CPI Mỹ Tăng Nóng, Fed Đứng Trước Áp Lực Tăng Lãi Suất Trở Lại Trong Năm 2026

Lạm phát tại Mỹ đang tiếp tục trở thành tâm điểm chú ý của giới đầu tư toàn cầu sau khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 công bố cao hơn kỳ vọng. Diễn biến mới này không chỉ khiến thị trường tài chính biến động mà còn làm gia tăng áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong việc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn dự kiến.

Trong bối cảnh giá năng lượng tăng mạnh, áp lực lạm phát lan rộng sang nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ khác, khả năng Fed phải cân nhắc tăng lãi suất trở lại vào cuối năm 2026 đang ngày càng được nhắc đến nhiều hơn.

CPI Mỹ tăng cao hơn dự báo, lạm phát chưa có dấu hiệu hạ nhiệt

Theo dữ liệu mới công bố, chỉ số CPI của Mỹ trong tháng 4 đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức dự báo 3,7% và tăng mạnh so với mức 3,3% ghi nhận trong tháng 3.

Đáng chú ý, giá năng lượng chiếm tới khoảng 40% mức tăng tổng thể của CPI. Bên cạnh đó, chi phí nhà ở và thực phẩm cũng tiếp tục leo thang, tạo thêm áp lực lên chi tiêu của người dân Mỹ.

Điều khiến giới hoạch định chính sách lo ngại không chỉ nằm ở mức tăng của lạm phát tổng thể mà còn ở xu hướng lan rộng sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế.

Theo ông Preston Caldwell, chi phí dầu mỏ tăng cao đang được chuyển trực tiếp sang người tiêu dùng, đồng thời tạo ra những tác động dây chuyền lên giá cả hàng hóa và dịch vụ khác.

Ông nhận định rằng xác suất Fed tăng lãi suất trong năm 2026 dù vẫn dưới 50% nhưng đang tăng lên đáng kể.

Fed ngày càng thận trọng với nguy cơ lạm phát kéo dài

Trong suốt hơn 5 năm qua, lạm phát Mỹ liên tục duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed. Điều này khiến cơ quan điều hành tiền tệ lớn nhất thế giới không còn xem các cú sốc giá cả là hiện tượng tạm thời như trước đây.

Thông thường, khi giá dầu tăng do xung đột địa chính trị, các ngân hàng trung ương có xu hướng “nhìn xuyên” tác động này với kỳ vọng giá năng lượng sẽ sớm hạ nhiệt. Tuy nhiên, tình hình hiện tại được đánh giá khác biệt.

Giá năng lượng tăng trong bối cảnh:

• Thuế quan tiếp tục gây áp lực lên giá hàng hóa
• Chi phí vận chuyển toàn cầu chưa ổn định
• Rủi ro địa chính trị tại Trung Đông gia tăng
• Chuỗi cung ứng toàn cầu vẫn tiềm ẩn bất ổn

Chính điều này khiến Fed lo ngại rằng lạm phát có thể trở nên “dai dẳng” hơn so với dự kiến.

CPI lõi tăng mạnh khiến Fed khó nới lỏng chính sách

Nếu loại trừ nhóm năng lượng và thực phẩm, chỉ số CPI lõi của Mỹ vẫn tăng 2,8%, cao hơn mức dự báo 2,7%.

Trong khi đó:

• Lạm phát dịch vụ tăng 3,3%
• Giá hàng hóa tăng 1,1%
• Giá thực phẩm tiếp tục leo thang

Ông Stephen Brown cho rằng áp lực lạm phát lõi vẫn còn tương đối mạnh và Fed có thể đặc biệt lo ngại trước dấu hiệu giá thực phẩm đang tăng trở lại.

Theo ông, giá xăng dầu và thực phẩm leo thang có nguy cơ làm tăng kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng Mỹ – yếu tố cực kỳ quan trọng đối với chính sách tiền tệ.

Khả năng Fed tăng lãi suất vào cuối năm 2026 đang tăng lên

Dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy thị trường hiện vẫn đánh giá gần 98% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 6 cũng như phần lớn thời gian còn lại của năm 2026.

Tuy nhiên, một thay đổi đáng chú ý đang xuất hiện:

• Xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12/2026 hiện đã tăng lên gần 30%

Đây là mức tăng đáng kể so với giai đoạn trước đó khi thị trường gần như chỉ đặt cược vào khả năng cắt giảm lãi suất.

Ông Joe Brusuelas nhận định Fed hiện không còn nhiều cơ sở để nói về việc hạ lãi suất trong năm nay.

Theo ông, điều mà Fed đang làm là chuẩn bị cho “rủi ro hai chiều”, tức là sẵn sàng hành động nếu lạm phát tiếp tục leo thang mạnh hơn dự kiến.

Giá năng lượng và chiến sự trở thành mối đe dọa mới

Một trong những nguyên nhân khiến Fed lo ngại là nguy cơ giá dầu tăng kéo dài do căng thẳng địa chính trị, đặc biệt liên quan đến khu vực Trung Đông và chiến sự Iran.

Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack cho rằng nền kinh tế Mỹ đã trải qua liên tiếp nhiều cú sốc lớn trong vòng 5 năm gần đây:

• Đại dịch COVID-19
• Khủng hoảng chuỗi cung ứng
• Xung đột Nga – Ukraine
• Thuế quan thương mại
• Rủi ro chiến sự Trung Đông

Theo bà, điều đáng lo ngại là những cú sốc này đang dần hình thành tâm lý lạm phát trong người tiêu dùng và doanh nghiệp.

Fed cảnh giác hơn trước nguy cơ lạm phát ăn sâu vào nền kinh tế

Chris Waller – người từng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất – gần đây cũng đưa ra quan điểm cứng rắn hơn.

Ông cảnh báo rằng nếu các cú sốc kinh tế xảy ra liên tiếp, lạm phát có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn dự kiến.

Theo Waller, Fed không thể tiếp tục áp dụng tư duy “lạm phát chỉ mang tính tạm thời” nếu doanh nghiệp và người lao động bắt đầu thay đổi hành vi định giá và tiền lương dựa trên kỳ vọng giá cả tăng kéo dài.

Đây chính là kịch bản mà các ngân hàng trung ương lo ngại nhất, bởi khi kỳ vọng lạm phát ăn sâu vào nền kinh tế, việc kiểm soát giá cả sẽ trở nên khó khăn hơn rất nhiều.

Tân lãnh đạo Fed sẽ đối mặt áp lực lớn

Một nhân tố khác đang được thị trường quan tâm là sự xuất hiện của Kevin Warsh – người được cho là sẽ tiếp quản vai trò lãnh đạo Fed trong thời gian tới.

Trước đây, Kevin Warsh từng cho rằng trí tuệ nhân tạo (AI) có thể giúp nâng cao năng suất lao động và giảm áp lực lạm phát. Tuy nhiên, trong bối cảnh CPI tiếp tục tăng mạnh, quan điểm “ôn hòa” này có thể gặp nhiều thách thức.

Theo bà Ellen Zentner, việc CPI lõi tiếp tục tăng cho thấy giá năng lượng cao đang tác động đến toàn bộ nền kinh tế Mỹ.

Bà cho rằng điều đó không đồng nghĩa Fed chắc chắn sẽ tăng lãi suất, nhưng rõ ràng môi trường hiện tại không thuận lợi cho một chính sách tiền tệ mềm mỏng hơn.

Thị trường tài chính toàn cầu sẽ bị ảnh hưởng ra sao?

Nếu Fed tiếp tục duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí nâng lãi suất thêm trong năm 2026, nhiều thị trường có thể chịu tác động đáng kể:

Đồng USD có thể tiếp tục mạnh lên

Lãi suất cao thường hỗ trợ đồng USD tăng giá, gây áp lực lên tiền tệ các quốc gia mới nổi.

Chứng khoán Mỹ đối mặt biến động

Chi phí vốn cao hơn có thể khiến dòng tiền rút khỏi các tài sản rủi ro.

Giá vàng và dầu biến động mạnh

Thị trường hàng hóa thường phản ứng rất nhạy với chính sách tiền tệ của Fed.

Áp lực lên nền kinh tế toàn cầu

Lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao sẽ ảnh hưởng tới dòng vốn, tín dụng và tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Dữ liệu CPI tháng 4 cho thấy lạm phát tại Mỹ vẫn đang là bài toán khó đối với Fed. Việc giá năng lượng leo thang, lạm phát lõi tăng và kỳ vọng lạm phát có dấu hiệu lan rộng đang khiến giới chức tiền tệ Mỹ phải duy trì lập trường thận trọng hơn.

Trong bối cảnh đó, kỳ vọng về việc Fed sớm cắt giảm lãi suất đang dần suy yếu, nhường chỗ cho những lo ngại rằng ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới có thể phải tiếp tục giữ chính sách cứng rắn lâu hơn hoặc thậm chí tăng lãi suất trở lại nếu lạm phát tiếp tục nóng lên.