Warsh phát tín hiệu diều hâu: Fed có thể tăng lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm 2026, vàng và tài sản rủi ro chịu áp lực

Thị trường tài chính Mỹ và quốc tế đang phải điều chỉnh lại kỳ vọng chính sách tiền tệ sau bài phát biểu mang màu sắc diều hâu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole.

Thay vì phát đi tín hiệu rõ ràng về một chu kỳ nới lỏng tiền tệ, ông Warsh nhấn mạnh sự cần thiết phải kiểm soát lạm phát và duy trì mục tiêu ổn định giá cả. Những bình luận này nhanh chóng làm gia tăng kỳ vọng rằng Fed có thể chưa kết thúc chu kỳ điều chỉnh lãi suất, thậm chí có khả năng tăng thêm lãi suất trong năm 2026.

Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất thị trường dự báo Fed tăng 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 9 đã tăng lên khoảng 60,4%, so với khoảng 56% trước đó.

Trong khi đó, Deutsche Bank vẫn duy trì dự báo Fed có thể tăng tổng cộng 50 điểm cơ bản trong năm nay, với hai đợt tăng được dự kiến vào tháng 9 và tháng 12.

Nếu kịch bản này xảy ra, lãi suất Mỹ sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến, tạo ra những tác động đáng kể đối với đồng USD, trái phiếu, vàng, chứng khoán và cả thị trường tiền điện tử.

Vì sao bài phát biểu của Kevin Warsh được xem là “diều hâu”?

Điểm đáng chú ý trong phát biểu của Kevin Warsh không chỉ nằm ở việc ông đề cập tới lạm phát, mà còn ở cách ông nhấn mạnh rằng Fed cần duy trì sự linh hoạt và không nên cam kết trước về hướng đi chính sách.

Deutsche Bank đánh giá bài phát biểu tại Jackson Hole gây bất ngờ bởi mức độ cụ thể khi ông Warsh đề cập tới triển vọng kinh tế cũng như thiên hướng nghiêng về chính sách thắt chặt.

Theo ngân hàng này, việc nhấn mạnh rủi ro lạm phát và cam kết đưa lạm phát trở lại ổn định giá cả đã củng cố khả năng Fed tiếp tục thắt chặt trong năm nay.

UOB cũng cho rằng những phát biểu của Warsh làm gia tăng rủi ro tăng lãi suất, dù ngân hàng lưu ý rằng giữa lời nói và hành động chính sách thực tế vẫn có thể tồn tại khoảng cách.

Điều đó có nghĩa là thị trường sẽ đặc biệt chú ý đến các dữ liệu kinh tế được công bố trong những tuần tới, nhất là lạm phát và thị trường lao động.

Fed có thể tăng lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay?

Đây là một trong những vấn đề được thị trường quan tâm nhất.

Deutsche Bank tiếp tục giữ quan điểm rằng Fed có thể tăng tổng cộng 50 điểm cơ bản, tương đương 0,5 điểm phần trăm, trong năm 2026.

Kịch bản mà ngân hàng này đưa ra là một lần tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và một lần nữa vào tháng 12.

Tuy nhiên, đây vẫn là dự báo, không phải quyết định chính thức của Fed.

Khả năng Fed thực sự tăng lãi suất sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế trước mỗi cuộc họp FOMC. Nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng, trong khi hoạt động kinh tế vẫn tương đối mạnh, Fed có thêm lý do để giữ lập trường cứng rắn.

Ngược lại, nếu thị trường lao động suy yếu nhanh hoặc các chỉ số lạm phát giảm đáng kể, áp lực tăng lãi suất có thể giảm.

Chính vì vậy, Nomura cho rằng thị trường hiện rất nhạy cảm với các dữ liệu lạm phát trong ngắn hạn.

Thị trường đang tập trung vào dữ liệu lạm phát

Theo Nomura, phát biểu của Warsh cho thấy Fed đặc biệt quan tâm đến tốc độ giảm phát.

Nếu lạm phát không giảm đủ nhanh về mục tiêu, chính sách tiền tệ có thể phải phản ứng mạnh hơn.

Đây là vấn đề quan trọng bởi Fed đang đứng trước bài toán cân bằng giữa hai mục tiêu: kiểm soát lạm phát và tránh làm suy yếu quá mức thị trường lao động.

Một nền kinh tế vẫn tăng trưởng tương đối tốt sẽ khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó biện minh hơn.

James Ooi, chiến lược gia thị trường tại Tiger Brokers, nhận định đánh giá tích cực của Warsh về sức mạnh kinh tế Mỹ có thể làm giảm lý do để Fed sớm cắt giảm lãi suất.

Đáng chú ý, việc Warsh nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2% cũng có thể được nhìn nhận như một nỗ lực củng cố tính độc lập và uy tín của Fed.

Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh chính sách tài khóa của Mỹ và chính sách tiền tệ đang có nguy cơ tạo ra những hướng tác động trái chiều.

Fed có thể “mâu thuẫn” với Bộ Tài chính Mỹ?

Một trong những điểm đáng chú ý nhất trong các phân tích sau bài phát biểu của Warsh là khả năng xuất hiện sự khác biệt giữa Fed và Bộ Tài chính Mỹ trên thị trường trái phiếu.

Theo Gavekal Research, việc Warsh nhấn mạnh lãi suất ngắn hạn nên tiếp tục là công cụ chủ yếu của chính sách tiền tệ cho thấy Fed có thể tiếp tục điều chỉnh cơ cấu kỳ hạn trên bảng cân đối.

Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ trước đó đã tuyên bố sẽ tăng cường mua lại trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài nhằm hạn chế áp lực tăng lãi suất ở đầu dài của đường cong lợi suất.

Hai động thái này có thể tạo ra những tác động khác nhau.

Nếu Fed muốn duy trì điều kiện tiền tệ đủ chặt để kiểm soát lạm phát, trong khi Bộ Tài chính muốn giảm áp lực lên lợi suất trái phiếu dài hạn, thị trường có thể phải đối mặt với một trạng thái chính sách phức tạp hơn.

Đây là yếu tố mà giới đầu tư sẽ cần theo dõi trong những tháng tới.

Giá vàng chịu sức ép sau tín hiệu diều hâu

Phản ứng ban đầu của thị trường đã xuất hiện khá rõ.

Giá vàng giảm trong phiên đầu tuần, trong khi chứng khoán châu Á cũng chịu áp lực.

Lý do nằm ở cơ chế khá quen thuộc của thị trường tài chính: triển vọng lãi suất cao hơn thường hỗ trợ đồng USD và làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi như vàng.

Susquehanna nhận định cam kết của Warsh về việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% cùng khả năng lãi suất tiếp tục tăng có thể củng cố đồng USD và đảo ngược một phần xu hướng tăng mạnh của vàng.

Đáng chú ý, vàng đã tăng khoảng 14% trong tháng 8, được đánh giá là mức tăng hàng tháng rất mạnh.

Sau một đợt tăng nhanh như vậy, việc thị trường xuất hiện hoạt động chốt lời kết hợp với kỳ vọng Fed cứng rắn hơn có thể khiến giá vàng biến động mạnh.

Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa xu hướng dài hạn của vàng chắc chắn đảo chiều.

Nếu bất ổn kinh tế, địa chính trị hoặc lo ngại về tài khóa Mỹ tiếp tục gia tăng, nhu cầu đối với vàng như một tài sản phòng thủ vẫn có thể được duy trì.

Bitcoin có thể chịu tác động như thế nào?

Tín hiệu diều hâu từ Fed cũng đặc biệt đáng chú ý đối với Bitcoin và thị trường tiền điện tử.

Bitcoin thường nhạy cảm với thanh khoản toàn cầu và điều kiện tài chính. Khi kỳ vọng lãi suất giảm, dòng tiền có xu hướng tìm kiếm các tài sản có mức độ rủi ro cao hơn.

Ngược lại, nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất hoặc duy trì lãi suất cao lâu hơn, chi phí vốn tăng và thanh khoản có thể bị thắt chặt.

Điều này có thể gây áp lực lên Bitcoin trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, Bitcoin không phản ứng đơn giản theo một biến số duy nhất. Giá còn chịu ảnh hưởng bởi dòng tiền ETF, khẩu vị rủi ro, đồng USD, lợi suất trái phiếu, thanh khoản toàn cầu và kỳ vọng về chính sách tiền tệ trong tương lai.

Do đó, tín hiệu của Warsh có thể tạo ra áp lực ngắn hạn, nhưng để xác định một xu hướng giảm dài hơn, nhà đầu tư cần theo dõi thêm dữ liệu kinh tế và phản ứng của thị trường trái phiếu.

Không phải chuyên gia nào cũng tin Fed cần tăng lãi suất

Dù thị trường đang nghiêng nhiều hơn về khả năng Fed tăng lãi suất, vẫn tồn tại quan điểm trái chiều.

Matthew J. Maley, chiến lược gia trưởng tại Miller Tabak + Co., cho rằng hiện vẫn chưa có đủ bằng chứng thực nghiệm để khẳng định Fed cần tăng lãi suất.

Theo quan điểm này, dữ liệu thị trường lao động đang có dấu hiệu yếu hơn, trong khi các chỉ số lạm phát gần đây lại tương đối tích cực.

Nếu xu hướng này tiếp tục, Fed có thể không cần phải thực hiện thêm các đợt tăng lãi suất mạnh.

Đây là điểm rất quan trọng đối với thị trường.

Bởi bài phát biểu của một quan chức Fed có thể làm thay đổi kỳ vọng, nhưng dữ liệu kinh tế mới là yếu tố quyết định cuối cùng đối với chính sách.

Ba yếu tố nhà đầu tư cần theo dõi trong thời gian tới

1. Dữ liệu lạm phát Mỹ

Đây có thể là yếu tố quan trọng nhất.

Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, xác suất tăng lãi suất tháng 9 có thể tiếp tục tăng.

Ngược lại, nếu lạm phát giảm nhanh, thị trường có thể quay trở lại kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất hoặc thậm chí nới lỏng trong tương lai.

2. Thị trường lao động

Một nền kinh tế quá nóng sẽ tạo điều kiện cho Fed tiếp tục thắt chặt.

Nhưng nếu thất nghiệp tăng nhanh và tăng trưởng việc làm suy yếu mạnh, Fed sẽ phải cân nhắc rủi ro đối với nền kinh tế.

3. Lợi suất trái phiếu và đồng USD

Đây là hai biến số có ảnh hưởng trực tiếp đến vàng và các tài sản rủi ro.

Lợi suất tăng và USD mạnh thường tạo áp lực lên vàng. Đồng thời, điều kiện tài chính thắt chặt cũng có thể khiến Bitcoin và cổ phiếu tăng trưởng chịu sức ép.

Warsh đang khiến thị trường phải định giá lại rủi ro

Bài phát biểu của Kevin Warsh tại Jackson Hole đã tạo ra một thay đổi đáng kể trong kỳ vọng chính sách tiền tệ. Thị trường hiện đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 cao hơn, trong khi Deutsche Bank vẫn dự báo tổng mức tăng có thể đạt 50 điểm cơ bản trong năm 2026.

Tuy nhiên, cuộc tranh luận vẫn chưa kết thúc.

Một bên cho rằng sức mạnh của nền kinh tế và nguy cơ lạm phát dai dẳng đòi hỏi Fed phải duy trì lập trường cứng rắn. Bên còn lại cho rằng thị trường lao động đang yếu đi và lạm phát có thể tiếp tục hạ nhiệt, khiến việc tăng lãi suất chưa thực sự cần thiết.

Trong môi trường như vậy, dữ liệu sẽ quan trọng hơn những tuyên bố đơn lẻ.

Đối với nhà đầu tư, điều đáng chú ý không chỉ là Fed có tăng lãi suất hay không, mà còn là mức độ thay đổi của kỳ vọng sau mỗi báo cáo kinh tế. Nếu xác suất tăng lãi suất tiếp tục tăng, vàng, Bitcoin và chứng khoán có thể phải đối mặt với áp lực điều chỉnh. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát và việc làm yếu đi, kỳ vọng về một Fed bớt diều hâu có thể nhanh chóng quay trở lại.

Nói cách khác, thị trường đang bước vào giai đoạn mà mỗi dữ liệu lạm phát, việc làm và lợi suất trái phiếu đều có thể trở thành chất xúc tác lớn cho giá tài sản.