RockawayX đặt cược 150 triệu USD: Lợi suất có thể trở thành ứng dụng lớn tiếp theo của crypto

Thị trường tiền mã hóa có thể đang bước sang một giai đoạn mới, trong đó câu chuyện không còn chỉ xoay quanh giao dịch token, stablecoin hay tài sản đầu cơ. RockawayX, công ty đầu tư tài sản kỹ thuật số quản lý khoảng 2 tỷ USD, đang đặt cược rằng lợi suất từ tài sản thực sẽ trở thành một trong những ứng dụng lớn tiếp theo của blockchain.

Công ty vừa triển khai Catapult, một chương trình dành cho các dự án đưa tín dụng tư nhân, tài chính thương mại, tài sản bảo đảm và những nguồn lợi suất khác của nền kinh tế thực lên blockchain. RockawayX dành một phương tiện thanh khoản trị giá hơn 150 triệu USD để hỗ trợ các dự án này bằng vốn, thanh khoản, tạo lập thị trường và tích hợp DeFi.

Tham vọng của RockawayX không nhỏ. Công ty cho rằng thị trường tài sản thực được token hóa có thể đạt 10.000–20.000 tỷ USD vào năm 2030, cao hơn đáng kể so với dự báo 5.500 tỷ USD của Citi trong kịch bản cơ sở.

RockawayX đặt 150 triệu USD vào Catapult

Catapult được RockawayX mô tả là một chương trình tăng tốc dài hạn nhằm mở rộng các nguồn lợi suất mới từ tài sản thực lên blockchain.

Mô hình của chương trình không chỉ đơn thuần là rót vốn cho startup.

RockawayX cho biết Catapult kết hợp nhiều hoạt động gồm:

• Đầu tư vốn mạo hiểm vào các dự án mới.
• Hỗ trợ cấu trúc sản phẩm tài chính.
• Cung cấp thanh khoản ban đầu.
• Tạo lập thị trường.
• Kết nối sản phẩm với hệ sinh thái DeFi.
• Hỗ trợ phân phối sản phẩm on-chain.
• Cung cấp cố vấn từ những nhà điều hành có kinh nghiệm trong lĩnh vực RWA và DeFi.

Theo RockawayX, chương trình được xây dựng để giải quyết cái gọi là “cold-start problem” của thị trường tài sản thực token hóa: một sản phẩm mới cần cả nguồn vốn, thanh khoản, người mua và hạ tầng DeFi ngay từ giai đoạn đầu.

Thay vì để từng startup tự tìm kiếm từng yếu tố, RockawayX muốn cung cấp chúng trong cùng một hệ thống.

Đây là điểm khác biệt quan trọng của Catapult so với một chương trình đầu tư mạo hiểm thông thường.

Vì sao RockawayX tin lợi suất sẽ là “use case” lớn tiếp theo?

Theo CEO Viktor Fischer, giai đoạn đầu của tiền mã hóa tập trung rất mạnh vào giao dịch.

Tiếp theo, stablecoin và tài sản token hóa đã mở rộng phạm vi ứng dụng của blockchain. Nhưng RockawayX cho rằng bước phát triển kế tiếp có thể nằm ở lợi suất từ những tài sản không phụ thuộc trực tiếp vào chu kỳ của crypto.

Fischer cho rằng sau giao dịch, lợi suất có thể trở thành trường hợp sử dụng lớn tiếp theo của blockchain.

Điểm mà RockawayX đặc biệt quan tâm là những nguồn lợi suất có mức sinh lời cao hơn và có diễn biến khác với tài sản tiền mã hóa. Công ty đang tìm kiếm những nguồn lợi suất mà theo lập luận của Fischer có thể đạt mức trên 12% và ít tương quan với thị trường crypto.

Điều này nhằm giải quyết một vấn đề đang tồn tại trong DeFi.

Các sản phẩm DeFi có thể tạo ra lợi suất, nhưng nhiều nguồn lợi suất vẫn phụ thuộc vào hoạt động của chính hệ sinh thái tiền mã hóa. Nếu thị trường crypto giảm mạnh, một số nguồn lợi suất hoặc thanh khoản cũng có thể suy giảm.

Ngược lại, một khoản vay tài chính thương mại, khoản phải thu của doanh nghiệp hay một tài sản được bảo đảm bằng dòng tiền từ nền kinh tế thực có thể vận hành theo những yếu tố khác.

Đó chính là khoảng trống mà RockawayX muốn khai thác.

Catapult tập trung vào những tài sản nào?

Theo RockawayX, Catapult sẽ tìm kiếm các dự án trong nhiều phân khúc của thị trường tín dụng và tài chính thực.

Một số lĩnh vực được ưu tiên gồm:

Tài chính thương mại và chuỗi cung ứng: Đây là nhóm tài sản gắn với hoạt động mua bán hàng hóa, hóa đơn, khoản phải thu và dòng tiền giữa các doanh nghiệp.

Chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản chuyên biệt: Các sản phẩm có dòng tiền hoặc tài sản cụ thể đứng phía sau.

CLO: Collateralized Loan Obligations, tức các sản phẩm cấu trúc dựa trên danh mục khoản vay.

Tín dụng liên quan đến bất động sản: Những khoản cho vay và sản phẩm tín dụng có tài sản hoặc dòng tiền bất động sản làm cơ sở.

Điểm chung của những tài sản này là chúng có thể tạo ra dòng tiền hoặc lợi suất nhưng thường khó tiếp cận và kém thanh khoản hơn các tài sản tài chính được giao dịch công khai.

RWA không còn chỉ là trái phiếu Kho bạc

Thị trường Real-World Assets (RWA) đã phát triển nhanh trong những năm gần đây.

Dữ liệu mới nhất của RWA.xyz cho thấy giá trị tài sản RWA được phân phối trên blockchain đang ở khoảng 38,7 tỷ USD, trong khi giá trị stablecoin riêng biệt đã vượt 305 tỷ USD. Ethereum hiện là mạng lưới lớn nhất trong nhóm tài sản RWA được theo dõi, với khoảng 17 tỷ USD giá trị tài sản phân phối theo dữ liệu RWA.xyz.

Tuy nhiên, cấu trúc của thị trường vẫn tập trung đáng kể vào các sản phẩm có lợi suất tương đối thấp và dễ chuẩn hóa, chẳng hạn quỹ thị trường tiền tệ hoặc trái phiếu Kho bạc được token hóa.

Đây là lý do RockawayX muốn đi xa hơn.

Công ty không chỉ muốn đưa thêm trái phiếu hoặc quỹ tiền tệ lên blockchain, mà tìm kiếm các tài sản có lợi suất cao hơn, dòng tiền thực và mức tương quan thấp với thị trường crypto.

Nói cách khác, mục tiêu là biến blockchain thành một lớp hạ tầng cho tín dụng thực chứ không chỉ là nơi lưu giữ phiên bản token hóa của những tài sản tài chính truyền thống.

Tại sao tín dụng tư nhân có thể phù hợp với blockchain?

Tín dụng tư nhân là một thị trường lớn nhưng thường có tính thanh khoản thấp.

Một khoản vay doanh nghiệp có thể có thời hạn nhiều năm. Nhà đầu tư bỏ vốn ban đầu và chờ dòng tiền trả lãi, hoàn vốn theo lịch định trước.

Vấn đề là nếu nhà đầu tư cần rút vốn trước hạn, việc tìm người mua lại khoản đầu tư không phải lúc nào cũng dễ dàng.

Blockchain có thể tạo ra một lớp hạ tầng mới cho quá trình này.

Khi quyền lợi kinh tế đối với khoản tài sản được token hóa, các nhà tạo lập thị trường và thị trường thứ cấp có thể hỗ trợ việc chuyển giao token giữa những người tham gia đủ điều kiện.

Tuy nhiên, cần phân biệt rõ rằng token hóa không tự động biến một khoản vay dài hạn thành tài sản có thanh khoản cao.

Khả năng giao dịch token trên blockchain chỉ là một phần của câu chuyện.

Thanh khoản thực tế còn phụ thuộc vào chất lượng tài sản cơ sở, nhu cầu người mua, quy định pháp lý, cấu trúc sản phẩm, cơ chế định giá và khả năng mua lại.

Đây chính là lý do RockawayX muốn tham gia vào cả khâu cấu trúc sản phẩm và tạo lập thị trường thay vì chỉ cung cấp công nghệ blockchain.

“Phần khó của RWA không phải là token hóa”

Viktor Fischer cho rằng một trong những hiểu lầm lớn nhất về RWA là tập trung quá nhiều vào quá trình biến tài sản thành token.

Theo quan điểm của RockawayX, việc tạo token không phải phần khó nhất.

Thách thức lớn hơn nằm ở câu hỏi:

Ai sẽ mua tài sản?

Token được giao dịch ở đâu?

Làm thế nào để tạo thanh khoản?

Điều gì xảy ra khi nhà đầu tư muốn rút vốn?

Đây là những vấn đề quyết định một sản phẩm token hóa có thể phát triển từ một thử nghiệm công nghệ thành một thị trường thực tế hay không.

RockawayX vì vậy đang tìm kiếm những chuyên gia từ tài chính truyền thống có khả năng tạo lập, thẩm định và cấu trúc các tài sản tín dụng.

Sau đó, công ty muốn kết nối họ với các nhà vận hành am hiểu crypto, DeFi và blockchain để đưa những sản phẩm đó lên chuỗi.

Mô hình này có thể được xem là sự kết hợp giữa Wall Street và DeFi.

RockawayX muốn kết nối tài chính truyền thống với DeFi

RockawayX hiện hoạt động ở nhiều lớp khác nhau của thị trường crypto.

Công ty vận hành các quỹ đầu tư mạo hiểm dành cho startup giai đoạn đầu, một hoạt động cung cấp thanh khoản cho các giao thức DeFi và mảng quản lý tài sản.

Theo thông tin công ty công bố, RockawayX đã triển khai khoảng 300 triệu USD thông qua các quỹ on-chain. Công ty cũng đã mua lại quỹ phòng hộ crypto Relayer vào tháng 8.

Catapult vì vậy không phải một dự án hoàn toàn tách biệt.

Nó là sự kết hợp những năng lực RockawayX đã xây dựng trong nhiều năm: đầu tư, thanh khoản, tạo lập thị trường và phân phối sản phẩm DeFi.

RockawayX cũng cho biết chương trình Catapult có sự tham gia cố vấn của những nhà sáng lập và lãnh đạo từ nhiều dự án trong hệ sinh thái crypto và RWA.

Thị trường token hóa có thể lớn đến đâu?

RockawayX đưa ra một mục tiêu rất tham vọng khi dự đoán thị trường token hóa có thể đạt 10.000–20.000 tỷ USD vào năm 2030.

Con số này cao hơn đáng kể so với dự báo của Citi.

Trong báo cáo “Tokenization 2030: Wall Street On-Chain”, Citi Institute dự báo thị trường tài sản token hóa toàn cầu có thể đạt 5.500 tỷ USD vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở, với kịch bản thấp khoảng 2.700 tỷ USD và kịch bản cao khoảng 8.200 tỷ USD.

Điểm đáng chú ý là Citi không kỳ vọng phần lớn tăng trưởng ban đầu đến từ tín dụng tư nhân.

Theo Citi, các chứng khoán thị trường công khai, đặc biệt là cổ phiếu Mỹ và trái phiếu Kho bạc, có khả năng dẫn đầu quá trình áp dụng tokenization. Tín dụng tư nhân, private equity và quỹ bất động sản được dự báo có quy mô token hóa nhỏ hơn trong kịch bản cơ sở.

Điều này cho thấy quan điểm của RockawayX có tính chất tham vọng hơn so với một số dự báo tổ chức hiện nay.

Từ RWA “an toàn” sang RWA có lợi suất cao

Giai đoạn đầu của tokenization có thể được xem là tương đối thận trọng.

Các tổ chức tài chính thường bắt đầu bằng những tài sản dễ định giá, dễ quản lý và có thanh khoản cao hơn.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ là một ví dụ.

Nhưng nếu blockchain thực sự trở thành một lớp hạ tầng mới của thị trường vốn, phạm vi tài sản có thể mở rộng.

Từ trái phiếu chính phủ, thị trường có thể tiến đến:

• Quỹ thị trường tiền tệ.
• Trái phiếu doanh nghiệp.
• Tín dụng tư nhân.
• Tài chính thương mại.
• Khoản phải thu.
• Bất động sản.
• Các sản phẩm chứng khoán hóa.
• Cấu trúc tín dụng phức tạp hơn.

RockawayX đang đặt cược vào chính giai đoạn mở rộng này.

Lợi suất cao không đồng nghĩa với lợi nhuận “an toàn”

Một điểm cần đặc biệt lưu ý là mục tiêu lợi suất trên 12% mà RockawayX đề cập không nên được hiểu là một mức lợi nhuận chắc chắn cho nhà đầu tư.

Lợi suất cao thường đi kèm rủi ro cao hơn.

Một khoản tín dụng tư nhân có thể mang lại lợi suất lớn hơn trái phiếu chính phủ vì nhà đầu tư phải chịu thêm rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản, rủi ro cấu trúc và rủi ro thu hồi vốn.

Khi đưa tài sản lên blockchain, những rủi ro này không biến mất.

Thậm chí, một sản phẩm token hóa còn có thêm những rủi ro liên quan đến smart contract, oracle, quản trị token, lưu ký tài sản và cơ chế chuyển đổi giữa tài sản on-chain và tài sản ngoài đời thực.

Do đó, câu chuyện Catapult cần được nhìn nhận như một đặt cược vào hạ tầng thị trường, không phải cam kết rằng mọi sản phẩm được đưa lên blockchain sẽ tạo ra lợi suất cao.

Bài toán lớn nhất: thanh khoản

Một trong những nghịch lý của RWA là blockchain có thể giúp tài sản trở nên dễ chuyển giao hơn về mặt kỹ thuật, nhưng không thể tự tạo ra người mua.

Ví dụ, một khoản vay doanh nghiệp trị giá 100 triệu USD có thể được chia thành các token kỹ thuật số.

Nhưng nếu không có người mua muốn sở hữu những token đó, việc token hóa không giải quyết được bài toán thanh khoản.

Đây là lý do RockawayX đặc biệt nhấn mạnh vai trò của market making.

Nhà tạo lập thị trường có thể cung cấp thanh khoản hai chiều, hỗ trợ hình thành giá và tạo ra khả năng thoát vị thế trong những điều kiện nhất định.

Tất nhiên, market making cũng không thể bảo đảm thanh khoản trong mọi tình huống. Khi tài sản cơ sở gặp vấn đề hoặc thị trường biến động mạnh, thanh khoản có thể suy giảm đáng kể.

Một mô hình DeFi mới đang hình thành?

Nếu chiến lược của RockawayX thành công, DeFi có thể dần thay đổi cấu trúc.

Thay vì phần lớn lợi suất đến từ việc giao dịch token, cung cấp thanh khoản cho các giao thức crypto hoặc các cơ chế nội bộ của DeFi, một phần lợi suất có thể đến từ hoạt động kinh tế bên ngoài blockchain.

Ví dụ, một nhà đầu tư có thể cung cấp vốn cho khoản tài trợ thương mại ngoài đời thực, trong khi quyền lợi kinh tế và dòng tiền được biểu diễn trên blockchain.

Blockchain lúc đó đóng vai trò là lớp thanh toán, quản lý quyền sở hữu, phân phối và giao dịch.

Đây là mô hình có thể khiến DeFi gần hơn với hệ thống tài chính truyền thống nhưng vẫn giữ được một số đặc điểm của blockchain như hoạt động 24/7, khả năng lập trình và khả năng tích hợp giữa các giao thức.

RockawayX đã có một mô hình thử nghiệm

RockawayX cho biết mô hình của họ đã được thử nghiệm thông qua OnRe, một công ty bảo hiểm tái bảo hiểm được token hóa và là đối tác ươm tạo của RockawayX.

Theo công ty, OnRe đã vượt 300 triệu USD TVL chỉ sau khoảng một năm.

Đây là một ví dụ mà RockawayX sử dụng để minh họa cho luận điểm rằng việc kết hợp vốn đầu tư, thanh khoản, DeFi integration và phân phối có thể giúp các dự án RWA vượt qua giai đoạn khởi đầu khó khăn.

Tuy nhiên, một trường hợp thành công riêng lẻ chưa thể chứng minh rằng toàn bộ mô hình tín dụng token hóa sẽ đạt quy mô hàng nghìn tỷ USD.

Thị trường vẫn đang trong giai đoạn phát triển và các yếu tố pháp lý, tín dụng, thanh khoản sẽ quyết định tốc độ mở rộng.

Catapult của RockawayX là gì?

Catapult là chương trình tăng tốc dài hạn của RockawayX dành cho các dự án xây dựng nguồn lợi suất mới từ tài sản thực trên blockchain. Chương trình kết hợp vốn đầu tư, thanh khoản, tạo lập thị trường, cấu trúc sản phẩm và tích hợp DeFi.

RockawayX dành bao nhiêu tiền cho sáng kiến này?

RockawayX cho biết có một phương tiện DeFi trị giá hơn 150 triệu USD dành cho thanh khoản và hỗ trợ các dự án trong hệ sinh thái Catapult.

RockawayX đang tìm kiếm những loại tài sản nào?

Catapult tập trung vào các nguồn lợi suất từ tài chính thương mại, chuỗi cung ứng, chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản chuyên biệt, CLO và tín dụng liên quan đến bất động sản.

Vì sao RockawayX quan tâm đến lợi suất trên 12%?

Theo CEO Viktor Fischer, RockawayX muốn tìm những nguồn lợi suất cao hơn và ít tương quan với thị trường crypto. Mục tiêu được ông đề cập là những nguồn lợi suất trên 12%, nhưng đây là luận điểm đầu tư của RockawayX chứ không phải mức lợi nhuận được bảo đảm.

RWA hiện có quy mô bao nhiêu?

Theo RWA.xyz, giá trị tài sản RWA được phân phối trên blockchain hiện ở khoảng 38,7 tỷ USD, chưa tính stablecoin theo cách phân loại riêng của nền tảng. Quy mô thay đổi theo thời điểm và phương pháp thống kê.

Citi dự báo thị trường tokenization đạt bao nhiêu vào năm 2030?

Citi Institute dự báo thị trường tài sản token hóa có thể đạt 5.500 tỷ USD vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở, với khoảng dự báo 2.700–8.200 tỷ USD tùy kịch bản.

Token hóa tài sản có loại bỏ rủi ro tín dụng không?

Không. Tokenization chủ yếu thay đổi cách quyền lợi đối với tài sản được phát hành, quản lý và giao dịch. Rủi ro tín dụng của khoản vay, rủi ro thanh khoản, rủi ro tài sản cơ sở và rủi ro pháp lý vẫn tồn tại.

Khoản đầu tư 150 triệu USD của RockawayX vào Catapult cho thấy cuộc chơi RWA đang chuyển sang một giai đoạn mới.

Nếu giai đoạn đầu của tokenization chủ yếu tập trung vào trái phiếu Kho bạc, quỹ thị trường tiền tệ và các tài sản tương đối dễ chuẩn hóa, RockawayX đang muốn tiến sâu hơn vào tín dụng tư nhân, tài chính thương mại, bất động sản và các tài sản tạo ra lợi suất cao hơn.

Luận điểm của công ty khá rõ: giao dịch là ứng dụng lớn của crypto trong giai đoạn đầu, nhưng lợi suất từ nền kinh tế thực có thể trở thành một thị trường lớn hơn trong tương lai.

Thách thức nằm ở chỗ để biến tài sản thực thành sản phẩm DeFi hiệu quả, việc tạo token chỉ là bước khởi đầu. Các dự án còn phải giải quyết hàng loạt vấn đề về thẩm định tài sản, cấu trúc pháp lý, thanh khoản, tạo lập thị trường, định giá và khả năng rút vốn.

Đó cũng chính là lý do RockawayX muốn tham gia sâu vào toàn bộ chuỗi giá trị thay vì chỉ cung cấp vốn.

Dữ liệu RWA.xyz hiện cho thấy thị trường tài sản thực được phân phối trên blockchain đã đạt gần 39 tỷ USD, trong khi Citi dự báo thị trường tokenization có thể đạt 5.500 tỷ USD vào năm 2030. Khoảng cách giữa quy mô hiện tại và những dự báo dài hạn vẫn rất lớn, đồng nghĩa cơ hội và rủi ro đều còn đáng kể.

Nếu Catapult thành công, một phần lợi suất của thị trường tài chính truyền thống có thể trở thành nguyên liệu mới cho DeFi. Khi đó, blockchain không chỉ là nơi giao dịch crypto mà có thể trở thành hạ tầng để phân phối, quản lý và giao dịch quyền lợi kinh tế đối với những dòng tiền phát sinh từ nền kinh tế thực.

Tuy nhiên, các mục tiêu 10.000–20.000 tỷ USD của RockawayX là dự báo/luận điểm của doanh nghiệp, không phải quy mô thị trường đã được xác nhận. Các tài sản có lợi suất cao cũng thường đi kèm rủi ro tín dụng và thanh khoản cao hơn. Nội dung trên mang tính thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư.

Nguồn tham khảo

• RockawayX, “Introducing Catapult”, thông tin chính thức về chương trình RWA yield on-chain.
• CoinDesk, thông tin về khoản đầu tư 150 triệu USD và quan điểm của CEO Viktor Fischer.
• RWA.xyz, dữ liệu thị trường tài sản thực được token hóa, cập nhật tháng 9/2026.
• Citi Institute, báo cáo “Tokenization 2030: Wall Street On-Chain”.