Fed chia rẽ về lãi suất: Có thể giảm hoặc tăng, tín hiệu chính sách trở nên khó đoán

Fed phát tín hiệu không rõ ràng: Lãi suất có thể tăng hoặc giảm

Những diễn biến mới nhất từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho thấy nội bộ cơ quan này đang tồn tại sự chia rẽ đáng kể về định hướng chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

Sau cuộc họp ngày 29/4 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, tuyên bố chính thức cho biết Fed sẽ cân nhắc “các điều chỉnh bổ sung” đối với lãi suất. Tuy nhiên, cụm từ này đã gây ra nhiều tranh cãi khi bị hiểu là tín hiệu ngầm cho việc tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Trái với cách diễn giải đó, một số quan chức Fed cho rằng trong bối cảnh hiện tại, chính sách tiền tệ cần linh hoạt hơn, và lần thay đổi lãi suất tiếp theo hoàn toàn có thể là tăng hoặc giảm.

Ba quan chức Fed phản đối định hướng cắt giảm lãi suất

Ba nhân vật quan trọng trong hệ thống Fed gồm:

• Neel Kashkari – Chủ tịch Fed Minneapolis
• Beth Hammack – Chủ tịch Fed Cleveland
• Lorie Logan – Chủ tịch Fed Dallas

đều bày tỏ sự không đồng tình với cách diễn đạt trong tuyên bố chính sách.

Quan điểm của Neel Kashkari

Ông Kashkari cho rằng việc sử dụng ngôn ngữ mang tính “định hướng tương lai” như hiện tại là không còn phù hợp, đặc biệt trong bối cảnh địa chính trị phức tạp liên quan đến Trung Đông.

Ông nhấn mạnh:

Chính sách cần phản ánh thực tế rằng lãi suất có thể tăng hoặc giảm tùy theo diễn biến kinh tế.

Theo ông, việc ngầm ám chỉ cắt giảm lãi suất có thể khiến thị trường hiểu sai và tạo ra kỳ vọng không phù hợp.

Beth Hammack: “Thiên vị nới lỏng là không phù hợp”

Bà Hammack cho rằng tuyên bố của FOMC thể hiện rõ xu hướng thiên về nới lỏng tiền tệ, điều không còn phù hợp khi:

• Lạm phát vẫn ở mức cao
• Giá năng lượng tăng mạnh
• Rủi ro kinh tế đang gia tăng

Bà nhấn mạnh rằng Fed cần duy trì sự trung lập thay vì phát tín hiệu nghiêng về một hướng cụ thể.

Lorie Logan: Rủi ro hai chiều cần được phản ánh

Bà Logan cho rằng hướng dẫn hiện tại được xây dựng dựa trên ba lần cắt giảm lãi suất trước đó, từ đó tạo cảm giác rằng lần tiếp theo chắc chắn sẽ là giảm.

Tuy nhiên, bà cảnh báo:

• Chính sách tiền tệ đang đối mặt với rủi ro hai chiều
• Fed không nên phát tín hiệu thiên lệch
• Cần phản ánh đúng sự bất định của nền kinh tế

Bất đồng hiếm thấy trong hơn 30 năm

Đáng chú ý, Fed đã ghi nhận tới 4 phiếu bất đồng trong cuộc họp chính sách – điều chưa từng xảy ra trong hơn ba thập kỷ.

Trong khi ba quan chức trên muốn giữ nguyên lãi suất và điều chỉnh thông điệp, thì:

• Stephen Miran lại ủng hộ giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm

Sự chia rẽ này phản ánh mức độ bất định cao của nền kinh tế hiện tại.

Lạm phát và giá dầu: Hai biến số then chốt

Các quan chức Fed đặc biệt lo ngại về tình hình lạm phát, vốn vẫn chưa đạt mục tiêu 2%.

• Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) đạt 3,5% trong tháng 3
• Giá dầu tăng mạnh lên khoảng 122 USD/thùng
• Chi phí năng lượng đẩy giá tiêu dùng tăng cao

Bối cảnh này khiến Fed khó đưa ra quyết định rõ ràng.

Hai kịch bản kinh tế được đặt ra

Kịch bản tích cực

• Eo biển Hormuz nhanh chóng ổn định
• Giá dầu giảm về khoảng 88 USD/thùng
• Lạm phát duy trì quanh 3%

Trong trường hợp này:

• Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài
• Sau đó nới lỏng dần khi áp lực lạm phát giảm

Kịch bản tiêu cực

• Xung đột kéo dài tại Trung Đông
• Nguồn cung năng lượng bị gián đoạn
• Giá dầu tiếp tục tăng mạnh

Hệ quả:

• Lạm phát tăng cao
• Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng
• Kỳ vọng lạm phát mất kiểm soát

Trong tình huống này, Fed có thể:

• Tăng lãi suất mạnh mẽ
• Thậm chí thực hiện nhiều đợt tăng liên tiếp

Thị trường lao động và tăng trưởng vẫn ổn định

Dù có nhiều rủi ro, nền kinh tế Mỹ vẫn cho thấy sự ổn định nhất định:

• Tỷ lệ thất nghiệp khoảng 4,3%
• Tăng trưởng chưa suy giảm mạnh

Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng:

• Áp lực lạm phát có thể kéo dài
• Nguy cơ suy giảm kinh tế vẫn hiện hữu

Thông điệp từ Fed hiện tại không còn đơn giản là “cắt giảm lãi suất”, mà đã chuyển sang trạng thái linh hoạt hơn: tăng hoặc giảm tùy . Điều này phản ánh một thực tế rằng nền kinh tế toàn cầu đang bước vào giai đoạn khó đoán định, nơi các yếu tố vĩ mô và địa chính trị có thể thay đổi nhanh chóng.

Nhà đầu tư cần theo dõi sát các tín hiệu từ Fed, đặc biệt là dữ liệu lạm phát và biến động giá dầu, để có chiến lược phù hợp trong thời gian tới.