Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm lên 5,23%: Vì sao nguồn cung trái phiếu đang trở thành áp lực lớn?

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên 5,23%, mức cao nhất kể từ năm 2007, khiến thị trường tài chính toàn cầu đặc biệt chú ý. Đà tăng của lợi suất diễn ra trong bối cảnh lạm phát vẫn dai dẳng, kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn gia tăng và lượng trái phiếu được phát hành ngày càng lớn.

Tuy nhiên, theo nhận định của Thierry Wizman, chiến lược gia ngoại hối và lãi suất toàn cầu tại Macquarie Group, nguyên nhân quan trọng đứng sau đợt tăng lợi suất lần này không chỉ nằm ở lạm phát hay chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Một yếu tố ngày càng đáng chú ý là nguồn cung trái phiếu tăng mạnh, đặc biệt khi chính phủ Mỹ cần tài trợ cho thâm hụt ngân sách còn các tập đoàn công nghệ đẩy mạnh vay nợ để xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI).

Lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ tăng lên 5,23%

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, một trong những mức lãi suất tham chiếu quan trọng nhất của thị trường tài chính toàn cầu, đã tăng lên 5,23% vào thứ Sáu, mức cao nhất kể từ năm 2007.

Đây là một bước tăng đáng kể nếu so với thời điểm đầu tháng, khi lợi suất còn giao dịch dưới mức 4,8%.

Trái phiếu và lợi suất trái phiếu thường biến động theo hướng ngược nhau. Khi nhu cầu đối với trái phiếu giảm hoặc nhà đầu tư yêu cầu mức sinh lời cao hơn để nắm giữ trái phiếu, giá trái phiếu có thể giảm và lợi suất tăng.

Mức lợi suất 10 năm trên 5% vì vậy được thị trường theo dõi sát, bởi đây không chỉ là chỉ báo về kỳ vọng lãi suất mà còn có ảnh hưởng rộng tới chi phí vốn trong nền kinh tế Mỹ.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm thường được sử dụng làm cơ sở tham chiếu cho nhiều loại tài sản và khoản vay, trong đó có lãi suất thế chấp mua nhà. Khi lợi suất tăng, chi phí vay dài hạn có thể chịu áp lực tăng theo, từ đó ảnh hưởng tới doanh nghiệp, người mua nhà và các quyết định đầu tư.

Lạm phát dai dẳng khiến kỳ vọng lãi suất thay đổi

Một trong những nguyên nhân rõ ràng nhất của đợt tăng lợi suất là kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed.

Lạm phát chưa giảm hoàn toàn về mức mà giới hoạch định chính sách mong muốn. Điều này khiến thị trường phải điều chỉnh kỳ vọng về đường đi của lãi suất trong thời gian tới.

Theo dữ liệu được đề cập trong nguồn, công cụ CME FedWatch cho thấy giao dịch hợp đồng tương lai quỹ liên bang từng phản ánh xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 ở mức 64%.

Trong khi đó, khảo sát tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát trong 12 tháng tới tăng lên 4,6% trong tháng 9, từ mức 4% của tháng 8. Đây cũng là mức cao nhất kể từ tháng 6.

Khi nhà đầu tư dự báo lạm phát có thể duy trì ở mức cao hơn, họ thường yêu cầu lợi suất cao hơn khi nắm giữ trái phiếu dài hạn. Điều này có thể tạo thêm áp lực khiến lợi suất trái phiếu 10 năm tăng.

Tuy nhiên, đây có thể chưa phải toàn bộ câu chuyện.

Nguồn cung trái phiếu mới là yếu tố ngày càng quan trọng

Theo Thierry Wizman, sự gia tăng lợi suất trong năm nay có liên quan đáng kể tới khối lượng trái phiếu được phát hành, thay vì chỉ phản ánh vấn đề lạm phát.

Chính phủ Mỹ đang phải phát hành lượng lớn trái phiếu để tài trợ cho thâm hụt ngân sách. Khi nguồn cung trái phiếu tăng, thị trường cần hấp thụ một lượng tài sản có thu nhập cố định lớn hơn.

Cùng lúc đó, khu vực doanh nghiệp cũng đang tăng cường vay vốn.

Điểm đáng chú ý là làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang tạo ra một nhu cầu vốn rất lớn. Các công ty công nghệ, doanh nghiệp vận hành trung tâm dữ liệu, nhà sản xuất chất bán dẫn và các doanh nghiệp tiện ích liên quan tới hạ tầng AI đều cần nguồn vốn để mở rộng công suất.

Điều này tạo thêm một nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp cạnh tranh với trái phiếu Kho bạc Mỹ trong việc thu hút dòng tiền của nhà đầu tư.

Theo ước tính được dẫn trong nguồn, Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft và Oracle đã phát hành khoảng 132 tỷ USD trái phiếu tính đến tháng 7, cao hơn đáng kể so với mức trung bình khoảng 35 tỷ USD mỗi năm trong giai đoạn 2020-2024.

Đáng chú ý hơn, tổng giá trị phát hành trái phiếu liên quan tới AI trong năm nay có thể đạt khoảng 300-570 tỷ USD, nếu tính cả các doanh nghiệp trong hệ sinh thái trung tâm dữ liệu, chất bán dẫn và tiện ích đang vay vốn để tài trợ cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng.

Cuộc bùng nổ AI đang tác động đến thị trường trái phiếu như thế nào?

Sự phát triển của AI thường được nhìn nhận trước hết dưới góc độ công nghệ, năng suất và lợi nhuận doanh nghiệp. Tuy nhiên, quy mô đầu tư ngày càng lớn đang tạo ra tác động đáng kể tới thị trường vốn.

Việc xây dựng các trung tâm dữ liệu quy mô lớn đòi hỏi lượng vốn rất lớn cho máy chủ, chip, hệ thống làm mát, mạng lưới điện và cơ sở hạ tầng liên quan.

Các tập đoàn công nghệ có thể sử dụng dòng tiền hiện có để tài trợ một phần cho hoạt động đầu tư. Tuy nhiên, khi kế hoạch chi tiêu vốn tăng mạnh, phát hành trái phiếu trở thành một trong những kênh huy động vốn quan trọng.

Nếu nhiều doanh nghiệp cùng phát hành trái phiếu trong một khoảng thời gian, thị trường phải hấp thụ lượng cung lớn hơn.

Đây là lý do Wizman cho rằng chu kỳ đầu tư mạnh mẽ vào AI có thể trở thành một trong những yếu tố khiến lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao.

Ông cho rằng việc lợi suất ở mức hiện tại không nhất thiết đồng nghĩa thị trường đang chứng kiến một tình trạng bất thường về chính sách tiền tệ. Thay vào đó, sự kết hợp giữa nhu cầu vốn lớn, lượng phát hành trái phiếu cao và tăng trưởng kinh tế tương đối mạnh đang tạo ra một bối cảnh khác so với những chu kỳ trước.

Vì sao lợi suất trái phiếu 10 năm quan trọng với thị trường chứng khoán?

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ 10 năm không chỉ tác động đến thị trường trái phiếu mà còn có thể ảnh hưởng tới cổ phiếu.

Khi lợi suất trái phiếu tăng, các nhà đầu tư có thêm một lựa chọn tài sản có thu nhập cố định với mức sinh lời cao hơn. Điều này có thể làm thay đổi mức độ hấp dẫn tương đối giữa trái phiếu và cổ phiếu.

Đối với doanh nghiệp, lợi suất trái phiếu Kho bạc cũng là một thành phần quan trọng trong việc hình thành chi phí vốn. Khi lãi suất chuẩn tăng, doanh nghiệp có thể phải trả mức lãi suất cao hơn khi phát hành nợ hoặc tái cấp vốn.

Các công ty tăng trưởng cao, đặc biệt những doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn bên ngoài, có thể chịu tác động đáng kể hơn.

Ở chiều ngược lại, các doanh nghiệp có lượng tiền mặt lớn và khả năng tạo dòng tiền ổn định có thể ít phụ thuộc hơn vào nguồn vốn vay.

Đối với thị trường chứng khoán nói chung, lợi suất tăng cũng có thể khiến định giá trở nên nhạy cảm hơn, đặc biệt đối với những cổ phiếu có dòng tiền kỳ vọng nằm xa trong tương lai.

Lợi suất cao có đồng nghĩa Fed chắc chắn sẽ tăng lãi suất?

Không nhất thiết.

Lợi suất trái phiếu dài hạn phản ánh nhiều yếu tố cùng lúc, bao gồm kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn, lạm phát, tăng trưởng kinh tế, nhu cầu đầu tư, mức bù rủi ro và cung cầu trái phiếu.

Do đó, lợi suất 10 năm tăng mạnh không đồng nghĩa Fed chắc chắn sẽ tăng lãi suất với cùng mức độ.

Trong trường hợp hiện tại, thị trường đang phải cân nhắc đồng thời hai nhóm yếu tố.

Một mặt, lạm phát dai dẳng và kỳ vọng lạm phát tăng có thể khiến chính sách tiền tệ cần duy trì ở trạng thái thận trọng hơn.

Mặt khác, nguồn cung trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp tăng mạnh có thể tự tạo áp lực lên lợi suất dài hạn, ngay cả khi Fed không thực hiện một đợt thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh.

Đây là điểm quan trọng để phân biệt lợi suất tăng do kỳ vọng chính sách tiền tệ với lợi suất tăng do cung cầu trên thị trường trái phiếu.

Chi tiêu AI có thể tiếp tục duy trì áp lực lên lợi suất

Một yếu tố khiến thị trường cần theo dõi trong thời gian tới là kế hoạch chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn và mạng lưới doanh nghiệp cung ứng cho họ.

Nếu các công ty tiếp tục mở rộng trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI với tốc độ cao, nhu cầu huy động vốn có thể tiếp tục tăng.

Điều này đồng nghĩa lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành có khả năng vẫn ở mức cao trong năm nay và kéo dài sang năm sau.

Trong khi đó, chính phủ Mỹ vẫn cần huy động vốn để tài trợ cho thâm hụt ngân sách. Hai dòng cung trái phiếu này cùng xuất hiện trong một giai đoạn có nhu cầu vốn lớn có thể khiến thị trường phải thích nghi với mặt bằng lợi suất cao hơn.

Tất nhiên, diễn biến thực tế còn phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng kinh tế, lạm phát, chính sách của Fed, nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức và khả năng hấp thụ lượng trái phiếu mới phát hành.

Lợi suất 10 năm trên 5% có ý nghĩa gì với nhà đầu tư?

Mốc 5% có ý nghĩa tâm lý đáng chú ý vì đây là mức lợi suất tương đối cao so với phần lớn giai đoạn lãi suất thấp kéo dài trước đây.

Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào một con số riêng lẻ.

Điều quan trọng hơn là xác định nguyên nhân khiến lợi suất tăng và liệu xu hướng đó có tiếp tục hay không.

Nếu lợi suất tăng chủ yếu do tăng trưởng kinh tế mạnh, tác động tới các nhóm tài sản có thể khác với trường hợp lợi suất tăng vì lạm phát mất kiểm soát.

Tương tự, nếu lợi suất tăng do nguồn cung trái phiếu lớn nhưng nhu cầu của các quỹ hưu trí, ngân hàng, nhà đầu tư quốc tế và các tổ chức tài chính vẫn đủ mạnh, diễn biến thị trường có thể khác so với kịch bản nguồn cung vượt xa khả năng hấp thụ.

Vì vậy, thị trường hiện không chỉ theo dõi dữ liệu lạm phát và phát biểu của Fed mà còn quan tâm tới quy mô phát hành trái phiếu, nhu cầu đấu giá trái phiếu Kho bạc và kế hoạch huy động vốn của các tập đoàn lớn.

Những yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới

Đà tăng của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể tiếp tục trở thành một trong những biến số quan trọng đối với thị trường tài chính.

Các yếu tố đáng chú ý gồm:

• Diễn biến lạm phát tại Mỹ.
• Kỳ vọng của thị trường về các quyết định lãi suất của Fed.
• Tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động Mỹ.
• Quy mô phát hành trái phiếu của Chính phủ Mỹ.
• Khối lượng trái phiếu doanh nghiệp được phát hành để tài trợ cho AI.
• Kế hoạch đầu tư trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng điện toán.
• Nhu cầu của nhà đầu tư đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ.
• Diễn biến lợi suất thực và kỳ vọng lạm phát dài hạn.

Nếu lợi suất tiếp tục tăng, tác động có thể lan sang thị trường cổ phiếu, tỷ giá USD, chi phí vay doanh nghiệp, thị trường bất động sản và dòng vốn quốc tế.

Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt và áp lực phát hành trái phiếu giảm, lợi suất có thể chịu tác động theo hướng khác.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,23%, mức cao nhất kể từ năm 2007, đang trở thành một tín hiệu quan trọng đối với thị trường tài chính.

Lạm phát dai dẳng và kỳ vọng về chính sách tiền tệ vẫn là những yếu tố quan trọng. Tuy nhiên, sự gia tăng mạnh của nguồn cung trái phiếu đang nổi lên như một động lực đáng chú ý khác.

Chính phủ Mỹ cần huy động vốn để tài trợ thâm hụt, trong khi làn sóng đầu tư vào AI đang thúc đẩy các tập đoàn công nghệ và doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng tăng cường vay nợ. Nếu chu kỳ đầu tư AI tiếp tục mở rộng, lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành có thể duy trì ở mức cao.

Điều này cho thấy diễn biến của lợi suất 10 năm trong thời gian tới sẽ không chỉ phụ thuộc vào câu hỏi Fed tăng hay giảm lãi suất, mà còn phụ thuộc vào cung – cầu vốn trên toàn bộ thị trường trái phiếu Mỹ.

Nhà đầu tư vì vậy cần theo dõi đồng thời lạm phát, chính sách tiền tệ, tăng trưởng kinh tế, quy mô phát hành trái phiếu và tốc độ đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI để có cái nhìn đầy đủ hơn về xu hướng của thị trường.

Câu hỏi lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm cho đến tháng 9 năm 2026

Vì sao lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm tăng lên 5,23%?

Đợt tăng được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, trong đó có lạm phát dai dẳng, kỳ vọng về lãi suất cao hơn và đặc biệt là nguồn cung trái phiếu tăng mạnh từ cả Chính phủ Mỹ lẫn khu vực doanh nghiệp.

Vì sao AI lại liên quan đến lợi suất trái phiếu?

AI đang thúc đẩy một chu kỳ đầu tư lớn vào trung tâm dữ liệu, chip, điện và hạ tầng điện toán. Các doanh nghiệp cần huy động vốn để tài trợ cho những dự án này, trong đó phát hành trái phiếu là một kênh quan trọng. Lượng phát hành tăng có thể tạo thêm nguồn cung trên thị trường trái phiếu.

Lợi suất trái phiếu tăng có ảnh hưởng đến lãi suất vay mua nhà không?

Có thể. Lợi suất Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm là một trong những mức tham chiếu quan trọng đối với thị trường tín dụng dài hạn. Khi lợi suất tăng, các khoản vay dài hạn, trong đó có thế chấp mua nhà, có thể chịu áp lực tăng chi phí.

Lợi suất trái phiếu tăng có gây áp lực lên cổ phiếu không?

Có thể. Lợi suất cao hơn có thể làm tăng chi phí vốn của doanh nghiệp và khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn đối với một bộ phận nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập cố định. Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng phụ thuộc vào nguyên nhân khiến lợi suất tăng và tình hình cụ thể của từng doanh nghiệp.

Fed có phải nguyên nhân duy nhất khiến lợi suất tăng?

Không. Chính sách tiền tệ chỉ là một phần của bức tranh. Nguồn cung trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp, tăng trưởng kinh tế, kỳ vọng lạm phát và nhu cầu của nhà đầu tư đều có thể tác động tới lợi suất kỳ hạn 10 năm.

Nguồn tham khảo

• Dữ liệu và nội dung phân tích về lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, kỳ vọng lãi suất, lạm phát và hoạt động phát hành trái phiếu theo thông tin được cung cấp trong nội dung nguồn.
• Các số liệu về hoạt động phát hành trái phiếu của các tập đoàn công nghệ và nhu cầu vốn cho hạ tầng AI theo các ước tính được dẫn trong nguồn.
• Dữ liệu CME FedWatch và khảo sát kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan được sử dụng để phản ánh kỳ vọng của thị trường tại thời điểm thông tin được công bố.