Cơn hưng phấn AI che khuất rủi ro lạm phát
Bước sang đầu năm 2026, thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục duy trì trạng thái hưng phấn, được thúc đẩy bởi làn sóng đầu tư mạnh mẽ vào trí tuệ nhân tạo (AI). Các chỉ số chứng khoán lớn tại Mỹ, châu Âu và châu Á đồng loạt giao dịch quanh vùng đỉnh lịch sử, phản ánh niềm tin rằng AI sẽ mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới cho nền kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, ngày càng nhiều nhà đầu tư và nhà quản lý quỹ cảnh báo rằng một rủi ro then chốt đang bị đánh giá thấp: lạm phát do AI gây ra.
Trong năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số, với bảy tập đoàn công nghệ lớn đóng góp gần một nửa tổng lợi nhuận toàn thị trường. Cùng lúc, kỳ vọng Fed và các ngân hàng trung ương lớn tiếp tục cắt giảm lãi suất đã đẩy giá trái phiếu tăng mạnh, mang lại cho nhà đầu tư trái phiếu kho bạc Mỹ mức sinh lời tốt nhất trong vòng 5 năm. Dù vậy, lạm phát vẫn chưa quay về mục tiêu 2% của Fed, và điều này đang gieo mầm cho những lo ngại trong năm tới.
Kích thích kinh tế và AI: Công thức làm lạm phát quay trở lại
Năm 2026, các gói kích thích tài khóa tại Mỹ, châu Âu và Nhật Bản, kết hợp với cuộc chạy đua đầu tư vào AI, được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng toàn cầu. Nhưng chính sự kết hợp này lại khiến nhiều nhà quản lý quỹ chuẩn bị cho kịch bản lạm phát tăng tốc trở lại, buộc ngân hàng trung ương phải sớm kết thúc chu kỳ nới lỏng tiền tệ.
Trevor Greetham, Giám đốc đa tài sản tại Royal London Asset Management, nhận định rằng thị trường có thể cần một “chiếc kim” để chọc thủng bong bóng AI, và việc thắt chặt tiền tệ có thể là chất xúc tác đó. Theo ông, nếu lạm phát bùng phát vào cuối năm 2026, chi phí tài trợ cho các dự án AI sẽ tăng mạnh, kéo theo lợi nhuận suy giảm và định giá cổ phiếu công nghệ bị điều chỉnh.
Cuộc đua trung tâm dữ liệu và áp lực chi phí leo thang
Một trong những nguyên nhân cốt lõi của rủi ro lạm phát đến từ cuộc đua đầu tư trị giá hàng nghìn tỷ USD giữa các tập đoàn “siêu quy mô” như Microsoft, Meta và Alphabet nhằm xây dựng các trung tâm dữ liệu AI. Những dự án này tiêu thụ khối lượng khổng lồ chip tiên tiến và điện năng, tạo ra áp lực lớn lên chuỗi cung ứng toàn cầu.
Andrew Sheets, chiến lược gia của Morgan Stanley, cho rằng lạm phát chi phí chip và điện năng sẽ tiếp tục gia tăng, thay vì hạ nhiệt. Ông dự báo lạm phát tiêu dùng tại Mỹ có thể duy trì trên mức mục tiêu của Fed đến cuối năm 2027, phần lớn do các khoản đầu tư AI quy mô lớn.
Fabio Bassi từ JP Morgan cũng chung quan điểm khi cho rằng thị trường lao động Mỹ cải thiện, cùng chi tiêu kích thích và các đợt cắt giảm lãi suất trước đó, sẽ giữ lạm phát ở mức cao “bất kể những biến động ngắn hạn của giá cả”.
Dấu hiệu rạn nứt bắt đầu xuất hiện
Một số tín hiệu cảnh báo đã xuất hiện trên thị trường. Cổ phiếu Oracle sụt giảm mạnh sau khi công ty công bố chi tiêu tăng vọt cho AI, trong khi Broadcom cũng chịu áp lực khi cảnh báo biên lợi nhuận có thể bị thu hẹp. HP Inc dự kiến sẽ đối mặt với áp lực giá và lợi nhuận vào cuối năm 2026 do chi phí chip nhớ tăng cao, phản ánh nhu cầu ngày càng lớn từ các trung tâm dữ liệu.
Julius Bendikas của Mercer cho biết rủi ro khiến ông “mất ngủ” chính là sự tái xuất của lạm phát, dù ông chưa đặt cược vào một đợt điều chỉnh mạnh của thị trường cổ phiếu. Thay vào đó, ông đang dần rút khỏi các tài sản nợ nhạy cảm với lạm phát.
Chi phí AI có thể tăng vượt kiểm soát
Deutsche Bank dự báo tổng chi phí đầu tư cho trung tâm dữ liệu AI có thể lên tới 4.000 tỷ USD vào năm 2030. Việc triển khai dồn dập các dự án này có nguy cơ gây tắc nghẽn nguồn cung chip và điện, đẩy chi phí đầu tư lên cao và làm giảm sức hấp dẫn của lĩnh vực AI trong mắt nhà đầu tư.
Theo George Chen, đối tác tại Asia Group, lạm phát giá chip nhớ và chi phí vận hành sẽ bào mòn lợi nhuận của các công ty AI, từ đó khiến dòng vốn đầu tư vào lĩnh vực này chững lại. Điều này có thể buộc thị trường phải điều chỉnh lại kỳ vọng vốn đang quá lạc quan.
Lạm phát do AI là gì?
Là tình trạng giá cả tăng lên do chi phí đầu tư AI lớn, bao gồm chip, điện năng, nhân lực và hạ tầng.
Vì sao rủi ro này bị đánh giá thấp?
Thị trường đang tập trung vào tăng trưởng lợi nhuận từ AI và bỏ qua tác động dài hạn lên chi phí và lạm phát.
Lạm phát AI ảnh hưởng thế nào đến cổ phiếu công nghệ?
Làm tăng chi phí tài trợ, giảm biên lợi nhuận và kéo định giá cổ phiếu xuống.
Ngân hàng trung ương có thể phản ứng ra sao?
Có khả năng chấm dứt cắt giảm lãi suất sớm hơn hoặc thậm chí tăng lãi suất trở lại.
📊 Rủi ro lạm phát đang quay trở lại
Làn sóng AI có thể thay đổi nền kinh tế toàn cầu, nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ lạm phát bị bỏ qua. Theo dõi phân tích chuyên sâu để hiểu rõ tác động đến danh mục đầu tư của bạn.
*Nội dung mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.
