Thương vụ 37,2 tỷ USD của Warren Buffett cuối cùng có thể đã chứng minh một điều

Có những thương vụ đầu tư phải mất nhiều năm mới cho thấy kết quả thực sự. Với Warren Buffett, thương vụ mua lại Precision Castparts là một ví dụ điển hình.

Năm 2016, Berkshire Hathaway chi khoảng 37,2 tỷ USD để thâu tóm Precision Castparts, doanh nghiệp chuyên sản xuất các linh kiện và sản phẩm kim loại phức tạp phục vụ ngành hàng không vũ trụ và nhiều lĩnh vực công nghiệp khác.

Đây là một trong những thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử Berkshire Hathaway dưới thời Buffett.

Thế nhưng chỉ vài năm sau, thương vụ từng được xem là biểu tượng cho chiến lược mua lại doanh nghiệp chất lượng của Buffett lại trở thành một trong những sai lầm đáng chú ý nhất của ông.

Trong thư thường niên gửi cổ đông, Buffett thừa nhận Berkshire đã trả “quá nhiều” cho Precision Castparts.

Theo đánh giá của ông, đây vẫn là một doanh nghiệp tốt, thậm chí là một trong những công ty hàng đầu trong ngành. Vấn đề nằm ở mức giá mà Berkshire đã bỏ ra và kỳ vọng quá lạc quan về khả năng sinh lời trong tương lai.

Đợt suy thoái nghiêm trọng của ngành hàng không trong đại dịch COVID-19 sau đó khiến sai lầm này trở nên rõ ràng hơn.

Berkshire phải ghi giảm khoảng 11 tỷ USD giá trị thương vụ.

Đây là một con số rất lớn ngay cả đối với một tập đoàn có quy mô như Berkshire Hathaway.

Tuy nhiên, Buffett khi đó vẫn giữ niềm tin vào nền tảng dài hạn của Precision Castparts và đặc biệt đánh giá cao CEO Mark Donegan, người vẫn lãnh đạo công ty sau khi Berkshire tiếp quản.

Và gần một thập kỷ sau, câu chuyện đang bắt đầu thay đổi.

Precision Castparts hưởng lợi từ sự thiếu hụt sản phẩm phức tạp

Theo những thông tin gần đây được đề cập trên thị trường, Precision Castparts đang đứng trước một môi trường kinh doanh thuận lợi hơn đáng kể so với giai đoạn đại dịch.

Những sản phẩm kim loại phức tạp mà công ty sản xuất là các linh kiện quan trọng trong động cơ máy bay, trong đó có những bộ phận liên quan đến cánh tuabin.

Đây không phải là những sản phẩm có thể dễ dàng được thay thế bằng nguồn cung mới trong thời gian ngắn.

Quá trình sản xuất đòi hỏi công nghệ, kỹ thuật chính xác và năng lực đáp ứng những tiêu chuẩn khắt khe của ngành hàng không.

Khi hoạt động hàng không phục hồi và nhu cầu máy bay tăng lên, nhu cầu đối với các linh kiện này cũng tăng theo.

Điều đó tạo ra một lợi thế đáng kể cho những nhà sản xuất đã có sẵn năng lực và quan hệ với các khách hàng lớn.

Precision Castparts đang nằm trong nhóm doanh nghiệp có vị thế như vậy.

Nhưng câu chuyện không chỉ dừng lại ở hàng không.

Một động lực mới đang xuất hiện từ một lĩnh vực mà ít người có thể dự đoán đầy đủ vào năm 2016: trí tuệ nhân tạo và sự bùng nổ của các trung tâm dữ liệu.

AI đang tạo thêm nhu cầu đối với tuabin khí

Một trong những tác động ít được chú ý của cuộc cách mạng AI là nhu cầu điện năng khổng lồ từ các trung tâm dữ liệu.

Các hệ thống AI thế hệ mới cần năng lực tính toán lớn hơn rất nhiều. Các trung tâm dữ liệu phải vận hành hàng nghìn, thậm chí hàng chục nghìn máy chủ và bộ xử lý hiệu năng cao liên tục.

Điều này kéo theo một vấn đề cơ bản: cần nhiều điện hơn.

Ở nhiều khu vực, việc xây dựng thêm các nguồn năng lượng tái tạo và hệ thống truyền tải cần nhiều thời gian. Vì vậy, khí tự nhiên và các nhà máy điện sử dụng tuabin khí đang trở thành một trong những giải pháp được quan tâm để bổ sung công suất điện.

Các sản phẩm kim loại phức tạp được sử dụng trong tuabin khí vì vậy có thể hưởng lợi gián tiếp từ làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI.

Đây là một điểm đặc biệt thú vị trong câu chuyện Precision Castparts.

Berkshire không trực tiếp sở hữu một phòng thí nghiệm AI lớn.

Không cần phải trở thành nhà sản xuất chip AI hàng đầu.

Nhưng một doanh nghiệp thuộc Berkshire lại có thể hưởng lợi từ một trong những xu hướng đầu tư quan trọng nhất của nền kinh tế toàn cầu.

Đó là kiểu lợi thế mà các nhà đầu tư giá trị thường đặc biệt quan tâm: bán những sản phẩm thiết yếu cho những ngành đang tăng trưởng mạnh.

GE Aerospace chi 11,75 tỷ USD để mua đối thủ của Precision Castparts

Một dấu hiệu khác cho thấy giá trị của lĩnh vực này đang được thị trường nhìn nhận lại là động thái của GE Aerospace.

GE Aerospace đã công bố kế hoạch chi khoảng 11,75 tỷ USD để mua lại Consolidated Precision Products, một trong số những doanh nghiệp cạnh tranh với Precision Castparts.

Mức giá này lập tức gây sự chú ý.

Theo phân tích được dẫn lại, thương vụ tương đương mức định giá khá cao nếu xét trên lợi nhuận dự kiến của doanh nghiệp.

Điều quan trọng đối với Berkshire không phải là GE Aerospace mua một công ty đối thủ.

Điểm đáng chú ý là giao dịch này cung cấp một mốc tham chiếu về định giá cho các doanh nghiệp hoạt động trong cùng lĩnh vực.

Nếu áp dụng mức định giá tương tự cho Precision Castparts, giá trị của công ty con thuộc Berkshire có thể cao hơn rất nhiều so với con số Berkshire từng bỏ ra vào năm 2016.

Một số ước tính được đưa ra cho thấy Precision Castparts có thể có giá trị khoảng 100 tỷ USD nếu sử dụng hệ số định giá tương tự.

Ngay cả những ước tính thận trọng hơn, khoảng 60-75 tỷ USD, cũng cho thấy giá trị tiềm năng của Precision Castparts đã tăng đáng kể so với giá mua ban đầu.

Nếu mức định giá khoảng 100 tỷ USD trở thành hiện thực, giá trị doanh nghiệp sẽ gần gấp ba số tiền Berkshire đã chi ra vào năm 2016.

Đây là một sự thay đổi rất lớn.

Từ thương vụ bị xem là sai lầm đến tài sản có giá trị cao

Điều đáng chú ý nhất trong câu chuyện không phải là Precision Castparts đã trở thành một doanh nghiệp hoàn hảo.

Buffett từng thừa nhận rằng ông đã đánh giá quá lạc quan về triển vọng lợi nhuận và trả giá quá cao.

Nhưng một thương vụ mua lại có thể vừa là một sai lầm về giá tại thời điểm ban đầu, vừa trở thành khoản đầu tư có giá trị trong dài hạn.

Đây là điểm thường bị bỏ qua khi đánh giá các thương vụ của Buffett.

Một doanh nghiệp tốt có thể trải qua nhiều năm khó khăn vì chu kỳ ngành, đại dịch, suy thoái kinh tế hoặc những yếu tố nằm ngoài khả năng kiểm soát của ban lãnh đạo.

Điều quan trọng là nền tảng của doanh nghiệp có còn nguyên vẹn hay không.

Trong trường hợp Precision Castparts, nhu cầu dài hạn đối với những linh kiện kỹ thuật cao vẫn tồn tại.

Ngành hàng không vẫn cần động cơ.

Nhà máy điện vẫn cần tuabin.

Các trung tâm dữ liệu AI lại đang tạo thêm nhu cầu đối với năng lượng.

Những yếu tố này có thể tạo ra một chu kỳ tăng trưởng mới cho doanh nghiệp.

Vì sao Berkshire chưa được thị trường đánh giá đầy đủ?

Một câu hỏi khác được đặt ra là nếu Precision Castparts thực sự có giá trị lớn như vậy, tại sao cổ đông Berkshire lại chưa nhận được sự ghi nhận tương xứng?

Một trong những lý do nằm ở cách Berkshire vận hành.

Buffett từ lâu đã không quản lý công ty theo mô hình doanh nghiệp thông thường. Berkshire không tổ chức những hoạt động quảng bá doanh nghiệp con quá mạnh mẽ với giới phân tích.

Greg Abel, người kế nhiệm Buffett trong vai trò lãnh đạo Berkshire, cũng được cho là không thường xuyên tham gia các cuộc gọi với chuyên viên phân tích hay các sự kiện dành cho nhà đầu tư để trình bày chi tiết về từng công ty con.

Điều này có ưu điểm là Berkshire không bị cuốn vào cuộc chơi truyền thông ngắn hạn.

Nhưng nó cũng có một nhược điểm.

Thị trường có thể không nhìn thấy hết giá trị nằm bên trong tập đoàn.

Precision Castparts là một ví dụ.

Nếu công ty hoạt động độc lập trên thị trường chứng khoán, có thể các nhà đầu tư sẽ dễ dàng theo dõi doanh thu, lợi nhuận, biên lợi nhuận, đơn hàng và triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp hơn.

Nhưng khi nằm bên trong Berkshire Hathaway, Precision Castparts chỉ là một phần trong một tập đoàn khổng lồ với hàng loạt công ty con và danh mục tài sản khác.

Giá trị của từng doanh nghiệp vì thế có thể bị che khuất.

Berkshire có cần kể câu chuyện mới với thế hệ nhà đầu tư tiếp theo?

Đây có thể là một trong những vấn đề quan trọng nhất đối với Berkshire trong giai đoạn hậu Warren Buffett.

Buffett đã trở thành biểu tượng của đầu tư giá trị trong nhiều thập kỷ.

Tên tuổi của ông gần như đã gắn liền với Berkshire.

Nhưng thế hệ nhà đầu tư mới sẽ có cách nhìn khác.

Họ quan tâm đến AI, dữ liệu, năng lượng, bán dẫn, công nghệ và những ngành tăng trưởng mới.

Berkshire vẫn sở hữu những tài sản truyền thống cực kỳ mạnh, nhưng công ty cũng đang sở hữu nhiều doanh nghiệp có thể hưởng lợi từ các xu hướng mới mà thị trường chưa chắc đã nhìn thấy ngay lập tức.

Precision Castparts là một trường hợp tiêu biểu.

Doanh nghiệp này có thể hưởng lợi từ cả phục hồi hàng không lẫn nhu cầu năng lượng tăng do AI.

Nếu Berkshire muốn thu hút sự chú ý của thế hệ nhà đầu tư mới, việc giải thích rõ hơn về giá trị của các công ty con có thể trở nên cần thiết.

Không nhất thiết phải biến Berkshire thành một doanh nghiệp quảng bá quá mạnh.

Nhưng thị trường có thể cần thêm thông tin để hiểu tại sao những tài sản mà Buffett mua cách đây nhiều năm vẫn có thể tạo ra giá trị trong tương lai.

Cổ phiếu Berkshire vẫn giữ được sức mạnh khi Phố Wall giảm

Diễn biến cổ phiếu Berkshire Hathaway trong tuần này cũng tạo ra một tín hiệu đáng chú ý.

Cả cổ phiếu Berkshire Hathaway Class A và Class B đều tăng khoảng 0,9%, trong khi S&P 500 giảm khoảng 0,8%.

Đây là mức chênh lệch không quá lớn nhưng đáng chú ý trong bối cảnh các chỉ số chính của Phố Wall chịu áp lực.

Trước phiên tăng cuối tuần, S&P 500, Dow Jones Industrial Average và Nasdaq Composite đã có chuỗi giảm nhiều phiên liên tiếp khi giá dầu và lợi suất trái phiếu tăng.

Berkshire thường được xem là một tài sản tương đối phòng thủ trong những giai đoạn thị trường biến động.

Cơ cấu kinh doanh đa dạng, lượng tiền mặt lớn và việc sở hữu nhiều doanh nghiệp tạo dòng tiền ổn định giúp Berkshire có một vị thế khác biệt so với các công ty công nghệ tăng trưởng cao.

Câu chuyện Precision Castparts bổ sung thêm một lớp ý nghĩa cho lợi thế đó.

Một tài sản từng bị coi là thương vụ mua quá đắt có thể đang dần trở thành một trong những doanh nghiệp có giá trị nhất trong danh mục của Berkshire.

Warren Buffett và bài học về thời gian

Có lẽ bài học lớn nhất từ thương vụ Precision Castparts không nằm ở việc Buffett đã đúng hay sai vào năm 2016.

Ông đã thừa nhận sai lầm về giá.

Điều đáng chú ý là Berkshire vẫn giữ doanh nghiệp trong danh mục và tiếp tục đặt niềm tin vào năng lực điều hành cũng như triển vọng dài hạn của công ty.

Đầu tư dài hạn đôi khi không có nghĩa là mọi quyết định ban đầu đều chính xác.

Nó có thể có nghĩa là nhà đầu tư đủ kiên nhẫn để phân biệt giữa một doanh nghiệp thực sự mất giá trị và một doanh nghiệp tốt đang trải qua giai đoạn khó khăn.

Precision Castparts đã trải qua đại dịch, sự suy giảm của ngành hàng không và những năm hoạt động không như kỳ vọng.

Nhưng khi nhu cầu hàng không phục hồi và AI thúc đẩy nhu cầu điện, những sản phẩm mà công ty cung cấp lại trở nên quan trọng hơn.

Thời gian đã thay đổi bức tranh.

Một câu chuyện khác liên quan đến Warren Buffett tại Omaha

Bên cạnh câu chuyện về Precision Castparts, tên tuổi Warren Buffett còn xuất hiện trong một diễn biến chính trị tại Nebraska.

Một ứng viên của đảng Cộng hòa tại khu vực bầu cử số 2 của Nebraska, Brinker Harding, đã sử dụng hình ảnh và tên Warren Buffett trong một quảng cáo tranh cử liên quan đến vấn đề giao dịch cổ phiếu của các nghị sĩ.

Trong quảng cáo, hình ảnh Buffett xuất hiện trong thời gian ngắn khi Harding đề cập đến việc Nebraska có nhiều người am hiểu thị trường chứng khoán và sau đó chuyển sang lập luận ủng hộ việc cấm các thành viên Quốc hội giao dịch cổ phiếu.

Susie Buffett, con gái Warren Buffett, sau đó phản đối việc sử dụng hình ảnh và tên của cha mình.

Bà cho rằng cách sử dụng này có thể khiến người xem hiểu rằng Warren Buffett ủng hộ ứng viên, trong khi ông không cho phép sử dụng hình ảnh hoặc tên mình theo cách đó.

Theo thông tin được truyền thông địa phương đưa tin, chiến dịch của Harding cho biết họ không cho rằng quảng cáo nhằm tạo ra sự chứng thực từ Buffett. Tuy nhiên, để thể hiện sự tôn trọng đối với gia đình Buffett, chiến dịch đã đẩy nhanh kế hoạch phát hành quảng cáo tiếp theo.

Chi tiết này một lần nữa cho thấy sức ảnh hưởng đặc biệt của Warren Buffett tại Omaha.

Không chỉ là một nhà đầu tư nổi tiếng, ông còn là một biểu tượng gắn liền với thành phố và văn hóa kinh doanh của Nebraska.

Điều gì khiến Precision Castparts đáng chú ý trong tương lai?

Triển vọng của Precision Castparts vẫn phụ thuộc vào nhiều yếu tố.

Ngành hàng không có thể tiếp tục tăng trưởng, nhưng cũng chịu ảnh hưởng từ chu kỳ kinh tế, năng lực sản xuất máy bay và chuỗi cung ứng.

Nhu cầu điện từ trung tâm dữ liệu AI có thể tăng mạnh, nhưng tốc độ xây dựng hạ tầng và lựa chọn công nghệ năng lượng cũng sẽ quyết định mức độ hưởng lợi của các nhà cung cấp linh kiện.

Do đó, việc định giá Precision Castparts ở mức 100 tỷ USD chỉ nên được xem là một ước tính dựa trên hệ số tham chiếu, không phải giá trị thị trường được xác nhận.

Tuy nhiên, câu chuyện này vẫn rất đáng chú ý.

Nó cho thấy một khoản đầu tư từng bị xem là sai lầm có thể thay đổi đáng kể khi ngành công nghiệp bước sang một chu kỳ mới.

Năm 2016, rất ít người có thể dự đoán rằng sự bùng nổ của AI sẽ trở thành một động lực quan trọng đối với nhu cầu điện và qua đó tác động gián tiếp đến các nhà sản xuất linh kiện cho tuabin khí.

Thương vụ Precision Castparts là một trong những ví dụ thú vị nhất về cách thời gian có thể thay đổi cách nhìn nhận một khoản đầu tư.

Warren Buffett từng thừa nhận Berkshire Hathaway đã trả quá nhiều cho công ty vào năm 2016 và sau đó phải ghi giảm khoảng 11 tỷ USD giá trị thương vụ.

Nhưng gần một thập kỷ sau, Precision Castparts đang đứng trước một bối cảnh hoàn toàn khác.

Nhu cầu hàng không phục hồi, nguồn cung các linh kiện kỹ thuật cao hạn chế và sự gia tăng nhu cầu điện từ trung tâm dữ liệu AI có thể tạo ra động lực mới cho doanh nghiệp.

Nếu những mức định giá được thị trường tham chiếu trở thành hiện thực, Precision Castparts có thể có giá trị cao hơn rất nhiều so với khoản đầu tư ban đầu của Berkshire.

Điều này cũng đặt ra một bài học rộng hơn về Berkshire Hathaway: một tập đoàn sở hữu nhiều doanh nghiệp chất lượng có thể chứa đựng giá trị mà thị trường không phải lúc nào cũng nhìn thấy ngay lập tức.

Buffett từng sai về giá.

Nhưng niềm tin vào chất lượng doanh nghiệp, năng lực quản lý và triển vọng dài hạn có thể đang được thời gian chứng minh theo một cách khác.

Và trong một thời đại mà AI đang thay đổi nhu cầu năng lượng của nền kinh tế, một công ty sản xuất những linh kiện tưởng như rất truyền thống lại có thể trở thành một trong những tài sản đáng chú ý nhất bên trong đế chế Berkshire Hathaway.

Câu hỏi về Warren Buffett đầu tư vào Precision Castparts

Precision Castparts là công ty gì?

Precision Castparts là doanh nghiệp sản xuất các linh kiện và sản phẩm kim loại kỹ thuật cao, phục vụ nhiều ngành công nghiệp, đặc biệt là hàng không vũ trụ và năng lượng.

Warren Buffett mua Precision Castparts với giá bao nhiêu?

Berkshire Hathaway công bố thương vụ mua Precision Castparts với giá khoảng 37,2 tỷ USD vào năm 2016.

Tại sao Warren Buffett từng cho rằng thương vụ này là sai lầm?

Buffett cho rằng Berkshire đã trả quá nhiều so với giá trị kinh tế mà công ty có thể tạo ra và ông đã quá lạc quan về triển vọng lợi nhuận. Đại dịch COVID-19 và sự suy giảm của ngành hàng không sau đó khiến vấn đề trở nên rõ ràng hơn.

Vì sao AI có thể giúp Precision Castparts?

AI thúc đẩy nhu cầu xây dựng các trung tâm dữ liệu và làm tăng nhu cầu điện. Một số nhà máy điện sử dụng tuabin khí tự nhiên, trong đó có các linh kiện kỹ thuật cao thuộc lĩnh vực mà Precision Castparts có năng lực sản xuất.

Precision Castparts hiện có thể đáng giá bao nhiêu?

Một số ước tính dựa trên hệ số định giá của các giao dịch tương đồng cho rằng giá trị Precision Castparts có thể cao hơn đáng kể so với giá mua năm 2016. Các con số như 60-75 tỷ USD hoặc khoảng 100 tỷ USD chỉ là những ước tính tham khảo, không phải mức định giá chính thức.

Thương vụ Precision Castparts có phải đã chứng minh Buffett đúng hoàn toàn?

Không. Chính Buffett đã thừa nhận rằng Berkshire trả quá cao khi mua công ty. Tuy nhiên, sự cải thiện về triển vọng kinh doanh và giá trị tài sản sau nhiều năm cho thấy một doanh nghiệp chất lượng có thể phục hồi và tạo ra giá trị đáng kể nếu được nắm giữ đủ lâu.