Đồng đô la rơi xuống đáy bốn năm: Rủi ro chính sách Mỹ đang làm lung lay đồng tiền dự trữ toàn cầu

Đồng đô la Mỹ đang trải qua giai đoạn suy yếu nghiêm trọng nhất trong gần bốn năm, phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong cách giới đầu tư toàn cầu đánh giá rủi ro tại Mỹ. Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index đã giảm tới 0,7%, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3/2022, đánh dấu phiên giảm thứ tư liên tiếp và là chuỗi suy yếu tồi tệ nhất kể từ khi Tổng thống Donald Trump công bố chương trình áp thuế toàn cầu vào tháng 4 năm ngoái.

Đà giảm của đồng bạc xanh không chỉ mang tính chu kỳ mà ngày càng mang màu sắc cấu trúc, xuất phát từ sự khó lường trong chính sách của Washington. Những tuyên bố gây tranh cãi của ông Trump, bao gồm cả các phát ngôn liên quan đến Greenland, đã làm gia tăng cảm giác bất ổn đối với các nhà đầu tư quốc tế. Về dài hạn, hàng loạt yếu tố như thâm hụt ngân sách ngày càng lớn, nỗi lo về sự phung phí tài khóa, mức độ phân cực chính trị gia tăng và những nghi vấn xoay quanh tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang bào mòn sức hấp dẫn của đồng tiền dự trữ lớn nhất thế giới.

Theo Elias Haddad, Giám đốc chiến lược thị trường toàn cầu tại Brown Brothers Harriman & Co., các lực cản mang tính cấu trúc đang dần lấn át các yếu tố chu kỳ từng hỗ trợ đồng đô la. Ông cho rằng sự suy giảm niềm tin vào chính sách thương mại và an ninh của Mỹ, cùng với việc Fed ngày càng bị chính trị hóa, đang làm xói mòn uy tín tài chính của Washington và tạo áp lực giảm giá lâu dài đối với đồng USD.

Các đồng tiền lớn đồng loạt hưởng lợi từ sự suy yếu của USD

Sự trượt dốc của đồng đô la đã tạo động lực mạnh cho thị trường tiền tệ toàn cầu. Đồng euro tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 6/2021, trong khi đồng bảng Anh chạm đỉnh kể từ tháng 10/2021. Đặc biệt, đồng yên Nhật ghi nhận mức tăng đáng kể sau khi các quan chức Tokyo phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp để hạn chế biến động tiền tệ quá mức.

Động thái này diễn ra trong bối cảnh xuất hiện đồn đoán rằng Mỹ có thể ngầm ủng hộ việc đồng yên mạnh lên, làm dấy lên khả năng can thiệp tiền tệ phối hợp nhằm kéo giá trị đồng đô la xuống thấp hơn so với các đối tác thương mại quan trọng. Các nhà giao dịch cho biết Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã liên hệ với một số tổ chức tài chính để kiểm tra tỷ giá USD/JPY – bước đi thường được xem là tín hiệu sớm trước các biện pháp can thiệp.

George Catrambone, Giám đốc bộ phận trái phiếu tại DWS Americas, nhận định rằng chính việc Fed “soi” tỷ giá đô la – yên đã khiến đồng bạc xanh chịu thêm áp lực bán ra trên thị trường quốc tế.

Thị trường mới nổi và dòng vốn toàn cầu dịch chuyển

Đồng đô la suy yếu cũng mang lại lợi thế rõ rệt cho các đồng tiền thị trường mới nổi. Chỉ số tiền tệ của nhóm này đã tăng phiên thứ tư liên tiếp, với 16 trong số 22 đồng tiền được Bloomberg theo dõi tăng giá so với USD. Đáng chú ý, chỉ số này đang giao dịch ở mức cao kỷ lục khi tính cả lợi suất lãi suất.

Trong bối cảnh tăng trưởng toàn cầu được kỳ vọng cải thiện và thị trường chứng khoán quốc tế duy trì đà tăng, các nhà đầu tư ngày càng có xu hướng tìm kiếm lợi suất cao hơn bên ngoài nước Mỹ. Theo Karl Schamotta, chiến lược gia trưởng tại Corpay, việc Washington chuyển hướng sang chủ nghĩa bảo hộ và giảm bớt cam kết an ninh đang buộc các quốc gia khác tăng chi tiêu quốc phòng, thu hẹp lợi thế tăng trưởng và lãi suất vốn từng giúp đồng đô la thống trị trong nhiều năm.

Áp lực chính trị và Fed tiếp tục phủ bóng lên USD

Triển vọng của đồng đô la còn bị phủ bóng bởi những yếu tố chính trị nội bộ. Việc ông Trump chuẩn bị lựa chọn Chủ tịch Fed tiếp theo làm dấy lên suy đoán rằng người đứng đầu mới có thể ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, qua đó gia tăng áp lực giảm giá đối với USD. Nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa một phần cũng trở thành mối lo khi căng thẳng ngân sách tại Quốc hội chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Dù dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây vẫn cho thấy sự vững vàng, khiến thị trường kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong ngắn hạn, nhưng các nhà giao dịch vẫn đặt cược vào khả năng có gần hai lần cắt giảm lãi suất trong phần còn lại của năm – trái ngược với xu hướng thắt chặt hoặc giữ nguyên của nhiều ngân hàng trung ương lớn khác.

Phân tích có tham khảo một số thông tin từ Bloomberg 

Một số câu hỏi liên quan