Dữ liệu lạm phát mới nhất phát tín hiệu gì về lộ trình lãi suất của fed năm 2026?

Lạm phát Mỹ phát tín hiệu sớm cho chính sách tiền tệ năm 2026

Những số liệu lạm phát mới nhất của Mỹ đang trở thành chìa khóa quan trọng giúp giới đầu tư và các nhà hoạch định chính sách dự đoán lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong năm 2026. Dữ liệu từ cả lạm phát tiêu dùng lẫn lạm phát bán buôn cho thấy giá cả tuy không tăng vọt, nhưng cũng chưa hạ nhiệt đủ nhanh để Fed sớm nới lỏng chính sách tiền tệ.

Trong bối cảnh Fed vẫn duy trì mục tiêu lạm phát dài hạn ở mức 2%, các con số hiện tại phản ánh một thực tế: lạm phát đang trì trệ ở vùng cao hơn mong muốn, buộc ngân hàng trung ương phải tiếp tục thận trọng.

Giá bán buôn tăng cao: Áp lực từ phía chuỗi cung ứng

Theo báo cáo bị trì hoãn của Bộ Lao động Mỹ, chỉ số giá sản xuất (PPI) – thước đo lạm phát trước khi đến tay người tiêu dùng – đã tăng 3% trong tháng 11 và 2,8% trong tháng 10. Việc gộp hai tháng vào một bản công bố duy nhất là hệ quả của tình trạng chính phủ đóng cửa, nhưng không làm giảm ý nghĩa của dữ liệu.

Đáng chú ý, ngay cả khi loại bỏ các yếu tố dễ biến động như giá năng lượng, thực phẩm và dịch vụ thương mại, giá bán buôn vẫn tăng 3,5% trong 12 tháng, mức cao nhất kể từ tháng 3. Điều này cho thấy áp lực chi phí đầu vào vẫn còn hiện hữu trong nền kinh tế Mỹ.

Tuy nhiên, theo đánh giá của các nhà kinh tế, mức tăng này phần nào phản ánh hiệu ứng điều chỉnh dữ liệu trước đó, thay vì là dấu hiệu cho một chu kỳ lạm phát mới bùng phát.

Lạm phát tiêu dùng: Chưa đủ “mát” để Fed yên tâm

Ở phía người tiêu dùng, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi tháng 12 đạt 2,6%, thấp hơn kỳ vọng nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Mức này cũng gần như không thay đổi so với giai đoạn từ tháng 9 đến tháng 11, cho thấy lạm phát đang đi ngang thay vì giảm rõ rệt.

Stephen Brown, Phó trưởng nhóm kinh tế Bắc Mỹ tại Capital Economics, cho rằng dựa trên dữ liệu CPI và PPI hiện tại, chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – có thể tăng lên 3%, cao hơn mức 2,8% mà ông từng dự báo trước đó.

Thuế quan và chi phí: Yếu tố ngắn hạn hay rủi ro dài hạn?

Sách Màu Be của Fed, tổng hợp thông tin từ 12 khu vực kinh tế, cho thấy chi phí liên quan đến thuế quan là chủ đề lặp lại trong nhiều ngành. Ban đầu, doanh nghiệp cố gắng hấp thụ chi phí để bảo vệ thị phần, nhưng hiện nay nhiều công ty đã bắt đầu chuyển gánh nặng sang người tiêu dùng.

Dù vậy, một số lĩnh vực như bán lẻ và nhà hàng vẫn tỏ ra thận trọng, do lo ngại sức mua suy yếu. Nhìn chung, các doanh nghiệp kỳ vọng tốc độ tăng giá sẽ chậm lại, nhưng mặt bằng giá vẫn ở mức cao trong ngắn hạn.

Quan điểm từ các quan chức Fed: Thận trọng vẫn là chủ đạo

Chủ tịch Fed Philadelphia, Anna Paulson, nhận định rằng tác động từ thuế quan chủ yếu tập trung vào giá hàng hóa, không lan rộng sang dịch vụ – yếu tố thường gây lạm phát kéo dài. Bà kỳ vọng áp lực này sẽ giảm dần trong nửa cuối năm, đưa lạm phát quay về gần mức 2%.

Trong khi đó, Thống đốc Fed Stephen Miran đưa ra quan điểm ôn hòa hơn, cho rằng lạm phát từ dịch vụ và nhà ở sẽ hạ nhiệt, đủ để bù đắp cho giá hàng hóa tăng. Ông thậm chí dự kiến cắt giảm tổng cộng 150 điểm cơ bản lãi suất trong năm, vượt xa dự báo trung bình của các thành viên Fed.

Ngược lại, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cảnh báo rằng vấn đề không phải là lạm phát có giảm hay không, mà là tốc độ giảm nhanh đến đâu. Ông nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể vô tình làm trầm trọng thêm áp lực giá, đặc biệt đối với các hộ gia đình thu nhập thấp.

Fed năm 2026: Lộ trình lãi suất vẫn đầy bất định

Tổng hợp các dữ liệu hiện tại cho thấy Fed nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong ngắn hạn, ít nhất cho đến khi có bằng chứng rõ ràng hơn rằng lạm phát đang quay về quỹ đạo 2% một cách bền vững. Dự kiến, Fed sẽ giữ lãi suất trong khoảng 3,5%–3,75% tại cuộc họp cuối tháng 1, sau ba lần cắt giảm vào mùa thu năm trước.

Đối với năm 2026, lộ trình lãi suất sẽ phụ thuộc lớn vào diễn biến của lạm phát cốt lõi, thị trường lao động và các yếu tố địa chính trị như thuế quan hay chuỗi cung ứng toàn cầu.