Solana chuẩn bị ra mắt sàn giao dịch chứng khoán mã hóa đầu tiên theo khuôn khổ SEC, Galaxy trở thành doanh nghiệp niêm yết ban đầu

Solana tiến gần đến thị trường chứng khoán mã hóa được quản lý tại Mỹ

Mạng blockchain Solana (SOL) đang đứng trước một bước tiến đáng chú ý trong lĩnh vực tài chính truyền thống khi Formation Securities công bố kế hoạch ra mắt sàn giao dịch chứng khoán được mã hóa (Tokenized Securities Venue – TSV), dự kiến bắt đầu hoạt động vào đầu năm 2027.

Điểm đặc biệt của dự án là nền tảng này sẽ hoạt động theo khuôn khổ miễn trừ đổi mới của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), cho phép thử nghiệm các mô hình giao dịch chứng khoán Mỹ được đại diện bằng token trên blockchain.

Ba doanh nghiệp niêm yết công khai đầu tiên dự kiến tham gia nền tảng bao gồm Galaxy Digital (GLXY), Exodus Movement (EXOD) và Forward Industries (FWDI).

Đây là một bước phát triển quan trọng đối với Solana, bởi nền tảng blockchain này vốn đã trở thành một trong những trung tâm hoạt động sôi động của thị trường cổ phiếu mã hóa và tài sản thực được token hóa (RWA).

Thay vì chỉ cung cấp các sản phẩm phái sinh mô phỏng biến động giá cổ phiếu, Formation muốn xây dựng một thị trường cho phép nhà đầu tư nắm giữ cổ phần được mã hóa với những quyền lợi tương tự cổ phiếu truyền thống, bao gồm quyền biểu quyết và quyền nhận cổ tức theo quy định áp dụng.

Nếu triển khai đúng kế hoạch, dự án có thể mở ra một mô hình kết nối sâu hơn giữa thị trường vốn Mỹ và công nghệ blockchain.

Formation Securities lựa chọn Galaxy, Exodus và Forward Industries

Theo thông tin được công bố, Formation Securities sẽ bắt đầu với ba doanh nghiệp đã có kinh nghiệm liên quan đến hoạt động mã hóa cổ phiếu.

Galaxy Digital là một trong những cái tên đáng chú ý nhất trong danh sách. Công ty hoạt động trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, dịch vụ tài chính và đầu tư liên quan đến tiền điện tử.

Bên cạnh Galaxy, Exodus Movement cũng tham gia với tư cách một trong những doanh nghiệp tiên phong trong việc phát hành cổ phiếu dưới dạng token thông qua nền tảng Securitize.

Forward Industries cũng đã có cổ phiếu được mã hóa trên nền tảng Opening Bell của Superstate.

Việc lựa chọn các doanh nghiệp đã quen thuộc với mô hình token hóa được xem là cách tiếp cận thận trọng của Formation. Thay vì công bố một danh sách dài những cổ phiếu có thể được giao dịch mà chưa có sự đồng thuận từ doanh nghiệp phát hành, công ty ưu tiên làm việc trực tiếp với các tổ chức sẵn sàng tham gia.

Christopher Montagano, Chủ tịch Formation Securities, cho biết công ty đã lựa chọn một hướng đi khác so với một số nền tảng cạnh tranh bằng cách bảo đảm sự ủng hộ của các doanh nghiệp phát hành ngay từ giai đoạn đầu.

Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh quy định của SEC cho phép doanh nghiệp có thời hạn 30 ngày để ngăn chặn việc cổ phiếu của mình bị bên thứ ba không liên kết mã hóa và đưa vào giao dịch.

Trước đó, OKXICE, liên doanh giữa Intercontinental Exchange (công ty mẹ của NYSE) và sàn giao dịch tiền điện tử OKX, đã thử nghiệm mô hình theo khuôn khổ này.

Tuy nhiên, nền tảng đã gặp phải sự phản đối đáng kể từ nhiều doanh nghiệp có cổ phiếu được lựa chọn. Theo thống kê được công bố, trong số 62 công ty ban đầu được OKXICE lựa chọn, khoảng 90% đã phản đối việc đưa cổ phiếu của họ vào chương trình, trong đó có những tập đoàn lớn như Apple, Microsoft và Meta.

Kinh nghiệm này cho thấy việc đưa cổ phiếu truyền thống lên blockchain không chỉ là vấn đề công nghệ mà còn phụ thuộc rất lớn vào sự đồng thuận của doanh nghiệp phát hành và khả năng tuân thủ pháp lý.

SEC mở đường thử nghiệm giao dịch chứng khoán trên blockchain

Một trong những yếu tố quan trọng thúc đẩy kế hoạch của Formation là khuôn khổ miễn trừ đổi mới kéo dài 5 năm của SEC.

Cơ chế này cho phép các nền tảng đủ điều kiện thử nghiệm giao dịch cổ phiếu Mỹ được mã hóa thông qua những mô hình công nghệ mới, trong đó có nhà tạo lập thị trường tự động (AMM).

Khác với sàn chứng khoán truyền thống thường sử dụng sổ lệnh để kết nối người mua và người bán, AMM vận hành thông qua các nhóm thanh khoản được quản lý bằng phần mềm và thuật toán.

Nhà đầu tư có thể thực hiện giao dịch thông qua các nhóm tài sản thay vì phải chờ một lệnh mua và lệnh bán đối ứng xuất hiện trong hệ thống sổ lệnh.

Mô hình này đã được sử dụng rộng rãi trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), đặc biệt trên các blockchain hỗ trợ hợp đồng thông minh như Solana và Ethereum.

Việc đưa AMM vào thử nghiệm giao dịch chứng khoán có thể giúp giảm một số khâu trung gian, tự động hóa quy trình khớp lệnh và cải thiện tốc độ thanh toán.

Tuy nhiên, chương trình của SEC không đồng nghĩa với việc mọi nhà đầu tư đều được tự do tham gia.

Các nền tảng phải tuân thủ những điều kiện nhất định, bao gồm xác minh danh tính nhà đầu tư, giới hạn khối lượng giao dịch và giới hạn số lượng chứng khoán được cung cấp.

Do đó, Formation sẽ phải cân bằng giữa lợi thế của công nghệ blockchain và những yêu cầu nghiêm ngặt của thị trường chứng khoán được quản lý.

Solana đứng thứ ba về giá trị cổ phiếu được mã hóa

Sự xuất hiện của Formation Securities diễn ra trong bối cảnh Solana đã có vị thế đáng kể trong thị trường cổ phiếu mã hóa.

Theo dữ liệu RWA.xyz được đề cập trong báo cáo, Solana đứng thứ ba sau Ethereum và BNB Chain về giá trị cổ phiếu được mã hóa, với khoảng 570 triệu USD trên tổng quy mô thị trường khoảng 3,8 tỷ USD.

Đáng chú ý hơn, Solana được ghi nhận là một trong những blockchain có hoạt động giao dịch cổ phiếu mã hóa sôi động nhất, với tổng giá trị giao dịch vượt 7 tỷ USD trong tuần được thống kê.

Những con số này phản ánh sức hút của hệ sinh thái Solana đối với các ứng dụng tài chính dựa trên blockchain.

Mạng lưới này được chú ý nhờ tốc độ xử lý giao dịch, chi phí tương đối thấp và hệ sinh thái DeFi phát triển. Đây là những yếu tố phù hợp với các nền tảng muốn triển khai hoạt động giao dịch tài sản số với tần suất cao.

Tuy nhiên, cần phân biệt rõ giữa cổ phiếu được mã hóa thực sự và các sản phẩm phái sinh dựa trên giá cổ phiếu.

Phần lớn hoạt động giao dịch hiện tại trên Solana vẫn liên quan đến những sản phẩm phái sinh cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá của cổ phiếu mà không trực tiếp sở hữu cổ phần cơ sở.

Những sản phẩm này thường không mang lại đầy đủ quyền cổ đông như quyền biểu quyết hoặc nhận cổ tức.

Formation muốn tiến xa hơn bằng cách xây dựng một thị trường chứng khoán mã hóa có sự tham gia của các doanh nghiệp phát hành và được vận hành trong khuôn khổ pháp lý cụ thể.

Đây chính là điểm khác biệt quan trọng giữa giao dịch sản phẩm mô phỏng giá cổ phiếu và giao dịch chứng khoán được token hóa với quyền sở hữu được xác lập theo quy định.

Nhà đầu tư có thể giao dịch cổ phiếu bằng stablecoin 24/7

Một trong những lợi thế mà Formation hướng tới là khả năng cho phép nhà đầu tư nắm giữ cổ phần mã hóa trong ví điện tử cá nhân và giao dịch bằng stablecoin.

Theo mô hình được giới thiệu, các giao dịch có thể diễn ra liên tục 24 giờ mỗi ngày, thay vì bị giới hạn bởi khung giờ hoạt động của các sàn chứng khoán truyền thống.

Việc sử dụng stablecoin cũng giúp tạo ra một phương thức thanh toán dựa trên tài sản kỹ thuật số, giảm sự phụ thuộc vào một số quy trình thanh toán truyền thống.

Một giao dịch được thực hiện trên blockchain có thể được ghi nhận và thanh toán trực tiếp trên mạng lưới, giúp tăng tính minh bạch và rút ngắn thời gian xử lý.

Đặc biệt, theo yêu cầu của SEC đối với mô hình thử nghiệm, các token chứng khoán phải gắn với những quyền cổ đông tương tự cổ phiếu truyền thống, bao gồm quyền biểu quyết và quyền nhận cổ tức.

Điều này có ý nghĩa lớn đối với sự phát triển của thị trường RWA.

Trong giai đoạn đầu, nhiều sản phẩm token hóa chủ yếu tập trung vào việc tạo ra một đại diện kỹ thuật số cho tài sản cơ sở. Tuy nhiên, việc bảo đảm quyền sở hữu và quyền lợi pháp lý của nhà đầu tư mới là yếu tố quyết định khả năng mở rộng thị trường trong dài hạn.

Dù vậy, khả năng giao dịch 24/7 không đồng nghĩa với việc mọi quyền lợi và nghĩa vụ của cổ đông đều được thực hiện tức thời. Những vấn đề như xác minh quyền sở hữu, phân phối cổ tức, biểu quyết và lưu ký vẫn cần được xử lý theo quy định áp dụng.

Formation muốn xây dựng thị trường mở với nhiều nhà cung cấp

Một điểm đáng chú ý khác trong chiến lược của Formation là công ty không muốn phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất.

Theo kế hoạch, Superstate và Securitize dự kiến cung cấp các cổ phiếu được mã hóa trên nền tảng giao dịch.

Trong khi đó, những đơn vị lưu ký tài sản kỹ thuật số như Anchorage Digital, BitGo và Fireblocks sẽ hỗ trợ nhà đầu tư tiếp cận thị trường.

Các đối tác phân phối dự kiến còn có Alpaca, CoinList, Solflare, Squads và giao diện giao dịch JTX của Jito.

Formation cũng có kế hoạch cấp phép công nghệ giao dịch từ Orca, một giao thức sàn giao dịch phi tập trung hoạt động trên Solana.

Đáng chú ý, Christopher Montagano từng giữ chức Giám đốc pháp lý tại Orca trước khi tham gia Formation.

Thay vì lựa chọn một doanh nghiệp duy nhất để phụ trách toàn bộ quá trình phát hành token, lưu ký và giao dịch, Formation muốn kết nối nhiều nhà cung cấp khác nhau trên cùng một nền tảng.

Ông Montagano cho biết công ty không muốn tự quyết định đơn vị nào sẽ trở thành người chiến thắng trong thị trường này.

Cách tiếp cận đó hướng tới một hệ sinh thái mở, nơi các nhà cung cấp dịch vụ có thể cạnh tranh về chất lượng, chi phí và hiệu quả vận hành.

Đây cũng là một yếu tố quan trọng nếu Formation muốn mở rộng số lượng cổ phiếu được mã hóa trong tương lai.

Mục tiêu cạnh tranh với Nasdaq về chi phí và hiệu quả

Tham vọng lớn hơn của Formation không chỉ dừng lại ở việc tạo ra một nền tảng giao dịch cổ phiếu mã hóa trên Solana.

Công ty muốn chứng minh rằng công nghệ blockchain có thể cạnh tranh với các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống về chi phí giao dịch, chênh lệch giá mua bán và hiệu quả vận hành.

Christopher Montagano cho biết Formation hướng tới xây dựng một sàn giao dịch có khả năng cạnh tranh với Nasdaq về mức chênh lệch giá và hiệu quả hoạt động.

Đây là mục tiêu không đơn giản.

Các sàn giao dịch truyền thống như Nasdaq đã xây dựng hệ thống hạ tầng giao dịch, thanh khoản, giám sát và kết nối tổ chức trong nhiều thập kỷ. Việc cạnh tranh với những nền tảng này đòi hỏi Formation phải chứng minh được khả năng thu hút nhà đầu tư, duy trì thanh khoản và bảo đảm tính ổn định của hệ thống.

Ngoài ra, một thị trường chứng khoán mã hóa muốn phát triển bền vững cần giải quyết nhiều vấn đề khác như bảo mật ví điện tử, rủi ro hợp đồng thông minh, lưu ký tài sản, bảo vệ nhà đầu tư và khả năng tương thích giữa các hệ thống.

Nếu Formation có thể triển khai thành công mô hình này, Solana có cơ hội mở rộng vai trò từ một blockchain nổi bật trong lĩnh vực DeFi sang hạ tầng hỗ trợ các hoạt động của thị trường vốn truyền thống.

Galaxy đánh giá cổ phiếu trên blockchain là lĩnh vực còn nhiều tiềm năng

Alex Thorn, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu toàn công ty của Galaxy, nhận định cổ phiếu hoạt động trên blockchain vẫn là một lĩnh vực còn non trẻ.

Tuy nhiên, ông cho rằng cơ chế miễn trừ đổi mới của SEC mang đến một lộ trình thận trọng và có quản lý để thử nghiệm mô hình này.

Sự tham gia của Galaxy có ý nghĩa đáng chú ý bởi doanh nghiệp vừa là một đơn vị hoạt động trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, vừa có cổ phiếu được giao dịch công khai trên thị trường Mỹ.

Việc một doanh nghiệp như Galaxy tham gia vào nền tảng chứng khoán mã hóa có thể giúp tăng độ tin cậy cho mô hình, đồng thời tạo tiền đề thu hút thêm các công ty niêm yết khác.

Formation cho biết sẽ tiếp tục tiếp cận trực tiếp các doanh nghiệp trong khoảng hai tháng tiếp theo nhằm mở rộng danh sách tổ chức phát hành.

Công ty cũng muốn giới thiệu nền tảng như một kênh phân phối bổ sung, giúp doanh nghiệp tiếp cận những nhóm nhà đầu tư mới ngoài hệ thống sàn chứng khoán truyền thống.

Nếu được triển khai hiệu quả, mô hình này có thể tạo thêm lựa chọn huy động và phân phối cổ phần cho doanh nghiệp, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận thị trường vốn của nhà đầu tư.

Triển vọng của Solana và thị trường RWA trong năm 2027

Kế hoạch ra mắt Formation Securities đầu năm 2027 có thể trở thành một cột mốc quan trọng đối với hệ sinh thái Solana.

Trong nhiều năm, blockchain chủ yếu được biết đến thông qua tiền điện tử, DeFi và NFT. Tuy nhiên, xu hướng token hóa tài sản thực đang mở ra một hướng phát triển mới, đưa các loại tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và quỹ đầu tư lên môi trường blockchain.

Điểm khác biệt của giai đoạn tiếp theo là các doanh nghiệp không chỉ quan tâm đến việc phát hành token mà còn phải xây dựng cơ chế pháp lý bảo đảm quyền lợi của người sở hữu.

Formation đang cố gắng kết hợp ba yếu tố: doanh nghiệp phát hành chứng khoán, nhà cung cấp công nghệ token hóa và hạ tầng giao dịch blockchain.

Nếu thành công, mô hình này có thể thúc đẩy sự cạnh tranh giữa các nền tảng blockchain trong lĩnh vực tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng kế hoạch hiện vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị. Thời điểm triển khai thực tế, số lượng cổ phiếu được niêm yết, khả năng thu hút thanh khoản và phạm vi nhà đầu tư được phép tham gia sẽ quyết định mức độ thành công của dự án.

Đối với Solana, đây là cơ hội để chứng minh rằng mạng lưới không chỉ có lợi thế trong giao dịch tiền điện tử mà còn có thể trở thành hạ tầng cho các sản phẩm tài chính được quản lý.

Đối với thị trường RWA, việc một sàn giao dịch chứng khoán mã hóa được triển khai theo khuôn khổ của SEC sẽ là phép thử quan trọng cho khả năng kết nối giữa tài chính truyền thống và công nghệ blockchain.

Kế hoạch ra mắt Formation Securities trên Solana đánh dấu bước tiến mới trong quá trình đưa chứng khoán truyền thống lên blockchain. Với Galaxy Digital, Exodus và Forward Industries là những doanh nghiệp tham gia ban đầu, nền tảng đang lựa chọn cách tiếp cận dựa trên sự đồng thuận của nhà phát hành thay vì tự ý đưa cổ phiếu của doanh nghiệp khác vào giao dịch.

Nếu được triển khai thành công vào đầu năm 2027, Formation có thể mở rộng vai trò của Solana trong thị trường tài chính truyền thống, đồng thời thúc đẩy lĩnh vực token hóa tài sản thực phát triển theo hướng minh bạch và được quản lý chặt chẽ hơn.

Dù vậy, khả năng cạnh tranh với các sàn chứng khoán lâu đời vẫn phụ thuộc vào thanh khoản, hành lang pháp lý, chất lượng lưu ký và mức độ chấp nhận của doanh nghiệp phát hành cũng như nhà đầu tư.

Thông tin trong bài viết phục vụ mục đích tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.

Nguồn tham khảo: Nội dung công bố của Formation Securities và các thông tin được CoinDesk dẫn lại.

Câu hỏi thường gặp về sàn giao dịch chứng khoán mã hóa Formation trên Solana

1. Formation Securities là gì?

Formation Securities là công ty có kế hoạch vận hành một sàn giao dịch chứng khoán được mã hóa trên blockchain Solana, dự kiến bắt đầu hoạt động vào đầu năm 2027 theo khuôn khổ miễn trừ đổi mới của SEC.

2. Những cổ phiếu nào dự kiến được giao dịch đầu tiên?

Ba doanh nghiệp ban đầu được công bố gồm Galaxy Digital (GLXY), Exodus Movement (EXOD) và Forward Industries (FWDI).

3. Sàn giao dịch Formation có được SEC quản lý không?

Formation dự kiến hoạt động theo khuôn khổ miễn trừ đổi mới của SEC. Đây là cơ chế thử nghiệm có điều kiện, không đồng nghĩa với việc nền tảng được miễn trừ toàn bộ nghĩa vụ pháp lý hoặc mọi hoạt động đều được SEC bảo đảm.

4. Cổ phiếu mã hóa có giống cổ phiếu truyền thống không?

Không phải tất cả sản phẩm mang tên cổ phiếu mã hóa đều giống nhau. Một số chỉ là sản phẩm phái sinh theo dõi giá cổ phiếu, không mang lại quyền sở hữu cổ phần. Mô hình mà Formation hướng tới là chứng khoán mã hóa gắn với quyền cổ đông theo quy định, bao gồm quyền biểu quyết và nhận cổ tức.

5. Nhà đầu tư có thể giao dịch cổ phiếu mã hóa 24/7 không?

Theo kế hoạch của Formation, nhà đầu tư có thể giao dịch cổ phần mã hóa liên tục thông qua nền tảng blockchain và sử dụng stablecoin để thanh toán. Tuy nhiên, hoạt động thực tế vẫn phụ thuộc vào điều kiện giao dịch và các quy định áp dụng.

6. Vì sao Formation lựa chọn Solana?

Solana có tốc độ xử lý giao dịch cao, chi phí tương đối thấp và hệ sinh thái DeFi phát triển. Đây là những lợi thế phù hợp với mô hình giao dịch tài sản mã hóa có tần suất lớn.

7. Formation có thể cạnh tranh với Nasdaq không?

Đây là tham vọng dài hạn của công ty. Formation muốn cạnh tranh về chênh lệch giá và hiệu quả vận hành. Tuy nhiên, để đạt được mục tiêu này, nền tảng cần chứng minh khả năng duy trì thanh khoản, bảo mật và thu hút các nhà đầu tư tổ chức.