Coinbase tuyên bố trở thành prime broker hoàn chỉnh đầu tiên của crypto: Tham vọng đưa Phố Wall vào kỷ nguyên tài sản số

Thị trường tiền điện tử đang bước vào một giai đoạn trưởng thành hơn, nơi các tổ chức tài chính lớn không còn chỉ đứng ngoài quan sát mà đang từng bước tham gia sâu hơn. Trong bối cảnh đó, Coinbase vừa âm thầm đạt tới một cột mốc mà giới tài chính truyền thống có thể nhận ra ngay lập tức: trở thành nhà môi giới chính (prime broker) cung cấp dịch vụ đầy đủ đầu tiên trong ngành crypto.

Theo John D’Agostino, Giám đốc chiến lược tại Coinbase Institutional, đây không chỉ là một bước tiến kỹ thuật mà còn là dấu mốc cho thấy crypto đang tiến gần hơn tới mô hình vận hành chuẩn của Phố Wall.

Prime broker là gì và vì sao nó quan trọng?

Trong tài chính truyền thống, prime broker là tổ chức cung cấp một hệ sinh thái dịch vụ trọn gói cho các khách hàng tổ chức như quỹ đầu cơ, quỹ đầu tư và các nhà quản lý tài sản lớn.

Một prime broker tiêu chuẩn thường bao gồm:

• Giao dịch tài sản
• Lưu ký tài sản
• Tài trợ vốn
• Phái sinh
• Ký quỹ chéo (cross-margining)
• Quản lý rủi ro
• Hỗ trợ thanh khoản

Trong lĩnh vực crypto, theo Coinbase, còn cần thêm một yếu tố quan trọng nữa là staking.

John D’Agostino cho biết:

“Nếu bạn có thể thực hiện tất cả những điều đó ở quy mô lớn, bạn là một prime broker thực thụ.”

Tại Phố Wall, chỉ một số ít tên tuổi như Goldman Sachs, Morgan Stanley hay Bank of America mới đủ điều kiện được xem là prime broker cung cấp dịch vụ trọn gói.

Coinbase nói họ đã làm được điều đó trong crypto

Trước đây, các tổ chức đầu tư vào crypto thường phải “ghép nối” nhiều nhà cung cấp khác nhau:

• lưu ký từ một đơn vị
• phái sinh từ một nền tảng khác
• tài trợ vốn ở nơi khác
• staking từ bên thứ ba

Điều này khiến hệ thống trở nên phân mảnh, phức tạp và gia tăng rủi ro đối tác.

Theo D’Agostino, Coinbase hiện là đơn vị duy nhất có thể cung cấp tất cả những dịch vụ này một cách tự nhiên trong cùng một hệ thống.

“Bạn có thể sao chép tổng hợp một prime service bằng cách ghép các dịch vụ lại với nhau. Nhưng Coinbase là công ty duy nhất làm tất cả điều đó một cách nguyên bản.”

Coinbase Prime – nền tảng trung tâm của chiến lược tổ chức

Nền tảng chủ lực của công ty là Coinbase Prime, nơi tích hợp toàn bộ hoạt động giao dịch, lưu trữ, tài trợ và quản lý tài sản kỹ thuật số cho khách hàng tổ chức.

Hiện nền tảng này đang:

• lưu ký hơn 350 tỷ USD tài sản
• chiếm khoảng 12% tổng vốn hóa toàn thị trường crypto
• quản lý hơn 80% tài sản ETF Bitcoin và Ether tại Mỹ
• xử lý khoảng 236 tỷ USD khối lượng giao dịch hàng quý
• hỗ trợ hơn 470 tài sản trên hơn 20 blockchain

Điều này giúp Coinbase trở thành cầu nối lớn giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số.

Đặc biệt, trong bối cảnh ETF Bitcoin và Ether ngày càng mở rộng, vai trò lưu ký của Coinbase càng trở nên quan trọng với các tổ chức đầu tư lớn.

Ký quỹ chéo – mảnh ghép cuối cùng

Theo Coinbase, bước tiến quan trọng nhất vừa hoàn thành vào tháng 3 chính là triển khai tính năng cross-margining giữa giao dịch giao ngay (spot) và phái sinh.

Tính năng này cho phép:

• nhà tạo lập thị trường
• quỹ đầu cơ
• nhà giao dịch tổ chức

giảm nhu cầu vốn từ 10% đến 20%.

Đây được xem là “trụ cột cuối cùng” để Coinbase chính thức đạt chuẩn prime broker hoàn chỉnh.

“Đó là mảnh ghép cuối cùng. Giờ đây, theo bất kỳ tiêu chuẩn nào, chúng tôi đều là một prime broker thực thụ.”

Không chỉ giao dịch, Coinbase còn mở rộng sang lending và derivatives

Ngoài giao dịch và lưu ký, Coinbase còn đang vận hành:

• danh mục cho vay trị giá 1 tỷ USD
• hệ thống giao dịch phái sinh niêm yết lớn nhất ngành thông qua tích hợp với Deribit
• hệ thống staking tổ chức cho 10–20 token lớn
• các sản phẩm chuyên biệt thông qua Coinbase Asset Management

Điều này cho thấy Coinbase không chỉ là một sàn giao dịch tiền điện tử đơn thuần mà đang phát triển theo mô hình ngân hàng đầu tư crypto thế hệ mới.

Vì sao các ngân hàng lớn chưa tham gia toàn diện?

D’Agostino cho rằng nguyên nhân chính là quy mô thị trường crypto vẫn còn tương đối nhỏ.

Hiện crypto chỉ chiếm khoảng 3–5% quy mô của thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu. Với tỷ lệ này, các ngân hàng lớn chưa đủ động lực để đầu tư toàn diện vào hệ thống prime brokerage riêng.

Thay vào đó, ông cho rằng các ngân hàng sẽ chọn phương án hợp tác.

“Mua, xây dựng hoặc thuê. Các ngân hàng sẽ thuê. Thuê một thương hiệu mạnh sẽ rẻ hơn và thông minh hơn là tự xây dựng một phiên bản trung bình.”

Tức là thay vì cạnh tranh trực diện, Phố Wall nhiều khả năng sẽ hợp tác với Coinbase trong giai đoạn đầu.

Mối đe dọa lớn nhất không phải JPMorgan

Dù nhiều người lo ngại sự tham gia của các ông lớn như JPMorgan có thể gây sức ép cho Coinbase, nhưng D’Agostino lại nhìn theo hướng khác.

Ông cho rằng mối đe dọa thực sự đến từ các startup mới.

“Tôi ít lo lắng về JPMorgan hơn là về một Brian Armstrong tiếp theo.”

Ý ông muốn nhấn mạnh rằng trong ngành công nghệ tài chính, sự đổi mới thường đến từ các công ty khởi nghiệp chứ không phải từ các tập đoàn tài chính truyền thống.