Bitcoin – đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới – đang trải qua một giai đoạn suy yếu kéo dài, không phải bởi cú sốc đơn lẻ hay sự kiện “thiên nga đen”, mà bởi sự rút lui âm thầm nhưng bền bỉ của những người nắm giữ lâu năm nhất. Khi nhóm nhà đầu tư “OG” (original gangster) bắt đầu thu hồi vốn ở quy mô lớn, thị trường tiền điện tử đang đối mặt với một bài toán khó: nguồn cung tăng trong khi sức mua suy giảm.
Bitcoin mất gần 30% sau đỉnh lịch sử
Hơn hai tháng sau khi lập đỉnh lịch sử trên 126.000 USD, Bitcoin đã giảm gần 30%, chật vật tìm điểm cân bằng mới. Đà giảm này không xuất phát từ làn sóng bán tháo hoảng loạn, mà đến từ quá trình phân phối kéo dài của các nhà đầu tư dài hạn – những người đã nắm giữ Bitcoin suốt nhiều năm.
Theo dữ liệu blockchain mới nhất, các đồng Bitcoin “ngủ đông” trong thời gian dài đang được kích hoạt trở lại với tốc độ nhanh nhất trong nhiều năm, đúng lúc khả năng hấp thụ của thị trường suy yếu rõ rệt.
Nhà đầu tư lâu năm vẫn liên tục bán ra
Báo cáo của K33 Research cho thấy, lượng Bitcoin không được giao dịch trong ít nhất hai năm đã giảm tới 1,6 triệu BTC kể từ đầu năm 2023, tương đương khoảng 140 tỷ USD. Con số này phản ánh rõ ràng một xu hướng: những người nắm giữ dài hạn đang hiện thực hóa lợi nhuận.
Riêng trong năm 2025, gần 300 tỷ USD Bitcoin từng “đóng băng” hơn một năm đã quay trở lại thị trường. Theo CryptoQuant, 30 ngày gần nhất ghi nhận một trong những đợt phân phối lớn nhất của nhà đầu tư dài hạn trong hơn 5 năm qua.
Chris Newhouse, Giám đốc nghiên cứu tại Ergonia, nhận định:
“Thị trường đang trải qua một quá trình suy giảm chậm chạp, đặc trưng bởi việc bán ra liên tục trên thị trường giao ngay trong bối cảnh thanh khoản mua vào thấp. Điều này tạo ra một xu hướng giảm dai dẳng và khó đảo chiều hơn so với các cú đầu hàng do đòn bẩy.”
Khi ETF không còn là ‘tấm đệm’ cho áp lực bán
Trong phần lớn năm ngoái, làn sóng bán ra từ nhà đầu tư lâu năm đã được hấp thụ hiệu quả nhờ dòng tiền mạnh mẽ từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ và nhu cầu từ các tổ chức đầu tư. Tuy nhiên, bức tranh hiện tại đã thay đổi.
- Dòng tiền ETF chuyển sang âm
- Khối lượng giao dịch phái sinh sụt giảm mạnh
- Nhà đầu tư cá nhân rút lui dần khỏi thị trường
Cùng một lượng cung, nhưng giờ đây đang đổ vào một thị trường yếu hơn, với ít người mua tích cực hơn.
Cú sốc thanh lý 19 tỷ USD và hệ lụy kéo dài
Áp lực đạt đỉnh vào ngày 10/10, khi 19 tỷ USD vị thế bị thanh lý sau những phát ngôn bất ngờ về thuế quan trừng phạt của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Đây được xem là đợt thanh lý đòn bẩy lớn nhất trong một ngày trong lịch sử tiền điện tử.
Sau cú sập, các nhà giao dịch rút mạnh khỏi thị trường phái sinh. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy open interest của hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin vẫn thấp hơn nhiều so với trước tháng 10, phản ánh tâm lý phòng thủ kéo dài.
Những nhịp hồi yếu ớt và xu hướng chưa rõ ràng
Bitcoin từng có nhịp hồi ngắn lên 90.000 USD, chủ yếu do thanh lý các vị thế bán khống, nhưng nhanh chóng suy yếu trở lại. Đồng tiền này đã giảm về vùng 85.278 USD, trước khi dao động quanh 86.000 USD tại thị trường châu Á.
Điều đáng chú ý là, theo Vetle Lunde – nhà phân tích cấp cao của K33, các đợt tái kích hoạt nguồn cung lần này không đến từ giao dịch altcoin hay ưu đãi giao thức, mà từ tính thanh khoản dồi dào của ETF Mỹ, cho phép các nhà đầu tư OG chốt lời ở mức giá sáu chữ số.
Lunde nhấn mạnh:
“Nguồn cung dài hạn được tái kích hoạt trong năm nay và năm ngoái là lớn thứ hai và thứ ba trong lịch sử Bitcoin, chỉ đứng sau năm 2017.”
Áp lực bán có sắp chạm ngưỡng bão hòa?
Dù bức tranh ngắn hạn vẫn ảm đạm, một số tín hiệu cho thấy áp lực bán từ nhà đầu tư lâu năm có thể sắp đạt đỉnh. Theo K33, khoảng 20% tổng nguồn cung Bitcoin đã được tái kích hoạt trong hai năm qua – một ngưỡng từng đánh dấu sự chậm lại của hoạt động bán ra trong các chu kỳ trước.
“Hoạt động bán của nhà đầu tư lớn tuổi nhiều khả năng sẽ giảm dần vào năm 2026, mở đường cho giai đoạn nhu cầu mua ròng khi sự tham gia của các tổ chức ngày càng sâu rộng,” Lunde dự báo.
Vì sao Bitcoin giảm mạnh dù không có tin xấu lớn?
Nguyên nhân chính đến từ việc nhà đầu tư lâu năm bán ra liên tục trong bối cảnh lực mua suy yếu.
Nhà đầu tư dài hạn là ai?
Là những người đã nắm giữ Bitcoin nhiều năm, thường từ các chu kỳ đầu, còn được gọi là “OG”.
ETF Bitcoin còn đóng vai trò nâng đỡ thị trường không?
Vai trò này đang suy giảm khi dòng tiền ETF chuyển sang âm và nhu cầu tổ chức chững lại.
Áp lực bán có thể kết thúc khi nào?
Theo dữ liệu lịch sử, áp lực bán có thể giảm đáng kể từ năm 2026 khi nguồn cung dài hạn dần ổn định.
