Coinbase và “lằn ranh đỏ” mang tên phần thưởng stablecoin
Coinbase Global Inc. (COIN) đang bước vào một giai đoạn vận động chính sách quyết liệt nhất kể từ khi Washington tăng tốc xây dựng khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số. Khi dự luật quan trọng về cấu trúc thị trường tiền điện tử được chuyển tới Thượng viện để xem xét, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất nước Mỹ đã phát đi tín hiệu cứng rắn: bất kỳ hạn chế nào vượt quá yêu cầu minh bạch thông tin đối với phần thưởng stablecoin đều có thể khiến Coinbase rút lại sự ủng hộ.
Theo các nguồn tin thân cận, dự luật dự kiến được trình bày vào đầu tuần và có thể được ít nhất một ủy ban Thượng viện xem xét trong những ngày tới. Một trong những phương án đang được bàn thảo là chỉ cho phép các tổ chức tài chính được quản lý – như ngân hàng – cung cấp phần thưởng cho stablecoin, điều mà giới ngân hàng truyền thống đặc biệt ủng hộ.
Vì sao phần thưởng stablecoin lại là “điểm nóng”?
Đối với Coinbase, phần thưởng stablecoin không chỉ là công cụ giữ chân người dùng mà còn là nguồn doanh thu chiến lược. Công ty chia sẻ lợi nhuận lãi suất từ khoản dự trữ bảo chứng cho USDC – stablecoin do Circle phát hành. USDC được gửi trên nền tảng Coinbase tạo ra dòng tiền ổn định, đặc biệt quan trọng trong các giai đoạn thị trường suy yếu.
Coinbase hiện khuyến khích khách hàng nắm giữ USDC bằng cách trả mức thưởng lên tới 3,5% cho người dùng Coinbase One. Nếu dự luật mới cấm hoặc hạn chế mô hình này, số dư stablecoin trên sàn có thể sụt giảm đáng kể. Theo dữ liệu Bloomberg, doanh thu liên quan đến stablecoin của Coinbase có thể đạt khoảng 1,3 tỷ USD vào năm 2025, con số sẽ chịu tác động trực tiếp nếu các ưu đãi bị bóp nghẹt.
Tiền, chính trị và sức nặng của ngành crypto
Cảnh báo từ Coinbase không phải là lời đe dọa suông. Ngành công nghiệp tiền điện tử hiện là một trong những lĩnh vực chi tiêu mạnh tay nhất trong chu kỳ bầu cử 2023–2024. Riêng Coinbase đã quyên góp 1 triệu USD cho lễ nhậm chức của Tổng thống Donald Trump và tham gia tài trợ cho các dự án biểu tượng tại Nhà Trắng.
Chính quyền Trump nhiệm kỳ hai đã nhanh chóng mang lại những thắng lợi lớn cho crypto, nổi bật là Đạo luật GENIUS, khung pháp lý liên bang đầu tiên dành cho stablecoin, được ký ban hành vào tháng 7. Đạo luật này tạo ra làn sóng quan tâm mạnh mẽ từ các nhà bán lẻ và tổ chức tài chính truyền thống, thậm chí gia đình Trump cũng tham gia với dự án stablecoin USD1 của World Liberty Financial.
Xung đột lợi ích: Ngân hàng truyền thống vs. tiền điện tử
Đạo luật GENIUS cấm nhà phát hành stablecoin trực tiếp trả lãi chỉ dựa trên việc nắm giữ token, nhưng không cấm các đối tác phân phối bên thứ ba như Coinbase cung cấp phần thưởng. Đây chính là kẽ hở mà ngành ngân hàng muốn bịt lại.
Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ cảnh báo rằng việc các sàn giao dịch trả thưởng stablecoin có thể hút hàng tỷ USD tiền gửi khỏi hệ thống ngân hàng, làm suy yếu cho vay cộng đồng. Ngược lại, các công ty crypto cho rằng đây là nỗ lực nhằm “viết lại luật chơi” đã được thông qua trong Đạo luật GENIUS.
Faryar Shirzad, Giám đốc chính sách của Coinbase, lập luận rằng phần thưởng stablecoin không chỉ là vấn đề cạnh tranh, mà còn liên quan đến vị thế thống trị của đồng USD trong bối cảnh Trung Quốc đang cân nhắc trả lãi cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số.
Thượng viện Mỹ trước bài toán khó thỏa hiệp
Tranh cãi quanh phần thưởng stablecoin đã làm suy yếu sự ủng hộ lưỡng đảng đối với dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử. Theo Bloomberg Intelligence, khả năng thông qua một dự luật trong nửa đầu năm có thể giảm xuống dưới 70% nếu căng thẳng tiếp diễn.
Một phương án trung dung đang được xem xét là cho phép các tổ chức có giấy phép ngân hàng hoặc giấy phép ủy thác quốc gia cung cấp phần thưởng. Tuy nhiên, ngay cả giải pháp này cũng vấp phải sự phản đối từ giới vận động hành lang ngân hàng, những người cho rằng các công ty crypto đang “lạm dụng” giấy phép ủy thác để mở rộng hoạt động ngoài tầm kiểm soát.
Cuộc chơi chưa có hồi kết
Nhiều chuyên gia cho rằng, nếu các hạn chế được ban hành, đó chỉ là khởi đầu cho trò chơi “đập chuột”. Các nền tảng tiền điện tử sẽ liên tục tìm ra những cách gián tiếp để thưởng cho người dùng.
Như William Gaybrick, Chủ tịch công nghệ và kinh doanh của Stripe, từng nhận định: “Không có kịch bản nào mà các ứng dụng không tìm cách ghi nhận giá trị mà người dùng mang lại.”
Coinbase đang phản đối điều gì trong dự luật tiền điện tử?
Coinbase phản đối các hạn chế cấm hoặc siết chặt việc trả thưởng cho người nắm giữ stablecoin.
Phần thưởng stablecoin quan trọng thế nào với Coinbase?
Đây là nguồn doanh thu ổn định và công cụ giữ chân người dùng, đặc biệt với USDC.
Ngân hàng truyền thống lo ngại điều gì?
Họ cho rằng stablecoin sinh lợi sẽ hút tiền gửi khỏi ngân hàng và làm suy yếu hoạt động cho vay.
Đạo luật GENIUS có cấm trả thưởng stablecoin không?
Luật cấm nhà phát hành trả lãi trực tiếp, nhưng không cấm đối tác phân phối như Coinbase.
Dự luật tiền điện tử có thể bị trì hoãn không?
Có, do thiếu sự đồng thuận lưỡng đảng tại Thượng viện.
Giải pháp thỏa hiệp khả dĩ là gì?
Chỉ cho phép các tổ chức có giấy phép ngân hàng hoặc ủy thác cung cấp phần thưởng.
📌 Theo dõi chính sách tiền điện tử & stablecoin tại Mỹ
Cập nhật nhanh các diễn biến pháp lý, phân tích tác động đến Coinbase, Bitcoin, stablecoin và thị trường tài sản số toàn cầu.
