Nhà đầu tư Hàn Quốc đổ 4,5 tỷ USD vào chứng khoán Mỹ: Vì sao họ vẫn đặt cược mạnh vào AI và ETF đòn bẩy?
Các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đang gia tăng mạnh hoạt động trên thị trường chứng khoán Mỹ trong bối cảnh thị trường trong nước trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể.
Theo dữ liệu từ Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc, nhà đầu tư cá nhân nước này đã mua ròng khoảng 4,5 tỷ USD cổ phiếu Mỹ trong tháng 7, tăng mạnh so với tháng trước và gần tương đương mức 5 tỷ USD ghi nhận trong tháng 1.
Điều đáng chú ý không chỉ nằm ở quy mô dòng tiền mà còn ở cách các nhà đầu tư sử dụng nguồn vốn này.
Thay vì hoàn toàn thay đổi khẩu vị đầu tư, nhiều người dường như chỉ đang chuyển địa bàn đầu tư từ Hàn Quốc sang Mỹ, trong khi vẫn duy trì niềm tin vào những chủ đề quen thuộc như trí tuệ nhân tạo, bán dẫn và các sản phẩm đầu tư có đòn bẩy.
Đây là một diễn biến đáng chú ý bởi nó cho thấy sự điều chỉnh của thị trường Hàn Quốc không nhất thiết khiến nhà đầu tư cá nhân rút khỏi các cổ phiếu công nghệ. Ngược lại, họ có thể đang tìm kiếm những công ty Mỹ mà họ cho là có chất lượng cao hơn, thanh khoản tốt hơn hoặc ít chịu ảnh hưởng hơn từ những vấn đề của thị trường nội địa.
1. Nhà đầu tư Hàn Quốc mạnh tay mua ADR
Một trong những điểm bất thường nhất trong dòng tiền tháng 7 là việc các nhà đầu tư Hàn Quốc mua chứng chỉ lưu ký Mỹ, hay ADR, của chính những doanh nghiệp Hàn Quốc.
Trong tổng số khoảng 4,5 tỷ USD cổ phiếu Mỹ được mua ròng trong tháng 7, khoảng 840 triệu USD được đầu tư vào ADR niêm yết tại Mỹ của một nhà sản xuất chip Hàn Quốc.
ADR của SK Hynix cũng nằm trong nhóm những chứng khoán Mỹ được nhà đầu tư Hàn Quốc mua ròng nhiều nhất.
Điều này đặc biệt đáng chú ý bởi nhà đầu tư Hàn Quốc hoàn toàn có thể mua trực tiếp cổ phiếu SK Hynix trên thị trường nội địa.
Owen Lamont, phó chủ tịch cấp cao của Acadian Asset Management, cho rằng sự lựa chọn này rất khó giải thích về mặt định giá. Theo ông, cổ phiếu của doanh nghiệp Hàn Quốc được giao dịch tại Mỹ có thời điểm cao hơn khoảng 10% so với cổ phiếu tương ứng tại Hàn Quốc, đồng thời biến động cũng lớn hơn.
Từ góc nhìn của một nhà đầu tư chuyên nghiệp, việc mua ADR đắt hơn thay vì cổ phiếu nội địa có thể là một dấu hiệu cho thấy tâm lý đầu cơ đang gia tăng.
Lamont thậm chí cho rằng những chênh lệch giá bất thường như vậy có thể là triệu chứng của một thị trường đang quá nóng.
Trong lịch sử, các mức chênh lệch tương tự từng xuất hiện ở một số cổ phiếu Đài Loan và Ấn Độ trong thời kỳ bong bóng công nghệ cuối thập niên 1990.
2. ETF đòn bẩy trở thành lựa chọn phổ biến
Một đặc điểm khác trong danh mục của nhà đầu tư Hàn Quốc là mức độ quan tâm cao đối với ETF đòn bẩy.
Trong 10 chứng khoán Mỹ được mua ròng nhiều nhất trong tháng, ProShares Ultra QQQ ETF đứng ở vị trí thứ 7.
Đáng chú ý hơn, 4 trong số 10 chứng khoán Mỹ được nhà đầu tư Hàn Quốc mua ròng nhiều nhất trong tháng 7 là các sản phẩm đòn bẩy.
Đứng đầu nhóm này là Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF, thường được biết đến với mã SOXL. Quỹ này hướng tới mức hiệu suất gấp ba lần chỉ số ngành bán dẫn theo ngày.
Hai sản phẩm đòn bẩy khác là ProShares UltraPro QQQ và ProShares Ultra QQQ cũng lần lượt đứng ở vị trí thứ tư và thứ sáu trong danh sách.
Đây là một tín hiệu quan trọng về khẩu vị rủi ro.
ETF đòn bẩy có thể tạo ra mức lợi nhuận rất lớn khi thị trường tăng đúng hướng, nhưng đồng thời cũng khuếch đại thua lỗ khi thị trường đảo chiều. Đặc biệt, hiệu suất của các sản phẩm đòn bẩy theo ngày có thể khác biệt đáng kể so với việc đơn giản nắm giữ một tài sản cơ sở trong thời gian dài.
Việc các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc tiếp tục lựa chọn những công cụ này cho thấy họ chưa thực sự từ bỏ chiến lược đầu tư có mức độ rủi ro cao.
3. Họ không rời khỏi AI, chỉ chuyển sang thị trường Mỹ
Điểm đáng chú ý nhất trong dòng vốn mới là nhà đầu tư Hàn Quốc dường như không thay đổi quan điểm đầu tư, mà chỉ thay đổi nơi thực hiện quan điểm đó.
Phillip Wool, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Rayliant Global Advisors, cho rằng nếu nhìn kỹ danh mục mua vào, phần lớn các khoản đầu tư vẫn liên quan đến chủ đề phần cứng AI.
Điều này có phần nghịch lý.
Trong khi một số cổ phiếu liên quan đến AI và bán dẫn tại Hàn Quốc chịu áp lực bán, nhà đầu tư lại chuyển tiền sang các cổ phiếu AI tại Mỹ.
Nói cách khác, nhà đầu tư có thể vẫn tin vào câu chuyện AI nhưng không còn muốn đặt cược vào các doanh nghiệp nội địa.
Jung In Yun, người sáng lập Fibonacci Asset Management, cho rằng một bộ phận nhà đầu tư chịu thiệt hại từ cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc hoặc ETF đòn bẩy có thể đang tìm đến các cổ phiếu AI Mỹ mà họ đánh giá là có chất lượng hoặc thanh khoản tốt hơn.
Điều này dẫn tới một hiện tượng khá thú vị: dòng tiền thay đổi địa lý nhưng không thay đổi chủ đề đầu tư.
Nhà đầu tư vẫn muốn hưởng lợi từ AI, chip bán dẫn và công nghệ tăng trưởng cao. Chỉ có phương tiện và thị trường được lựa chọn là khác đi.
4. Điều gì xảy ra với thị trường Hàn Quốc?
Sự dịch chuyển dòng tiền sang Mỹ diễn ra sau một giai đoạn biến động mạnh trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc.
Theo dữ liệu từ Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc, nhà đầu tư cá nhân đã bán ròng cổ phiếu trong nước trong phần lớn tuần trước, ngay cả khi chỉ số chuẩn bắt đầu phục hồi.
Trong khi đó, nhà đầu tư nước ngoài lại đảo chiều và trở thành bên mua ròng.
Thị trường Hàn Quốc trước đó từng chứng kiến một đợt tăng mạnh, thu hút nhà đầu tư cá nhân đổ tiền vào nhóm bán dẫn và các sản phẩm ETF đòn bẩy. Sau đó, thị trường trải qua một đợt bán tháo mạnh trước khi phục hồi trở lại trong tháng này.
Một chỉ báo khác cho thấy mức độ giảm đòn bẩy của nhà đầu tư trong nước là số dư cho vay ký quỹ.
Theo Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc, dư nợ ký quỹ trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc đạt khoảng 37 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 26 tỷ USD, vào cuối tháng 6.
Đến đầu tháng này, con số này giảm xuống khoảng 27 nghìn tỷ won, mức thấp nhất trong năm.
Điều đó cho thấy một lượng đáng kể vị thế sử dụng đòn bẩy đã được thu hẹp sau giai đoạn thị trường biến động.
Tuy nhiên, thay vì hoàn toàn rút tiền khỏi tài sản rủi ro, một bộ phận nhà đầu tư có vẻ đã chuyển sang thị trường Mỹ.
5. Vì sao nhà đầu tư Hàn Quốc thích thị trường Mỹ?
Một trong những nguyên nhân quan trọng là quy mô và độ sâu của thị trường Mỹ.
Phố Wall tập trung phần lớn những doanh nghiệp công nghệ có vốn hóa lớn nhất thế giới, đặc biệt trong các lĩnh vực AI, điện toán đám mây, bán dẫn và phần mềm.
Đối với một nhà đầu tư muốn tiếp tục đặt cược vào AI, thị trường Mỹ cung cấp một danh sách lựa chọn rộng hơn.
Bên cạnh cổ phiếu riêng lẻ, thị trường Mỹ còn có hàng loạt ETF theo ngành, ETF đòn bẩy và các sản phẩm phái sinh giúp nhà đầu tư thể hiện quan điểm thị trường với nhiều mức độ rủi ro khác nhau.
Đây có thể là một yếu tố khiến dòng vốn Hàn Quốc tiếp tục chảy sang Mỹ ngay cả khi thị trường toàn cầu đã thu hút lượng vốn lớn.
Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra câu hỏi về mức độ bền vững của dòng tiền.
Nếu nhà đầu tư chuyển sang Mỹ chỉ vì thị trường trong nước giảm, dòng tiền có thể tiếp tục biến động mạnh khi các điều kiện thị trường thay đổi.
6. Dòng tiền Hàn Quốc có thể làm rung chuyển Phố Wall?
Về tổng thể, khả năng này được đánh giá là không lớn.
Thị trường chứng khoán Mỹ có quy mô cực lớn và phần lớn thanh khoản đến từ các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, quỹ đầu tư, ngân hàng và các nhà tạo lập thị trường.
Do đó, dù 4,5 tỷ USD là một lượng vốn đáng kể đối với nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc, nó vẫn chỉ chiếm tỷ trọng tương đối nhỏ trong tổng giá trị giao dịch trên thị trường Mỹ.
Phillip Wool cho rằng tác động lên toàn bộ thị trường Mỹ có thể hạn chế.
Tuy nhiên, câu chuyện có thể khác đối với một số cổ phiếu hoặc nhóm tài sản cụ thể.
Những cổ phiếu có vốn hóa nhỏ hơn, thanh khoản thấp hơn hoặc được nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đặc biệt yêu thích có thể chứng kiến biến động lớn hơn nếu dòng tiền vào hoặc ra nhanh chóng.
Owen Lamont đặc biệt lưu ý đến tác động của dòng vốn đầu cơ đối với các cổ phiếu “lượng tử” của Mỹ vào cuối năm 2024.
Ông cho rằng sự phổ biến của ETF đòn bẩy tại Hàn Quốc, Hồng Kông và Mỹ có thể làm tăng biến động và khuếch đại những bất ổn trên thị trường.
7. Rủi ro lớn nhất không nằm ở quy mô dòng tiền
Điều đáng quan tâm không phải là nhà đầu tư Hàn Quốc có đủ sức làm thay đổi toàn bộ Phố Wall hay không.
Vấn đề lớn hơn nằm ở cách dòng tiền được triển khai.
Nếu phần lớn vốn được phân bổ vào các ETF đa dạng hóa hoặc cổ phiếu vốn hóa lớn, tác động lên từng doanh nghiệp sẽ tương đối hạn chế.
Nhưng nếu dòng tiền tập trung vào một số ít cổ phiếu AI, bán dẫn hoặc ETF đòn bẩy, sự biến động có thể tăng mạnh.
Đặc biệt, ETF đòn bẩy có cơ chế tái cân bằng theo ngày. Khi thị trường tăng mạnh, dòng tiền có thể tạo hiệu ứng khuếch đại. Nhưng khi thị trường đảo chiều, quá trình bán ra cũng có thể khiến biến động tăng nhanh.
Đây là lý do giới phân tích theo dõi sát sự gia tăng của các sản phẩm đòn bẩy trong danh mục nhà đầu tư cá nhân quốc tế.
8. Một nghịch lý đáng chú ý của nhà đầu tư Hàn Quốc
Dòng vốn hiện nay phản ánh một nghịch lý khá rõ.
Nhà đầu tư Hàn Quốc đang tìm cách tránh biến động trên thị trường nội địa nhưng lại tiếp tục đặt cược vào những chủ đề vốn có mức độ biến động rất cao như AI, bán dẫn và ETF đòn bẩy.
Điều đó có nghĩa họ không thực sự chuyển từ “rủi ro” sang “an toàn”.
Họ chỉ chuyển từ rủi ro nội địa sang rủi ro quốc tế.
Trong một số trường hợp, rủi ro thậm chí có thể cao hơn do nhà đầu tư phải đối mặt với biến động tỷ giá, chênh lệch múi giờ, rủi ro định giá và những biến động riêng của thị trường Mỹ.
Việc mua ADR của doanh nghiệp Hàn Quốc tại Mỹ với mức giá cao hơn cổ phiếu nội địa càng cho thấy tâm lý thị trường đôi khi có thể vượt ra ngoài những tính toán cơ bản về định giá.
Nhà đầu tư Hàn Quốc đang đổi thị trường, không đổi khẩu vị rủi ro
Làn sóng nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc chuyển tiền sang thị trường Mỹ là một trong những diễn biến đáng chú ý của dòng vốn quốc tế.
Con số 4,5 tỷ USD mua ròng trong tháng 7 cho thấy sức hấp dẫn của Phố Wall đối với nhà đầu tư Hàn Quốc vẫn rất lớn, đặc biệt khi thị trường trong nước trải qua một đợt điều chỉnh mạnh.
Nhưng điều quan trọng hơn là bản chất của dòng tiền.
Họ không hoàn toàn từ bỏ AI, bán dẫn hay các chiến lược đầu tư có đòn bẩy. Ngược lại, nhiều nhà đầu tư dường như đang tìm cách tiếp tục theo đuổi chính những chủ đề này thông qua cổ phiếu Mỹ và các ETF chuyên biệt.
Điều đó tạo ra một bức tranh thú vị: thị trường thay đổi nhưng chiến lược chưa chắc thay đổi.
Trong ngắn hạn, dòng vốn này khó có khả năng tạo ra biến động đáng kể cho toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, tại những cổ phiếu và sản phẩm có tính đầu cơ cao, tác động có thể lớn hơn nhiều.
Đặc biệt, việc nhà đầu tư Hàn Quốc gia tăng sử dụng ETF đòn bẩy và mua các tài sản có mức định giá cao cho thấy khẩu vị rủi ro vẫn đang tồn tại.
Nếu thị trường AI tiếp tục tăng, dòng tiền này có thể củng cố đà tăng ở một số cổ phiếu. Nhưng nếu xu hướng đảo chiều, chính các công cụ đòn bẩy có thể biến một đợt điều chỉnh thông thường thành biến động mạnh hơn.
Vì vậy, câu chuyện đáng theo dõi không chỉ là người Hàn Quốc đang mua bao nhiêu cổ phiếu Mỹ, mà còn là họ đang mua loại tài sản nào và mức độ rủi ro mà dòng tiền đó đang chấp nhận.
Câu hỏi đáng chú ý về dòng tiền Hàn Quốc vào chứng khoán Mỹ
Nhà đầu tư Hàn Quốc đã mua bao nhiêu cổ phiếu Mỹ?
Trong tháng 7, nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc mua ròng khoảng 4,5 tỷ USD cổ phiếu Mỹ, tăng mạnh so với tháng 6 và gần bằng mức 5 tỷ USD của tháng 1.
Họ đang mua cổ phiếu nào?
Danh mục tập trung đáng kể vào cổ phiếu công nghệ, AI, bán dẫn, ADR của doanh nghiệp Hàn Quốc và các ETF đòn bẩy.
Vì sao họ mua ADR của doanh nghiệp Hàn Quốc?
Đây là điểm gây tranh luận. Trong một số trường hợp, ADR được giao dịch với mức giá cao hơn cổ phiếu tương ứng tại Hàn Quốc. Một số chuyên gia cho rằng đây có thể là dấu hiệu của tâm lý đầu cơ hoặc nhu cầu thanh khoản và tiếp cận thị trường Mỹ.
ETF đòn bẩy có nguy hiểm không?
Có. ETF đòn bẩy có thể khuếch đại lợi nhuận nhưng cũng khuếch đại thua lỗ. Đặc biệt, các quỹ đặt mục tiêu lợi nhuận theo ngày không nên được hiểu đơn giản là công cụ tạo ra mức lợi nhuận cố định gấp nhiều lần trong thời gian dài.
Dòng tiền Hàn Quốc có thể khiến thị trường Mỹ sụp đổ?
Khả năng tác động đến toàn bộ thị trường Mỹ là tương đối hạn chế do quy mô Phố Wall rất lớn. Tuy nhiên, dòng tiền có thể làm tăng biến động ở một số cổ phiếu, ETF hoặc nhóm ngành được nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc tập trung mua.
