Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đã trải qua một trong những giai đoạn chịu áp lực đáng chú ý trong năm, khiến lợi suất trái phiếu dài hạn tăng mạnh và giá các quỹ ETF trái phiếu giảm sâu. Tuy nhiên, một tín hiệu mới đang xuất hiện trên thị trường quyền chọn: một bộ phận nhà giao dịch bắt đầu đặt cược rằng đợt bán tháo có thể đang tiến gần tới điểm kết thúc.
Tâm điểm của dòng tiền là quỹ ETF iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), một trong những công cụ được theo dõi phổ biến để phản ánh diễn biến của trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài.
Trong phiên giao dịch hôm thứ Tư, khối lượng quyền chọn mua TLT tăng vọt so với mức bình thường. Dữ liệu được tổng hợp từ Cboe LiveVol và SpotGamma cho thấy số lượng quyền chọn mua được giao dịch cao hơn đáng kể mức trung bình 30 ngày, trong khi quyền chọn bán có khối lượng thấp hơn rất nhiều.
Điều này chưa đủ để khẳng định thị trường trái phiếu đã tạo đáy. Nhưng nó cho thấy khẩu vị rủi ro đang bắt đầu thay đổi.
Quyền chọn mua TLT tăng mạnh khi trái phiếu dài hạn chịu áp lực
Theo dữ liệu giao dịch, các nhà đầu tư đã mua gần 370.000 quyền chọn mua TLT, so với chưa tới 100.000 quyền chọn bán.
Đáng chú ý hơn, chín trong số 10 hợp đồng được giao dịch nhiều nhất trên TLT là quyền chọn mua.
Một số giao dịch vẫn liên quan đến hoạt động bán quyền chọn mua, nhưng xét tổng thể, khối lượng và phí quyền chọn vẫn nghiêng về phía người mua quyền chọn mua.
Đây là một tín hiệu đáng chú ý bởi TLT thường có diễn biến ngược chiều với lợi suất trái phiếu dài hạn.
Khi lợi suất giảm, giá trái phiếu tăng và giá TLT có xu hướng đi lên. Ngược lại, khi lợi suất tăng mạnh, giá trái phiếu dài hạn giảm và TLT chịu áp lực.
Vì vậy, việc gia tăng quyền chọn mua TLT có thể được hiểu là một bộ phận nhà giao dịch đang đánh giá rằng tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của việc tiếp tục đặt cược vào lợi suất cao hơn đã trở nên kém hấp dẫn.
Nói cách khác, sau một đợt bán tháo mạnh, một số nhà giao dịch bắt đầu chuẩn bị cho kịch bản trái phiếu phục hồi.
Hợp đồng TLT giá thực hiện 82 trở thành giao dịch nổi bật
Một trong những giao dịch phổ biến nhất là quyền chọn mua TLT với giá thực hiện 82, đáo hạn vào ngày 30/10.
Đây là hợp đồng có giá khoảng 10 cent và được giao dịch khoảng 16.000 lần trong phiên.
Để quyền chọn này trở nên có giá trị đáng kể, trái phiếu dài hạn cần phục hồi phần lớn mức giảm kể từ ngày 22/9.
Đây không phải là một yêu cầu nhỏ.
Kể từ ngày 22/9, TLT đã giảm khoảng 6%, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5,6%. Đây là một trong những giai đoạn khó khăn nhất đối với trái phiếu dài hạn trong năm.
Do đó, việc nhà đầu tư mạnh tay mua quyền chọn mua TLT ở thời điểm này thể hiện một quan điểm khá rõ: họ đang chuẩn bị cho khả năng thị trường trái phiếu đảo chiều, hoặc ít nhất là lợi suất không tiếp tục tăng với tốc độ như trước.
Một nhà đầu tư chi ít nhất 250.000 USD để mua quyền chọn TLT
Dòng tiền đáng chú ý nhất đến từ một nhà đầu tư tích cực vào khoảng 10:01 sáng theo giờ ET.
Nhà đầu tư này được cho là đã chi ít nhất 250.000 USD để mua:
- 2.500 quyền chọn mua TLT giá thực hiện 82, đáo hạn ngày 16/10;
- 2.500 quyền chọn mua TLT giá thực hiện 82, đáo hạn ngày 30/10;
- 5.000 quyền chọn mua TLT giá thực hiện 80, đáo hạn ngày 30/10.
Xét về quy mô tuyệt đối, đây không phải những giao dịch hàng trăm triệu USD có thể ngay lập tức thay đổi toàn bộ thị trường.
Tuy nhiên, chúng đáng chú ý vì là những giao dịch mua lớn nhất đối với các hợp đồng đáo hạn vào cuối tháng.
Đặc biệt, thời điểm giao dịch diễn ra ngay trước phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm.
Và chính phiên đấu giá này đã tạo ra một cú hích đáng kể cho thị trường trái phiếu.
Nhu cầu tại phiên đấu giá 10 năm trở thành tín hiệu quan trọng
Jim Perry, nhà sáng lập kiêm giám đốc đầu tư của Perry International Capital Partners, cho rằng phiên đấu giá đã cho thấy nhu cầu rất mạnh.
Theo ông, thị trường chứng kiến một phiên đấu giá mà người mua gần như sẵn sàng chấp nhận mức giá thị trường để đảm bảo được phân bổ trái phiếu.
Đây là điểm đặc biệt quan trọng trong bối cảnh thị trường trái phiếu vừa trải qua một đợt bán tháo kéo dài.
Một phiên đấu giá mạnh có thể cho thấy nhà đầu tư vẫn sẵn sàng hấp thụ lượng cung trái phiếu mới ở mức lợi suất hiện tại.
Nếu nhu cầu tiếp tục đủ mạnh, áp lực tăng lợi suất do nguồn cung có thể giảm bớt.
Đối với những người đang theo dõi TLT, đây là một yếu tố có thể hỗ trợ cho kịch bản giá trái phiếu phục hồi.
Tuy nhiên, thị trường vẫn còn một phép thử lớn.
Phiên đấu giá trái phiếu 30 năm là bài kiểm tra tiếp theo
Sau trái phiếu kỳ hạn 10 năm, sự chú ý chuyển sang phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm, dự kiến diễn ra vào 1 giờ chiều theo giờ ET.
Đây là sự kiện đặc biệt quan trọng bởi trái phiếu 30 năm là một trong những phân khúc nhạy cảm nhất với kỳ vọng về lãi suất dài hạn.
Lợi suất 30 năm đã vượt 5,6% trong giai đoạn bán tháo gần đây. Nếu nhu cầu tại phiên đấu giá tiếp tục mạnh, thị trường có thể nhận được thêm một tín hiệu rằng lợi suất đang tiến gần vùng mà người mua dài hạn bắt đầu quay trở lại.
Ngược lại, nếu phiên đấu giá 30 năm diễn ra yếu, áp lực bán có thể quay trở lại nhanh chóng.
Do đó, nhà đầu tư quyền chọn TLT không chỉ đang theo dõi giá của TLT mà còn phải quan sát cung – cầu trên thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Tín hiệu tương tự xuất hiện ở nhóm cổ phiếu tiện ích
Điều đáng chú ý là sự thay đổi trong tâm lý không chỉ xuất hiện trên TLT.
Một tín hiệu tương tự gần đây đã xuất hiện trong nhóm cổ phiếu tiện ích, vốn thường nhạy cảm với biến động lãi suất.
Quỹ ETF XLU đã chứng kiến hoạt động quyền chọn đáng chú ý trong thời gian qua.
Trong tháng trước, giao dịch quyền chọn của XLU chủ yếu thể hiện tâm lý phòng thủ, với hoạt động mua quyền chọn bán diễn ra tương đối liên tục.
Tuy nhiên, hôm thứ Sáu, xu hướng này đã thay đổi.
Một nhà đầu tư đã bán khoảng 1 triệu USD quyền chọn bán, qua đó đặt cược rằng đợt bán tháo của nhóm cổ phiếu tiện ích có thể đang suy yếu hoặc thậm chí đảo chiều.
Kể từ đó, cổ phiếu ngành tiện ích đã tăng khoảng 3%.
Đáng chú ý, trong phiên giao dịch XLU hôm thứ Tư, hoạt động bán quyền chọn mua vẫn diễn ra sôi nổi nhưng lượng mua quyền chọn bán lại khá thấp.
Trong tổng cộng khoảng 12 triệu USD phí quyền chọn được giao dịch trên XLU, chỉ khoảng 1 triệu USD liên quan đến quyền chọn mua.
Điều này cho thấy tâm lý phòng thủ cực đoan trước đó đã có dấu hiệu giảm nhiệt.
Lợi suất trái phiếu Mỹ có thể đang tiến gần đỉnh?
Đây chính là câu hỏi lớn đối với thị trường.
Jim Perry cho rằng lợi suất trái phiếu có thể đang đạt đỉnh.
Nếu nhận định này đúng, hệ quả sẽ không chỉ giới hạn ở thị trường trái phiếu.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ là một biến số quan trọng đối với định giá nhiều loại tài sản, từ cổ phiếu đến bất động sản và các khoản đầu tư có thu nhập cố định.
Khi lợi suất tăng mạnh, chi phí vốn cao hơn và định giá tài sản rủi ro thường chịu áp lực.
Ngược lại, nếu lợi suất giảm, môi trường tài chính có thể trở nên thuận lợi hơn.
Đặc biệt với các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất như tiện ích, bất động sản hoặc những doanh nghiệp có nhu cầu vốn lớn, việc lợi suất giảm có thể tạo ra tác động đáng kể.
Tuy nhiên, Perry vẫn cho rằng ông thích sở hữu cổ phiếu hơn trái phiếu nếu lợi suất bắt đầu giảm.
Lập luận của ông là trong một môi trường lợi suất đi xuống, cổ phiếu có thể mang lại mức sinh lời tốt hơn trái phiếu.
Vì sao quyền chọn TLT được theo dõi sát?
Quyền chọn TLT được thị trường quan tâm vì đây là một cách tương đối trực tiếp để thể hiện quan điểm về hướng đi của lợi suất trái phiếu dài hạn.
Nếu nhà đầu tư mua quyền chọn mua TLT, họ đang đặt cược hoặc phòng vệ cho kịch bản TLT tăng giá.
Về cơ bản, điều đó thường đồng nghĩa với kỳ vọng lợi suất trái phiếu dài hạn giảm.
Ngược lại, quyền chọn bán TLT có thể được sử dụng khi nhà đầu tư kỳ vọng giá trái phiếu giảm hoặc muốn bảo vệ danh mục trước một đợt bán tháo tiếp theo.
Vì vậy, sự chênh lệch rất lớn giữa khối lượng quyền chọn mua và quyền chọn bán trong phiên giao dịch này trở thành một tín hiệu đáng chú ý.
Tuy nhiên, không nên xem đây là bằng chứng chắc chắn rằng thị trường trái phiếu đã tạo đáy.
Quyền chọn có thể phục vụ nhiều mục đích khác nhau, bao gồm phòng vệ, giao dịch chênh lệch và các chiến lược phức tạp hơn.
Điều gì có thể xác nhận thị trường trái phiếu đã tạo đáy?
Một phiên đấu giá mạnh là tín hiệu tích cực, nhưng chưa đủ để xác nhận đáy.
Để thị trường trái phiếu thực sự hình thành một vùng đáy bền vững, nhà đầu tư có thể sẽ cần theo dõi thêm một số yếu tố.
Thứ nhất là diễn biến lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài. Nếu lợi suất ngừng tạo các mức cao mới và bắt đầu giảm, áp lực lên TLT có thể giảm.
Thứ hai là nhu cầu trong các phiên đấu giá Kho bạc tiếp theo. Nhu cầu mạnh và ổn định sẽ giúp thị trường hấp thụ nguồn cung trái phiếu mới.
Thứ ba là dòng tiền trên thị trường quyền chọn. Nếu hoạt động mua quyền chọn mua TLT tiếp tục duy trì trong nhiều phiên thay vì chỉ xuất hiện trong một ngày, tín hiệu sẽ đáng chú ý hơn.
Thứ tư là diễn biến của các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất, chẳng hạn tiện ích.
Nếu trái phiếu tăng giá, lợi suất giảm và các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất đồng thời phục hồi, thị trường sẽ có thêm cơ sở để tin rằng chu kỳ bán tháo đang suy yếu.
Lưu ý: Nội dung trên mang tính thông tin và phân tích thị trường, không phải khuyến nghị đầu tư. Các giao dịch quyền chọn có mức độ rủi ro cao và có thể dẫn đến mất toàn bộ khoản vốn bỏ ra.
Nguồn tham khảo: Nội dung và số liệu trong bài được biên tập từ tài liệu nguồn do người dùng cung cấp.
Câu hỏi về thị trường trái phiếu Mỹ
Các nhà giao dịch quyền chọn đang đặt cược điều gì với TLT?
Một bộ phận nhà giao dịch đang mua mạnh quyền chọn mua TLT, cho thấy họ kỳ vọng giá trái phiếu dài hạn có thể phục hồi hoặc lợi suất trái phiếu có thể giảm sau đợt tăng mạnh vừa qua.
Tại sao TLT tăng giá lại liên quan đến lợi suất trái phiếu giảm?
TLT đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài. Khi lợi suất giảm, giá trái phiếu thường tăng, qua đó hỗ trợ giá trị của quỹ ETF TLT.
Khối lượng quyền chọn mua TLT đã tăng như thế nào?
Trong phiên được đề cập, gần 370.000 quyền chọn mua TLT được giao dịch, so với chưa tới 100.000 quyền chọn bán. Chín trong 10 hợp đồng giao dịch nhiều nhất là quyền chọn mua.
Vì sao phiên đấu giá trái phiếu 10 năm lại quan trọng?
Nhu cầu mạnh tại phiên đấu giá có thể cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng hấp thụ lượng trái phiếu mới với lợi suất hiện tại. Nếu nhu cầu tiếp tục duy trì, áp lực tăng lợi suất có thể giảm.
Phiên đấu giá trái phiếu 30 năm có ý nghĩa gì?
Trái phiếu 30 năm đặc biệt nhạy cảm với kỳ vọng về lãi suất dài hạn. Một phiên đấu giá mạnh có thể củng cố quan điểm rằng lợi suất dài hạn đang tiến gần vùng hấp dẫn đối với người mua.
Lợi suất trái phiếu Mỹ đã chắc chắn đạt đỉnh chưa?
Chưa thể kết luận. Các giao dịch quyền chọn TLT chỉ phản ánh kỳ vọng của một bộ phận nhà đầu tư. Thị trường cần thêm dữ liệu từ lợi suất, các phiên đấu giá và dòng tiền để xác nhận xu hướng.
Tại sao nhóm cổ phiếu tiện ích cũng đáng chú ý?
Cổ phiếu tiện ích thường nhạy cảm với lãi suất. Việc nhóm này phục hồi khoảng 3% sau khi xuất hiện hoạt động bán quyền chọn bán có thể là một tín hiệu cho thấy tâm lý phòng thủ đang giảm bớt.
Thị trường đang đứng trước một điểm ngoặt?
Điều đáng chú ý nhất trong diễn biến lần này không phải chỉ là một vài hợp đồng quyền chọn TLT được mua mạnh.
Quan trọng hơn là sự xuất hiện đồng thời của nhiều tín hiệu: nhu cầu quyền chọn mua TLT tăng cao, một số nhà đầu tư bắt đầu đặt cược vào khả năng trái phiếu phục hồi, phiên đấu giá 10 năm cho thấy nhu cầu mạnh và nhóm cổ phiếu tiện ích có dấu hiệu đảo chiều.
Tất cả chưa đủ để khẳng định thị trường trái phiếu Mỹ đã tạo đáy.
Nhưng chúng cho thấy tâm lý trên thị trường có thể đang thay đổi.
Sau một thời gian dài lợi suất tăng và trái phiếu bị bán tháo, câu hỏi hiện nay không còn đơn giản là “lợi suất có thể tăng đến đâu?”, mà bắt đầu chuyển thành “mức lợi suất hiện tại đã đủ hấp dẫn để dòng tiền quay trở lại hay chưa?”.
Đó là một sự thay đổi quan trọng về tâm lý.
Nếu những người mua trái phiếu tiếp tục xuất hiện trong các phiên đấu giá tiếp theo và lợi suất bắt đầu hạ nhiệt, các vị thế quyền chọn mua TLT hiện tại có thể trở thành dấu hiệu sớm của một sự đảo chiều.
Ngược lại, nếu nhu cầu đấu giá suy yếu và lợi suất tiếp tục lập đỉnh mới, những cược vào đáy trái phiếu có thể nhanh chóng trở nên đau đớn.
Với nhà đầu tư, đây vẫn là thời điểm cần thận trọng. Một phiên đấu giá mạnh có thể tạo ra cú bật ngắn hạn, nhưng để hình thành một xu hướng tăng bền vững cho trái phiếu, thị trường cần nhiều bằng chứng hơn.
