 29,6% của năm 2024.

Trong khi đó, doanh thu từ nhà thuốc ngoại trú và dịch vụ y tế ngoại trú tăng lên 8,109 tỷ nhân dân tệ, chiếm tới 78,1% tổng doanh thu.

Tỷ lệ doanh thu từ thuốc mới trong lĩnh vực bán lẻ dược phẩm truyền thống cũng tăng từ 56% năm 2023 lên 70% năm 2025.

Đây không chỉ là một cuộc tái cấu trúc thông thường mà giống như một ca “tự phẫu thuật” chiến lược — cắt bỏ những mảng doanh thu lớn nhưng lợi nhuận thấp để giữ lại lợi thế cạnh tranh cốt lõi.

Tập trung vào mạng lưới nhà thuốc thay vì chạy theo quy mô

Một trong những điểm yếu lớn nhất của nhiều doanh nghiệp chăm sóc sức khỏe trực tuyến là doanh thu cao nhưng lợi nhuận thấp, vận hành vẫn giống mô hình nhà thuốc truyền thống dù cố gắng tự định vị là nền tảng công nghệ.

Yuanxin lần này đã thay đổi điều đó bằng cách tập trung vào tài sản quan trọng nhất: mạng lưới nhà thuốc.

Đến cuối năm 2025, công ty sở hữu 201 nhà thuốc, phủ khắp 321 bệnh viện hàng đầu.

Trong đó, 147 nhà thuốc nằm trong bán kính 300 mét từ bệnh viện và 115 nhà thuốc hoạt động theo mô hình đa kênh.

Điều này cho thấy Yuanxin không muốn trở thành một chuỗi nhà thuốc đại trà mà đang nhắm tới phân khúc giá trị cao nhất: đơn thuốc ngoại trú gắn với thuốc tiên tiến và nhóm bệnh nhân có nhu cầu điều trị dài hạn.

Ai càng gần bệnh viện, càng gần bệnh nhân thực sự cần điều trị. Ai kiểm soát được hệ thống phân phối và tuân thủ quy định tốt hơn sẽ chiếm lợi thế lâu dài.

AI quan trọng, nhưng không phải chiếc đũa thần

Trong hai năm gần đây, AI trở thành từ khóa nóng của toàn ngành chăm sóc sức khỏe.

Tuy nhiên, thực tế cho thấy AI chỉ là chất xúc tác chứ chưa phải nền tảng quyết định sự sống còn của doanh nghiệp.

Trong y tế và dược phẩm, những yếu tố quan trọng nhất vẫn là khả năng cung cấp thuốc, kết nối bệnh viện, quản lý bệnh nhân, xử lý thanh toán và tuân thủ pháp lý.

Đây đều là những năng lực nặng nề, chậm và khó mở rộng nhanh chóng.

AI có thể giúp tối ưu quy trình, nâng cao hiệu quả nhưng không thể thay thế mạng lưới vận hành thực tế.

Do đó, một doanh nghiệp y tế thành công không phải là doanh nghiệp nói nhiều nhất về AI, mà là doanh nghiệp có nền móng vận hành đủ vững để tận dụng AI hiệu quả.

IPO lần thứ 6 và bài học cho toàn ngành

Điều đáng chú ý nhất trong lần IPO thứ sáu của Yuanxin không phải là việc công ty tiếp tục niêm yết, mà là tín hiệu cho thấy toàn ngành chăm sóc sức khỏe trực tuyến đang thay đổi tư duy.

Trước đây, các doanh nghiệp thích tự gọi mình là “nền tảng chăm sóc sức khỏe trực tuyến”.

Giờ đây, ngày càng nhiều công ty thừa nhận họ trước hết là doanh nghiệp cung cấp dịch vụ y tế và dược phẩm, sau đó mới là doanh nghiệp công nghệ.

Sự thay đổi này có thể đến muộn, nhưng là bước đi cần thiết.

Ngành chăm sóc sức khỏe không thưởng cho những người kể chuyện hay nhất, mà cho những người sẵn sàng làm việc chăm chỉ nhất.

IPO của Yuanxin cho thấy chăm sóc sức khỏe trực tuyến cuối cùng cũng đang học cách kiếm “tiền thật” thay vì chỉ tạo ra “giấc mơ tăng trưởng”.