Thời kỳ hoàng kim crypto chững lại: Coinbase và loạt “ông lớn” đối mặt nguy cơ sụt giảm lợi nhuận quý I

Thị trường crypto bước vào giai đoạn “hạ nhiệt”

Sau giai đoạn tăng trưởng bùng nổ, thị trường tiền điện tử toàn cầu đang phát đi những tín hiệu chững lại rõ rệt. Các nhà phân tích Phố Wall đồng loạt điều chỉnh giảm kỳ vọng lợi nhuận đối với các công ty lớn như Coinbase, khi khối lượng giao dịch và giá tài sản số suy giảm mạnh trong quý I/2026.

Theo nhiều báo cáo từ các tổ chức tài chính hàng đầu, “thời kỳ hoàng kim” của crypto có thể đã tạm thời kết thúc, nhường chỗ cho một chu kỳ điều chỉnh và tái cấu trúc toàn ngành.

Coinbase bị hạ xếp hạng: Tín hiệu cảnh báo từ Phố Wall

Động thái đáng chú ý nhất đến từ Barclays khi tổ chức này quyết định hạ xếp hạng tín nhiệm của Coinbase, đồng thời cảnh báo về nguy cơ lợi nhuận sụt giảm mạnh.

Barclays nhận định:

• Hoạt động giao dịch crypto toàn cầu đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuối 2023
• Khối lượng giao dịch quý I/2026 giảm khoảng 30% so với quý trước
• Tháng 3/2026 là tháng có khối lượng thấp nhất kể từ tháng 9/2024
• Tháng 4 chưa cho thấy dấu hiệu phục hồi

Điều này đặc biệt đáng lo ngại vì phí giao dịch vẫn là nguồn thu chính của hầu hết các sàn crypto, bao gồm Coinbase.

Cơ chế “đơn giản nhưng nguy hiểm”: Khi nhà đầu tư rút lui

Mô hình kinh doanh của các sàn giao dịch tiền điện tử phụ thuộc trực tiếp vào hoạt động giao dịch:

• Nhiều giao dịch → Doanh thu cao
• Ít giao dịch → Doanh thu giảm

Khi thị trường đi ngang hoặc giảm:

• Nhà đầu tư cá nhân ngừng giao dịch
• Dòng tiền đầu cơ suy yếu
• Thanh khoản giảm nhanh

Nhân hiệu ứng này trên hàng triệu người dùng, khối lượng giao dịch có thể giảm mạnh trong thời gian ngắn – điều đang diễn ra trong quý đầu năm 2026.

Giá crypto lao dốc: Áp lực kép lên lợi nhuận

Không chỉ khối lượng giao dịch giảm, giá tài sản số cũng lao dốc:

• Bitcoin giảm hơn 22% trong quý I
• Ethereum giảm khoảng 29%

Sự suy giảm kép này tạo ra “cú đòn kép”:

1. Giảm doanh thu từ phí giao dịch
2. Giảm giá trị tài sản nắm giữ

Kết quả là các nền tảng như Coinbase phải đối mặt với áp lực lợi nhuận lớn hơn bao giờ hết.

Oppenheimer: Cắt giảm dự báo nhưng vẫn giữ hy vọng

Trong khi Barclays tỏ ra khá bi quan, Oppenheimer đưa ra góc nhìn cân bằng hơn.

Tổ chức này:

• Hạ dự báo khối lượng giao dịch Coinbase xuống 211 tỷ USD (từ 244 tỷ USD)
• Dự báo doanh thu khoảng 1,48 tỷ USD
• Cho rằng các ước tính trước đây vẫn chưa phản ánh hết mức giảm thực tế

Tuy nhiên, Oppenheimer vẫn tin rằng thị trường có thể phục hồi trong trung hạn khi các mảng kinh doanh mới phát triển.

Những điểm sáng hiếm hoi: Stablecoin và sản phẩm mới

Dù bức tranh chung khá ảm đạm, vẫn có một số tín hiệu tích cực:

1. Stablecoin tiếp tục tăng trưởng

Circle – đơn vị phát hành USDC – ghi nhận:

• Vốn hóa stablecoin tăng ~1%
• Khối lượng giao dịch tăng ~12%

2. Nền tảng mới giữ nhịp hoạt động

Bullish ghi nhận hoạt động mạnh trong giai đoạn biến động tháng 2, dù chưa đạt kỳ vọng tổng thể.

Tuy nhiên, các chuyên gia nhận định:
Những mảng này vẫn chưa đủ lớn để bù đắp sự suy giảm của giao dịch cốt lõi.

Chiến lược “everything exchange”: Cứu cánh hay rủi ro?

Coinbase đang nỗ lực chuyển mình thành một “everything exchange” với các mảng:

• Phái sinh
• Tài sản token hóa
• Thị trường mới

Tuy nhiên, Barclays tỏ ra hoài nghi:

• Chiến lược có thể mất nhiều năm để sinh lợi
• Khả năng cạnh tranh trong các lĩnh vực mới chưa rõ ràng

Rủi ro pháp lý: Ẩn số lớn với stablecoin

Stablecoin – vốn được xem là “vùng an toàn” – cũng đối mặt nhiều thách thức:

• Tranh luận pháp lý tại Washington chưa ngã ngũ
• Quy định về phần thưởng stablecoin còn chưa rõ ràng

Dù vậy, Oppenheimer cho rằng:

• Các ứng dụng mới như thị trường dự đoán có thể hỗ trợ tăng trưởng USDC trong ngắn hạn

Toàn cảnh: Ngành crypto bước vào chu kỳ điều chỉnh

Những gì đang diễn ra cho thấy:

• Thị trường crypto không còn tăng trưởng nóng
• Nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn
• Các công ty phải điều chỉnh chiến lược

Các nhà phân tích đang chủ động hạ dự báo trước mùa công bố lợi nhuận để tránh “cú sốc” sau này.

Mốc thời gian quan trọng

• Coinbase công bố lợi nhuận: 7/5/2026
• Bullish: 23/4/2026
• Circle: Chưa công bố

Sự hạ nhiệt của thị trường Bitcoin và các tài sản số đang tạo ra áp lực lớn lên toàn ngành, đặc biệt là các nền tảng giao dịch như Coinbase.

Dù vẫn tồn tại những điểm sáng như stablecoin và sản phẩm mới, nhưng thực tế cho thấy động lực tăng trưởng chính – giao dịch – đang suy yếu. Trong bối cảnh đó, giai đoạn hiện tại có thể được xem là bước “thanh lọc” cần thiết, mở đường cho một chu kỳ phát triển bền vững hơn của thị trường crypto trong tương lai.