Các ngân hàng chuẩn bị phát hành 21 tỷ USD trái phiếu để tài trợ thương vụ chip AI của Broadcom và Anthropic

Phố Wall chuẩn bị cho đợt phát hành trái phiếu hàng chục tỷ USD

Các ngân hàng lớn tại Mỹ đang lên kế hoạch bán ra thị trường lượng trái phiếu chất lượng cao trị giá tới khoảng 21 tỷ USD ngay từ đầu năm 2027. Đợt phát hành dự kiến là một phần trong gói tài trợ trị giá 63 tỷ USD do Broadcom Inc. thu xếp nhằm hỗ trợ việc cung cấp chip và thiết bị phục vụ hoạt động phát triển trí tuệ nhân tạo (AI) của Anthropic PBC.

Theo những người am hiểu vấn đề, Bank of America, Citigroup và Morgan Stanley đã tham gia thu xếp gói tài trợ này. Một số ngân hàng khác dự kiến cam kết tham gia nhóm trong những ngày tiếp theo. Các nguồn tin yêu cầu giấu tên vì không được phép công khai thông tin về giao dịch.

Trong tổng gói tài trợ 63 tỷ USD, các ngân hàng dự kiến cho vay khoảng 42 tỷ USD. Khoảng một nửa khoản vay này có thể được tái cấp vốn thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao của Mỹ trong quý I/2027. Quy mô phát hành cuối cùng và thời điểm đưa trái phiếu ra thị trường sẽ phụ thuộc vào điều kiện tài chính tại thời điểm triển khai.

Với quy mô lên tới hàng chục tỷ USD, giao dịch đang thu hút sự quan tâm của giới ngân hàng, nhà đầu tư và các doanh nghiệp công nghệ tại Phố Wall cũng như Thung lũng Silicon. Thương vụ không chỉ liên quan đến nhu cầu vốn để mua sắm thiết bị AI mà còn được xem là phép thử đối với khả năng huy động vốn cho các dự án hạ tầng trí tuệ nhân tạo trong giai đoạn chi tiêu công nghệ tăng nhanh.

Gói tài trợ 63 tỷ USD phục vụ nhu cầu chip AI của Anthropic

Mục tiêu chính của giao dịch là giúp Anthropic chi trả cho các thiết bị phục vụ hoạt động phát triển và vận hành các mô hình AI, trong đó có chip dành cho trung tâm dữ liệu.

Thay vì để Anthropic trực tiếp đứng ra tài trợ toàn bộ chi phí mua thiết bị theo cấu trúc thông thường, giao dịch được tổ chức thông qua một công ty mục đích đặc biệt. Công ty này vay tiền để mua công nghệ, sau đó cho Anthropic thuê lại các thiết bị. Khoản tiền thuê mà Anthropic thanh toán sẽ được sử dụng để trả nợ cho bên cho vay.

Mô hình này tạo ra một cấu trúc tài trợ gắn liền với tài sản và dòng tiền từ hợp đồng thuê. Các nhà tài trợ cung cấp vốn để mua thiết bị trước, trong khi nghĩa vụ thanh toán của bên thuê trở thành nguồn tiền quan trọng phục vụ việc trả nợ trong thời gian hợp đồng có hiệu lực.

Đối với các doanh nghiệp AI, hình thức thuê thiết bị có thể giúp tiếp cận năng lực tính toán cần thiết mà không phải tự tài trợ toàn bộ chi phí đầu tư ngay từ đầu. Trong bối cảnh chip AI và hạ tầng trung tâm dữ liệu đòi hỏi lượng vốn lớn, việc huy động vốn thông qua các cấu trúc tài chính chuyên biệt có thể trở thành một lựa chọn đáng chú ý.

Tuy nhiên, mô hình này cũng phụ thuộc vào khả năng duy trì dòng tiền và thực hiện các nghĩa vụ thuê của Anthropic. Nếu nhu cầu tính toán thay đổi, chi phí vận hành tăng hoặc hoạt động kinh doanh không tạo ra đủ dòng tiền như kỳ vọng, khả năng trả nợ của cấu trúc tài trợ có thể chịu áp lực.

Vì vậy, dù giao dịch được thiết kế để gắn khoản vay với tài sản và hợp đồng thuê thiết bị, nhà đầu tư vẫn cần đánh giá chất lượng tài sản bảo đảm, điều khoản hợp đồng và những rủi ro liên quan đến thị trường AI.

Khoản vay 42 tỷ USD được bảo đảm ưu tiên

Theo các nguồn tin, phần nợ trị giá khoảng 42 tỷ USD được cấu trúc dưới dạng nợ có bảo đảm ưu tiên. Điều này có nghĩa các chủ nợ thuộc nhóm này có quyền ưu tiên đối với tài sản của công ty mục đích đặc biệt theo các điều khoản bảo đảm đã thỏa thuận.

Broadcom cũng cung cấp hỗ trợ giá trị còn lại cho phần nợ nói trên. Đây là một dạng hỗ trợ tài chính liên quan đến giá trị còn lại của tài sản, nhằm phân bổ một phần rủi ro khi giá trị thiết bị thay đổi hoặc khi tài sản được xử lý vào cuối vòng đời sử dụng. Tuy nhiên, phạm vi bảo vệ thực tế phụ thuộc vào các điều khoản cụ thể của thỏa thuận.

Một nguồn tin cho biết các ngân hàng đã bảo lãnh cho phần nợ được bảo đảm ưu tiên trong tổng gói tài trợ 63 tỷ USD. Việc có các ngân hàng đứng ra bảo lãnh giúp tổ chức cấu trúc tài trợ ban đầu, nhưng không đồng nghĩa toàn bộ khoản vay đã được chuyển thành trái phiếu hoặc được bán hết cho nhà đầu tư cuối cùng.

Các trái phiếu dự kiến phát hành sau đó có thể có kỳ hạn khoảng năm năm. Khoản nợ gốc nhiều khả năng được hoàn trả dần trong suốt thời hạn trái phiếu, thay vì chỉ thanh toán toàn bộ vào ngày đáo hạn. Cấu trúc trả nợ cụ thể vẫn phụ thuộc vào điều khoản phát hành cuối cùng.

Đối với thị trường trái phiếu, chất lượng tài sản bảo đảm, thứ tự ưu tiên thanh toán và khả năng tạo dòng tiền từ hợp đồng thuê là những yếu tố quan trọng để đánh giá mức độ rủi ro. Trong các giao dịch có quy mô lớn như vậy, nhà đầu tư cũng cần xem xét khả năng thanh khoản của thiết bị, tốc độ thay đổi công nghệ và giá trị của các loại chip khi thế hệ mới xuất hiện.

Thị trường nợ AI đối mặt với yêu cầu kiểm soát rủi ro

Giao dịch của Broadcom và Anthropic diễn ra trong bối cảnh hoạt động vay vốn để tài trợ cho trí tuệ nhân tạo đã tăng mạnh. Theo thông tin được cung cấp, các doanh nghiệp đã huy động hơn 455 tỷ USD trên thị trường toàn cầu trong năm nay để tài trợ cho chi tiêu liên quan đến AI.

Con số này phản ánh quy mô vốn ngày càng lớn cần thiết để xây dựng trung tâm dữ liệu, mua chip, mở rộng hạ tầng điện toán và phát triển các hệ thống AI. Tuy nhiên, việc lượng vốn huy động tăng nhanh cũng khiến các nhà đầu tư chú ý hơn đến khả năng trả nợ, hiệu quả sử dụng vốn và thời gian thu hồi chi phí.

Các nhà quản lý quỹ được cho là đang có dấu hiệu thận trọng hơn khi xem xét khoản nợ liên quan đến AI, đặc biệt trong bối cảnh tổng nhu cầu vay vốn có thể tiếp tục tăng. Điều này đặt ra câu hỏi về khả năng hấp thụ những đợt phát hành trái phiếu quy mô lớn trong tương lai nếu nhiều doanh nghiệp cùng tìm cách huy động vốn trên thị trường.

Trái phiếu chất lượng cao thường hướng đến nhóm tổ chức phát hành có mức độ tín nhiệm tương đối tốt theo các tiêu chí đánh giá của thị trường. Tuy nhiên, nhãn phân loại này không loại bỏ hoàn toàn rủi ro. Mức độ an toàn của từng đợt phát hành vẫn phụ thuộc vào cấu trúc pháp lý, khả năng trả nợ, điều kiện thị trường và các bảo đảm cụ thể.

Đối với các khoản nợ gắn với hạ tầng AI, một yếu tố đặc biệt cần quan tâm là tốc độ thay đổi công nghệ. Thiết bị tính toán có thể mất giá nhanh khi chip mới ra đời, trong khi nghĩa vụ trả nợ và thuê thiết bị thường kéo dài nhiều năm. Nếu thời gian sử dụng kinh tế của tài sản ngắn hơn dự kiến, dòng tiền và giá trị bảo đảm có thể chịu ảnh hưởng.

Bên cạnh đó, lợi nhuận từ các khoản đầu tư AI không phải lúc nào cũng xuất hiện ngay lập tức. Các doanh nghiệp phải chi trước cho thiết bị, năng lượng, trung tâm dữ liệu và nhân sự, trong khi khả năng thương mại hóa công nghệ còn phụ thuộc vào nhu cầu khách hàng, mức độ cạnh tranh và giá dịch vụ.

Do đó, thị trường sẽ theo dõi liệu dòng tiền từ hoạt động AI có đủ để hỗ trợ quy mô vốn vay ngày càng lớn hay không.

Blackstone dự kiến dẫn đầu phần còn lại của vòng gọi vốn

Theo thông tin được Bloomberg đưa tin trước đó, Blackstone Inc. sẽ dẫn đầu phần còn lại của vòng gọi vốn và cam kết đầu tư 9 tỷ USD.

Sự tham gia của các tổ chức tài chính lớn cho thấy những giao dịch liên quan đến AI đang thu hút nhiều hình thức cấp vốn khác nhau, từ các khoản vay do ngân hàng thu xếp đến vốn đầu tư của những nhà quản lý tài sản và quỹ đầu tư.

Trong cấu trúc này, ngân hàng có thể đóng vai trò tổ chức và bảo lãnh khoản vay, trong khi các nhà đầu tư khác tham gia cung cấp vốn theo những điều kiện riêng. Việc phân bổ vai trò giúp hình thành một gói tài trợ có quy mô lớn, nhưng cũng khiến cấu trúc giao dịch trở nên phức tạp hơn so với một khoản vay doanh nghiệp thông thường.

Đại diện của Broadcom, Blackstone, Bank of America, Citigroup và Morgan Stanley đều từ chối bình luận về giao dịch theo thông tin được cung cấp.

Với thị trường, câu hỏi không chỉ nằm ở việc các bên có thể thu xếp đủ vốn hay không, mà còn là liệu những điều kiện tài trợ có phù hợp với rủi ro của tài sản và dòng tiền trong dài hạn hay không. Quy mô phát hành cuối cùng, mức lãi suất và phản ứng của nhà đầu tư sẽ là những yếu tố cần theo dõi khi kế hoạch được triển khai.

Broadcom tiếp tục mở rộng các thương vụ tài trợ chip AI

Gói tài trợ 63 tỷ USD là giao dịch tài trợ chip sản xuất của Broadcom lớn thứ hai được đề cập trong năm nay. Trước đó, công ty đã có một giao dịch trị giá 35 tỷ USD liên quan đến Apollo Global Management và Blackstone.

Những thương vụ này cho thấy việc cung cấp chip cho các doanh nghiệp AI không chỉ là câu chuyện sản xuất và bán phần cứng. Khi nhu cầu về năng lực tính toán tăng lên, hoạt động tài trợ thiết bị cũng có thể trở thành một phần quan trọng của chuỗi cung ứng công nghệ.

Các nhà phát triển AI cần tiếp cận lượng lớn chip và thiết bị trung tâm dữ liệu để huấn luyện, vận hành mô hình cũng như cung cấp dịch vụ cho khách hàng. Trong khi đó, nhà cung cấp phần cứng phải tìm cách mở rộng năng lực sản xuất và bảo đảm các giao dịch có nguồn vốn đủ lớn để đáp ứng nhu cầu.

Những cấu trúc cho thuê thiết bị được tài trợ bằng nợ có thể giúp đẩy nhanh quá trình đầu tư, nhưng cũng tạo ra mối liên hệ chặt chẽ hơn giữa các nhà sản xuất chip, doanh nghiệp AI, ngân hàng và nhà đầu tư trên thị trường vốn.

Điều này có nghĩa rủi ro tài chính có thể lan truyền qua nhiều mắt xích nếu một bên gặp khó khăn. Chẳng hạn, dòng tiền thuê thiết bị suy giảm có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ của công ty mục đích đặc biệt; giá trị tài sản giảm có thể tác động đến mức độ bảo đảm của khoản vay; còn điều kiện tín dụng thắt chặt có thể khiến những giao dịch tiếp theo khó thu xếp hơn.

SpaceX cũng tìm nguồn vốn lớn để phục vụ tham vọng AI

Một diễn biến khác cho thấy nhu cầu vốn cho hạ tầng AI đang mở rộng ra ngoài các nhà phát triển mô hình truyền thống. Theo nội dung được cung cấp, SpaceX của Elon Musk đã ký một hợp đồng thuê thiết bị trị giá khoảng 40 tỷ USD với Apollo trong tháng này để chi trả cho các chip cần thiết phục vụ tham vọng AI của công ty.

Thỏa thuận này phản ánh xu hướng các doanh nghiệp tìm kiếm những phương thức tài trợ thay thế nhằm tiếp cận thiết bị tính toán có giá trị lớn. Thay vì chỉ dựa vào nguồn tiền tự có hoặc vay vốn doanh nghiệp theo cách truyền thống, các công ty có thể sử dụng hợp đồng thuê và cấu trúc tài trợ gắn với tài sản.

Tuy nhiên, hợp đồng thuê thiết bị trị giá khoảng 40 tỷ USD của SpaceX là một giao dịch riêng, không thuộc gói tài trợ 63 tỷ USD liên quan đến Broadcom và Anthropic. Hai thương vụ chỉ có điểm chung là phục vụ nhu cầu thiết bị và năng lực tính toán cho các kế hoạch AI.

Việc nhiều doanh nghiệp cùng huy động nguồn vốn lớn cho chip và trung tâm dữ liệu sẽ khiến thị trường tiếp tục theo dõi chất lượng tín dụng của các bên đi vay, mức độ bền vững của nhu cầu AI và khả năng chuyển chi tiêu hạ tầng thành doanh thu thực tế.

Nhà đầu tư sẽ theo dõi điều gì trong năm 2027?

Đợt phát hành trái phiếu dự kiến lên tới 21 tỷ USD vào đầu năm 2027 có thể trở thành một phép thử đáng chú ý đối với thị trường nợ doanh nghiệp chất lượng cao của Mỹ. Tuy nhiên, quy mô phát hành cuối cùng và thời điểm thực hiện vẫn chưa được xác định chắc chắn.

Có một số yếu tố cần theo dõi. Thứ nhất là điều kiện thị trường trái phiếu tại thời điểm phát hành, bao gồm lãi suất, mức chênh lệch lợi suất và nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức. Thứ hai là các điều khoản bảo đảm, cơ chế trả nợ và phạm vi hỗ trợ giá trị còn lại của Broadcom. Thứ ba là khả năng thực hiện nghĩa vụ thuê thiết bị của Anthropic trong suốt thời hạn hợp đồng.

Ngoài ra, tốc độ phát triển của chip AI cũng có thể ảnh hưởng đến giá trị tài sản. Khi thế hệ chip mới mang lại hiệu suất cao hơn, các thiết bị hiện tại có thể giảm sức cạnh tranh hoặc mất giá nhanh hơn dự kiến. Điều này không nhất thiết khiến giao dịch thất bại, nhưng là yếu tố cần được tính đến khi đánh giá chất lượng khoản nợ.

Ở góc độ rộng hơn, việc các doanh nghiệp AI tiếp tục huy động vốn lớn cho thấy cuộc cạnh tranh về năng lực tính toán đang tạo ra nhu cầu tài chính đáng kể. Thách thức đối với thị trường là xác định liệu tốc độ tăng trưởng doanh thu và dòng tiền trong tương lai có tương xứng với quy mô đầu tư hiện tại hay không.

Gói tài trợ của Broadcom và Anthropic vì vậy không chỉ là một giao dịch vay vốn phục vụ mua chip. Đây còn là ví dụ về cách hệ thống tài chính đang tham gia sâu hơn vào việc xây dựng hạ tầng AI, đồng thời đặt ra yêu cầu đánh giá cẩn trọng rủi ro tín dụng, tài sản bảo đảm và khả năng thu hồi vốn trong một ngành công nghệ thay đổi nhanh.

Thông tin phục vụ mục đích tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.

Nguồn tham khảo: Nội dung gốc do người dùng cung cấp; thông tin về vòng gọi vốn của Blackstone được nêu theo bản tin Bloomberg được đề cập trong nội dung gốc.

Câu hỏi thường gặp

1. Vì sao các ngân hàng dự kiến phát hành tới 21 tỷ USD trái phiếu?

Đợt phát hành dự kiến nhằm tái cấp vốn cho khoảng một nửa phần khoản vay 42 tỷ USD trong gói tài trợ 63 tỷ USD liên quan đến việc cung cấp chip và thiết bị AI cho Anthropic thông qua Broadcom.

2. Tổng giá trị gói tài trợ là bao nhiêu?

Gói tài trợ có tổng giá trị 63 tỷ USD. Trong đó, các ngân hàng dự kiến cho vay khoảng 42 tỷ USD; phần còn lại thuộc các nguồn vốn khác theo cấu trúc giao dịch. Blackstone được cho là sẽ dẫn đầu phần còn lại của vòng gọi vốn và cam kết đầu tư 9 tỷ USD.

3. Công ty mục đích đặc biệt đóng vai trò gì trong giao dịch?

Công ty này vay vốn để mua thiết bị công nghệ rồi cho Anthropic thuê lại. Khoản tiền thuê từ Anthropic được sử dụng để trả nợ, qua đó kết nối nguồn trả nợ với dòng tiền từ việc sử dụng thiết bị.

4. Nợ có bảo đảm ưu tiên có nghĩa là gì?

Đây là khoản nợ mà chủ nợ có quyền ưu tiên đối với tài sản bảo đảm theo các điều khoản hợp đồng. Tuy nhiên, mức độ thu hồi vốn vẫn phụ thuộc vào giá trị tài sản, quyền của các bên liên quan và khả năng thực hiện nghĩa vụ trả nợ.

5. Vì sao nhà đầu tư lo ngại về nợ liên quan đến AI?

Các dự án AI cần lượng vốn lớn cho chip và trung tâm dữ liệu, trong khi doanh thu có thể mất thời gian mới đủ bù đắp chi phí. Ngoài ra, thiết bị công nghệ có thể mất giá nhanh, còn điều kiện tín dụng và nhu cầu của thị trường có thể thay đổi.

6. Trái phiếu dự kiến được phát hành khi nào?

Theo thông tin được cung cấp, các ngân hàng đang hướng đến thời điểm sớm nhất là đầu năm 2027. Tuy nhiên, thời điểm và quy mô phát hành cuối cùng còn phụ thuộc vào điều kiện thị trường.

7. Thương vụ của SpaceX có nằm trong gói tài trợ 63 tỷ USD không?

Không. Hợp đồng thuê thiết bị trị giá khoảng 40 tỷ USD của SpaceX với Apollo là giao dịch riêng, được đề cập trong bối cảnh các doanh nghiệp AI và công nghệ đang tìm kiếm nguồn vốn lớn để mua chip và mở rộng năng lực tính toán.