Sự gia tăng nhanh chóng của các khoản nợ tại Paramount Skydance Corp. và Oracle Corp. đang khiến một mối liên hệ đặc biệt trên Phố Wall được chú ý: cả hai doanh nghiệp đều có quan hệ tài chính với tỷ phú Larry Ellison.
Paramount vừa gánh thêm khoản nợ khổng lồ để phục vụ thương vụ mua lại Warner Bros. Discovery, trong khi Oracle cũng đang vay mạnh để tài trợ cho tham vọng trở thành một trong những nhà cung cấp hạ tầng điện toán quan trọng cho làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI).
Hai doanh nghiệp hoạt động trong những lĩnh vực rất khác nhau. Tuy nhiên, với việc tài sản của gia đình Ellison gắn chặt với cổ phiếu Oracle và đồng thời đóng vai trò hỗ trợ thương vụ Paramount, một số nhà quản lý quỹ cho rằng nhà đầu tư không còn có thể nhìn nhận hai khoản tín dụng này hoàn toàn tách biệt.
Mối liên hệ Larry Ellison khiến nhà đầu tư chú ý
Paramount đang bước vào một giai đoạn tài chính mới sau thương vụ thâu tóm Warner Bros. Discovery. Quy mô tài trợ cho thương vụ rất lớn, khiến gánh nặng nợ của công ty hợp nhất trở thành vấn đề được các tổ chức xếp hạng tín dụng và nhà đầu tư trái phiếu đặc biệt quan tâm.
Theo nội dung được công bố, gói tài chính hoàn tất trong tuần bao gồm khoảng 30 tỷ USD trái phiếu đầu tư chất lượng cao, 12,4 tỷ USD trái phiếu rủi ro cao và 9,46 tỷ USD các khoản vay.
Điều khiến thị trường quan tâm không chỉ là quy mô khoản nợ, mà còn là câu hỏi: nếu Paramount gặp khó khăn trong quá trình giảm đòn bẩy, ai sẽ đứng phía sau hỗ trợ công ty?
Gia đình Ellison đã đóng vai trò quan trọng trong thương vụ thông qua một quỹ tín thác gia đình, bảo đảm một phần đáng kể trong tổng số khoảng 47 tỷ USD vốn đầu tư cho thương vụ.
Không dừng lại ở đó, khi Paramount tìm cách thuyết phục các tổ chức xếp hạng tín nhiệm về khả năng kiểm soát nợ sau sáp nhập, gia đình Ellison được cho là đã cam kết thực hiện các biện pháp cần thiết để giúp giảm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu trong những năm tới.
Với các chủ nợ, điều này có ý nghĩa quan trọng. Nếu hoạt động kinh doanh của Paramount không diễn ra như kỳ vọng, lời cam kết hỗ trợ tài chính của gia đình Ellison có thể trở thành một yếu tố quyết định trong việc đánh giá mức độ an toàn của khoản nợ.
Nhưng chính tại đây xuất hiện một vấn đề khác.
Nguồn lực tài chính của Larry Ellison phần lớn lại gắn với Oracle.
Oracle cũng đang vay nợ mạnh để chạy đua AI
Trong hai năm qua, Oracle đã gần như tăng gấp đôi khoản nợ dài hạn, đưa tổng nợ dài hạn lên hơn 160 tỷ USD, trong bối cảnh công ty đẩy mạnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng điện toán phục vụ AI.
Đây là một bước chuyển lớn trong chiến lược kinh doanh của Oracle.
Từ một công ty phần mềm doanh nghiệp truyền thống, Oracle đang muốn trở thành nhà cung cấp sức mạnh tính toán cho các doanh nghiệp và dự án AI quy mô lớn. Để đáp ứng nhu cầu này, công ty phải đầu tư mạnh vào trung tâm dữ liệu, máy chủ, mạng lưới và năng lực điện toán.
Tăng trưởng trong mảng điện toán đám mây tạo ra kỳ vọng lớn đối với Oracle. Tuy nhiên, chiến lược mở rộng bằng vốn vay cũng làm gia tăng áp lực lên bảng cân đối kế toán.
Theo dữ liệu được đề cập trong nội dung gốc, Oracle hiện nằm trong nhóm những doanh nghiệp vay nợ lớn nhất trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp Mỹ.
S&P cũng đã hạ xếp hạng tín nhiệm Oracle xuống BBB-, mức thấp nhất trong nhóm tín nhiệm đầu tư, trong bối cảnh chi tiêu vốn mạnh khiến dòng tiền tự do chịu áp lực lớn.
Điều này tạo ra một nghịch lý.
Oracle đang được hưởng lợi từ làn sóng AI, nhưng chính cuộc đua đầu tư vào AI cũng khiến công ty phải sử dụng nhiều vốn hơn, vay nợ nhiều hơn và đối mặt với áp lực lớn hơn từ thị trường tín dụng.
Tài sản của Larry Ellison biến động mạnh theo cổ phiếu Oracle
Rủi ro liên quan đến Larry Ellison trở nên đáng chú ý hơn bởi phần lớn tài sản của ông vẫn gắn với Oracle.
Khoảng một năm trước, cổ phiếu Oracle tăng mạnh nhờ kỳ vọng vào AI, đưa tài sản của Ellison lên mức cao chưa từng có và có thời điểm giúp ông trở thành người giàu nhất thế giới.
Nhưng diễn biến sau đó cho thấy tài sản của một tỷ phú sở hữu lượng lớn cổ phiếu có thể biến động rất mạnh.
Theo Chỉ số Tỷ phú Bloomberg được dẫn trong nội dung gốc, tài sản của Ellison đã giảm gần 200 tỷ USD kể từ mức đỉnh, dù ông vẫn sở hữu khối tài sản ước tính khoảng 192 tỷ USD và nằm trong nhóm những người giàu nhất thế giới.
Điều quan trọng ở đây không phải là Ellison có còn đủ tài sản để được coi là một trong những người giàu nhất thế giới hay không.
Vấn đề nằm ở tính thanh khoản và mức độ tập trung tài sản.
Một người có tài sản rất lớn nhưng phần lớn tập trung vào một cổ phiếu có thể chứng kiến giá trị tài sản thay đổi mạnh trong thời gian ngắn nếu cổ phiếu đó giảm sâu.
Và nếu nguồn tài sản này đồng thời được kỳ vọng là “tấm đệm” hỗ trợ một doanh nghiệp khác, rủi ro sẽ trở nên phức tạp hơn.
Ellison từng hủy kế hoạch bán cổ phiếu Oracle
Tháng trước, Ellison được cho là đã hủy kế hoạch bán hàng tỷ USD cổ phiếu Oracle.
Ông cũng tiết lộ đã tăng lượng cổ phiếu được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay cá nhân.
Động thái này càng khiến các nhà đầu tư quan tâm đến mức độ liên kết giữa tài sản cá nhân của Ellison và Oracle.
Nếu giá cổ phiếu Oracle giảm mạnh, giá trị tài sản của Ellison có thể giảm theo. Trong trường hợp một phần cổ phiếu đã được sử dụng làm tài sản đảm bảo, áp lực thị trường thậm chí có thể trở nên nhạy cảm hơn.
Điều đó không có nghĩa Oracle sẽ gặp vấn đề thanh khoản ngay lập tức, cũng không đồng nghĩa Paramount chắc chắn sẽ nhận được hay mất đi hỗ trợ.
Nhưng đối với các nhà đầu tư tín dụng, đây là một biến số cần được tính đến.
Thị trường bắt đầu nhìn Paramount và Oracle như hai khoản tín dụng có liên hệ
Một trong những tín hiệu đáng chú ý là chi phí bảo hiểm rủi ro tín dụng của hai công ty được cho là đã tăng và có xu hướng hội tụ.
Các công cụ bảo hiểm rủi ro tín dụng thường được nhà đầu tư sử dụng để phòng vệ trước khả năng một doanh nghiệp không thể thực hiện nghĩa vụ nợ.
Khi chi phí bảo hiểm tăng, thị trường thường đang yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn.
Campe Goodman, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Wellington Management, cho rằng nhà đầu tư cần nhìn vào tổng thể rủi ro liên quan đến Larry Ellison thay vì chỉ phân tích Paramount và Oracle như hai khoản tín dụng độc lập.
Theo cách tiếp cận này, một nhà đầu tư đang nắm giữ trái phiếu Oracle và Paramount có thể phải xem xét tổng mức độ tiếp xúc của mình với cùng một nguồn tài sản và cùng một cá nhân có ảnh hưởng đến cả hai doanh nghiệp.
Đây là điểm khiến câu chuyện trở nên khác biệt.
“Rủi ro chung” có thể nằm ở bảng cân đối của gia đình Ellison
Steven Schweitzer, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Advent Capital Management, nhận định hai doanh nghiệp về bản chất hoàn toàn khác nhau nhưng thị trường đang kết nối chúng thông qua một nhà tài trợ chung.
Điều này có thể tạo ra một dạng rủi ro tín dụng liên kết.
Giả sử Oracle hoạt động tốt, giá cổ phiếu duy trì ổn định và tài sản của gia đình Ellison tiếp tục tăng, khả năng hỗ trợ Paramount có thể được thị trường nhìn nhận tích cực hơn.
Nhưng nếu Oracle chịu cú sốc lớn cùng lúc Paramount gặp khó khăn, giá trị của “mạng lưới an toàn” phía sau Paramount có thể bị đặt dấu hỏi.
Jawad Hussain, nhà phân tích tại S&P Global Ratings, cũng chỉ ra một kịch bản tương tự: nếu Paramount hoạt động kém trong khi cổ phiếu Oracle giảm mạnh, thị trường có thể đặt câu hỏi về khả năng gia đình Ellison tiếp tục hỗ trợ Paramount trong quá trình giảm nợ.
Đây là một rủi ro mang tính liên kết, chứ không nhất thiết là bằng chứng cho thấy một trong hai doanh nghiệp đang đứng trước nguy cơ vỡ nợ.
Paramount hiện chịu áp lực tín dụng lớn hơn
Trong khi Oracle vẫn được xếp trong nhóm tín nhiệm đầu tư với BBB-, Paramount đã bị S&P hạ xếp hạng xuống BB, thấp hơn hai bậc so với ngưỡng đầu tư.
Nguyên nhân được đề cập là kỳ vọng đòn bẩy tài chính của Paramount sẽ tăng sau thương vụ mua Warner Bros. Discovery.
Khoản nợ mới tạo ra áp lực đáng kể lên công ty hợp nhất.
Paramount sẽ cần tăng dòng tiền, kiểm soát chi phí, khai thác hiệu quả các tài sản truyền thông và từng bước giảm tỷ lệ đòn bẩy nếu muốn cải thiện hồ sơ tín dụng.
Trong bối cảnh đó, cam kết của gia đình Ellison có thể mang lại một lớp hỗ trợ bổ sung.
Nhưng các chủ nợ không thể chỉ dựa vào lời hứa. Họ cần đánh giá liệu nguồn lực phía sau lời hứa đó có thực sự đủ mạnh khi thị trường biến động hay không.
Oracle: tăng trưởng AI nhưng đi kèm cái giá bằng nợ
Một vấn đề khác mà nhà đầu tư Oracle đang phải cân nhắc là mức độ vốn cần thiết để duy trì cuộc đua AI.
Cơ sở hạ tầng AI yêu cầu đầu tư rất lớn. Các trung tâm dữ liệu cần hệ thống máy chủ, chip, mạng lưới, năng lượng và nhiều hạng mục hạ tầng khác.
Oracle đang tận dụng cơ hội này để mở rộng hoạt động điện toán đám mây và giành thị phần từ những đối thủ lớn.
Tuy nhiên, khi doanh nghiệp sử dụng nợ để tài trợ cho tăng trưởng, câu hỏi quan trọng chuyển từ “doanh thu có tăng hay không?” sang “dòng tiền có đủ mạnh để trang trải chi phí vốn và nghĩa vụ nợ hay không?”.
Theo nội dung gốc, chi tiêu mạnh tay của Oracle đã khiến dòng tiền tự do rơi vào vùng âm sâu và trở thành một trong những nguyên nhân khiến S&P hạ xếp hạng tín nhiệm.
Cổ phiếu Oracle cũng chịu áp lực đáng kể, với mức giảm hơn 50% trong năm qua theo thông tin được nêu trong bài gốc.
Điều này cho thấy thị trường chứng khoán và thị trường trái phiếu có thể đang đặt những câu hỏi khác nhau về cùng một câu chuyện AI.
Vì sao rủi ro Paramount có thể ảnh hưởng đến Oracle?
Về lý thuyết, Oracle không phải chịu trách nhiệm cho toàn bộ nghĩa vụ nợ của Paramount.
Hai công ty hoạt động độc lập và có cấu trúc tài chính riêng.
Nhưng vấn đề nằm ở mối liên hệ thông qua Larry Ellison.
Nếu Paramount cần hỗ trợ thêm vốn, nguồn lực của gia đình Ellison có thể được xem xét. Nhưng nếu cùng thời điểm Oracle đang chịu áp lực lớn, giá cổ phiếu giảm và tài sản của Ellison suy giảm, khả năng hỗ trợ Paramount có thể được thị trường đánh giá lại.
Brett Kozlowski, nhà quản lý danh mục đầu tư tại GW&K Investment Management, cho rằng rủi ro này có thể tạo ra sự hội tụ giữa hai khoản tín dụng.
Đáng chú ý, theo ông, sự liên kết này có thể mang lại lợi ích tương đối nhiều hơn cho Paramount, bởi đây là bên có hồ sơ tín dụng yếu hơn và có thể nhận được hỗ trợ tiềm năng từ bảng cân đối tài sản mạnh hơn của Oracle và gia đình Ellison.
Tuy nhiên, đây vẫn là một kịch bản rủi ro cần theo dõi, không phải một kết luận rằng nguồn hỗ trợ đó chắc chắn sẽ được sử dụng.
Điều Phố Wall thực sự quan tâm là gì?
Câu chuyện Paramount và Oracle cho thấy rủi ro tín dụng không phải lúc nào cũng nằm trong bảng cân đối kế toán của một doanh nghiệp.
Đôi khi, rủi ro còn nằm ở mối quan hệ giữa các doanh nghiệp, cổ đông lớn, nguồn tài sản và những cam kết hỗ trợ tài chính.
Trong trường hợp này, các nhà đầu tư đang phải theo dõi đồng thời:
- Khả năng Paramount tạo dòng tiền sau thương vụ Warner Bros. Discovery.
- Tốc độ giảm nợ của Paramount.
- Mức đầu tư AI và nhu cầu vốn của Oracle.
- Dòng tiền tự do của Oracle.
- Diễn biến cổ phiếu Oracle.
- Mức độ tập trung tài sản của Larry Ellison.
- Khả năng thực hiện các cam kết hỗ trợ từ gia đình Ellison.
- Chi phí bảo hiểm rủi ro tín dụng của cả hai doanh nghiệp.
Nếu những yếu tố này tiếp tục diễn biến theo hướng bất lợi cùng lúc, mối liên hệ giữa Paramount và Oracle có thể trở thành vấn đề lớn hơn đối với các chủ nợ.
Ngược lại, nếu Oracle tạo ra dòng tiền mạnh từ mảng AI và Paramount nhanh chóng kiểm soát được đòn bẩy, những lo ngại hiện tại có thể giảm dần.
Câu chuyện Paramount và Oracle đang cho thấy một dạng rủi ro mà thị trường tín dụng đặc biệt nhạy cảm: hai doanh nghiệp có thể độc lập về hoạt động nhưng lại được kết nối thông qua cùng một nguồn tài sản và một nhà tài trợ lớn.
Paramount đang phải đối mặt với gánh nặng nợ lớn sau thương vụ Warner Bros. Discovery, trong khi Oracle cũng tăng mạnh đòn bẩy để tài trợ cho tham vọng AI.
Larry Ellison đứng ở điểm giao nhau giữa hai câu chuyện.
Khi cổ phiếu Oracle tăng mạnh, tài sản của ông có thể tạo thêm niềm tin cho những người tin rằng gia đình Ellison có đủ năng lực hỗ trợ Paramount. Nhưng nếu Oracle chịu cú sốc lớn, giá trị tài sản của Ellison giảm và Paramount đồng thời gặp khó khăn, chính mối liên kết này có thể trở thành nguồn lo ngại.
Vì vậy, điều Phố Wall đang theo dõi không đơn thuần là Paramount có thể trả nợ hay Oracle có thể tăng trưởng AI đến đâu. Câu hỏi lớn hơn là khả năng tài chính của Larry Ellison sẽ đứng ở đâu nếu cả hai câu chuyện cùng gặp áp lực trong một thời điểm.
Đây là một yếu tố mà các nhà đầu tư trái phiếu, tổ chức tín dụng và nhà quản lý danh mục có thể sẽ tiếp tục đưa vào mô hình đánh giá rủi ro trong thời gian tới.
Nguồn tham khảo: Nội dung gốc do người dùng cung cấp, tổng hợp các nhận định của nhà quản lý danh mục đầu tư, chuyên gia tín dụng và dữ liệu được dẫn liên quan đến Paramount, Oracle và Larry Ellison.
Lưu ý: Nội dung mang tính thông tin và phân tích thị trường, không phải khuyến nghị đầu tư.
Câu hỏi về Oracle
Paramount đang vay bao nhiêu tiền cho thương vụ Warner Bros. Discovery?
Theo nội dung gốc, gói tài chính hoàn tất cho thương vụ bao gồm khoảng 30 tỷ USD trái phiếu đầu tư chất lượng cao, 12,4 tỷ USD trái phiếu rủi ro cao và 9,46 tỷ USD các khoản vay, tổng cộng hơn 51 tỷ USD.
Vì sao Oracle và Paramount lại có liên quan đến nhau?
Hai doanh nghiệp không hợp nhất về mặt hoạt động. Mối liên hệ chủ yếu đến từ Larry Ellison và gia đình ông, những người vừa có lượng tài sản lớn gắn với Oracle vừa hỗ trợ tài chính cho thương vụ Paramount mua Warner Bros. Discovery.
Oracle đang nợ bao nhiêu?
Theo nội dung được cung cấp, nợ dài hạn của Oracle đã tăng lên hơn 160 tỷ USD sau khi gần như tăng gấp đôi trong khoảng hai năm.
Oracle bị hạ xếp hạng tín nhiệm vì lý do gì?
S&P đã hạ xếp hạng Oracle xuống BBB-, trong bối cảnh chi tiêu vốn lớn phục vụ mở rộng hạ tầng AI gây áp lực mạnh lên dòng tiền tự do.
Paramount có xếp hạng tín nhiệm cao hơn Oracle không?
Không. Theo thông tin trong nội dung gốc, S&P xếp Paramount ở mức BB, thấp hơn mức BBB- của Oracle và thuộc nhóm tín nhiệm rủi ro cao.
Rủi ro lớn nhất đối với các chủ nợ là gì?
Một trong những rủi ro được nhà đầu tư quan tâm là khả năng khó khăn của Oracle và Paramount xảy ra đồng thời, khiến giá trị tài sản và khả năng hỗ trợ tài chính của gia đình Ellison chịu áp lực đúng lúc Paramount cần giảm nợ.
Cập nhật những diễn biến đáng chú ý và các phân tích chuyên sâu trên Điểm Tin Nhanh.
